Securitization Glossary - Securitization.Net

Nomura Fixed Income Research
special purpose entity (vehicle); SPE (SPV) – a legal entity
formed for a limited purpose; in securitization, it serves to hold
the legal rights to the assets transferred from the originator. In
the U.S., SPEs facilitate securitization by enabling the use of
bankruptcy remote structures. See "bankruptcy remote
structure."
special servicer – See "servicer."
structured finance; structured products – usually synonymous
with "securitization;" sometimes used in a broader sense to
include project finance (i.e., financing of roads, airports, and
other major public projects that will generate tolls or user fees to
repay bonds) and certain types of non-ABS equipment financing
such as equipment trust certificates (ETCs).
structured settlement receivable – a series of payments over
time, typically resulting from settlement of personal injury
claims. In the U.S., personal injury claimants who have been
awarded structured settlements sometimes sell their structured
settlement receivables for lump sum cash payments. The
companies that purchase structured settlement receivables may
then package the receivables into ABS.
sub-servicer – see "servicer."
subordinate class – tranche in a senior/subordinate structure
that has the lowest priority in credit risk, thereby protecting the
senior class(es) from credit losses on the underlying securitized
assets.
tax lien – a lien against a parcel of real estate for the nonpayment
of real estate taxes. Some U.S. cities, including New
York, Washington, and Philadelphia, have securitized their tax
lien receivables. In some cases, a private-sector company
purchases tax liens from across the country and then executes
a securitization backed by a widely diversified pool. Tax lien
securitizations present a wide variety of issues because the
priority and enforceability of the underlying tax liens is controlled
by idiosyncratic local laws. For example, liens relating to earlier
tax years have higher priority in some locales (e.g., New York)
while the opposite is true in others (e.g., Washington).
See Tax Liens Revisited, Standard & Poor's Special Report (18
Oct. 1996, S&P doc. no. 217454).
tranche – from French, meaning slice; in the context of a
securitization, refers to one class of securities issued in a
transaction that created multiple classes issued simultaneously.
In a deal that uses the senior/subordinate structure, the senior
and subordinate classes are the tranches of the deal. Such a
deal is described as using "credit tranching." A CMO can
include dozens of tranches. Sequential pay structures in CMOs
are an example of "time tranching."
特 別 目 的 エンティティ(ビークル); SPE(SPV) - 特 定 の 目 的 で 設
立 された 法 的 実 体 のことで、 証 券 化 ではオリジネーターから 移 転 さ
れる 資 産 に 対 する 法 的 権 利 を 保 有 する。 米 国 では、SPE を 使 うこと
で 倒 産 隔 離 (バンクラプシー・リモート) 構 造 が 可 能 になる。 詳 しくは
「 倒 産 隔 離 」の 欄 を 参 照 。
スペシャル・サービサー - 「サービサー」の 欄 を 参 照 。
ストラクチャード・ファイナンス; ストラクチャード・プロダクト - 一 般
的 に「 証 券 化 」と 同 義 で 使 われるが、プロジェクト・ファイナンス( 道
路 、 空 港 その 他 の 公 益 事 業 で 通 行 料 金 などを 債 務 返 済 にあてるも
の)や、 設 備 信 託 証 書 (ETC) 等 の ABS には 含 まれない 一 部 の 設 備
融 資 を 含 む 場 合 もある。
ストラクチャード・セトルメント 債 権 - 人 身 傷 害 の 補 償 金 など、 一 定
期 間 にわたって 支 払 われる 予 定 の 支 払 金 のこと。 米 国 では、 人 身 傷
害 補 償 の 受 取 人 が 債 権 を 売 却 して 現 金 一 括 払 いを 受 け 取 ることが
あり、こうしたストラクチャード・セトルメントを 買 い 取 った 会 社 はこれ
らの 債 権 を 集 めて ABS を 発 行 する。
サブ・サービサー - 「サービサー」の 欄 を 参 照 。
劣 後 クラス - 優 先 劣 後 構 造 の 中 で 信 用 リスクの 優 先 順 位 が 最 も 下
位 に 位 置 し、 裏 付 資 産 の 信 用 損 失 から 優 先 クラスを 保 護 しているト
ランシェのこと。
租 税 リーエン 債 権 - 不 動 産 税 の 滞 納 に 関 して、 不 動 産 の 一 部 に 付
されるリーエンのこと。 米 国 では、ニューヨーク、ワシントン、フィラデ
ルフィアなどの 都 市 で 租 税 リーエン 債 権 が 証 券 化 されている。また、
民 間 の 会 社 が 米 国 各 地 で 租 税 リーエンを 購 入 して 分 散 化 した 債 権
プールを 組 成 し、これを 裏 付 けとして 証 券 化 を 行 なう 場 合 もある。 租
税 リーエン 証 券 化 では、プールに 含 まれる 各 個 の 租 税 リーエンの 優
先 順 位 や 法 的 取 扱 いが 各 都 市 の 法 律 によって 異 なるため、 様 々な
問 題 が 関 連 してくる。 例 えば、ニューヨークなどでは 課 税 年 度 が 早 い
方 が 優 先 順 位 が 高 いのに 対 し、ワシントンではその 逆 となっている。
詳 しくは、Tax Liens Revisited, Standard & Poor's Special Report
(18 Oct. 1996, S&P doc. no. 217454)を 参 照 。
トランシェ
- 「スライス」を 意 味 するフランス 語 が 語 源 。 証 券 化 では、
同 時 に 発 行 される 複 数 クラスの 中 の 一 つを 指 す。 優 先 劣 後 構 造 を 持
つディールでは、 優 先 クラスと 劣 後 クラスの 各 債 券 がそれぞれトラン
シェとなる。こうした 形 態 は「 信 用 トランシェ 分 け(credit tranching)」と
言 われる。CMO では 数 十 種 類 のトランシェが 組 成 されることもある。
一 方 、CMO のシークエンシャル・ペイ 構 造 は「 時 間 的 トランシェ 分 け
(time tranching)」と 呼 ばれる。
Treasuries – negotiable debt obligations of the U.S. government. 米 国 財 務 省 証 券 ; 米 国 債 - 米 国 連 邦 政 府 発 行 の 譲 渡 性 の 債 務 。
true sale – a transfer of assets from one entity to another that
真 正 売 却 - ある 事 業 体 から 別 の 事 業 体 に 資 産 を 移 すことで、 売 却
places the assets beyond the reach of the first entity's creditors, 側 の 事 業 体 が 破 産 等 に 陥 った 場 合 でも、その 事 業 体 の 債 権 者 の 権
even if the first entity becomes the subject of a bankruptcy or 利 が 資 産 に 届 かないようにすること。 典 型 的 な 証 券 化 では、 裏 付 資
similar proceeding. In a typical securitization, the originator of
産 のオリジネーター( 原 債 権 者 )が SPE に 資 産 を 移 転 する 際 に、 真
the underlying assets transfers the assets to a SPE in a
transaction designed to be a true sale. An example of a transfer
正 売 却 が 成 立 するようにする。 真 正 売 却 と 認 められない 例 としては、
that is not a true sale is a pledge of collateral to secure a debt. 担 保 付 債 務 における 担 保 差 入 れがある。 証 券 化 において、 真 正 売
In securitizations, achieving a true sale is an important aspect of 却 の 成 立 は 倒 産 隔 離 (バンクラプシー・リモート) 構 造 を 確 保 する 上
bankruptcy remoteness.
で 重 要 な 意 味 を 持 つ。
VA; Veterans Administration – administers benefits for veterans
of the U.S. military. One important benefit for veterans is the
right to obtain a mortgage loan guaranteed by the VA. VAguaranteed
loans can be included in pools backing Ginnie Mae
MBS.
退 役 軍 人 省 ; VA - 米 国 軍 の 退 役 軍 人 の 福 利 厚 生 を 担 当 する 省 。
退 役 軍 人 が 受 け 取 る 重 要 な 恩 典 の 一 つには、モーゲージ・ローンに
対 する 保 証 がある。VA 保 証 の 付 いたローンは、ジニーメイ MBS の
裏 付 けプールに 組 み 入 れることが 可 能 である。
weighted-average coupon; WAC – the weighted-average 加 重 平 均 金 利 ; WAC - 証 券 化 の 裏 付 けとなる 各 ローンの 金 利 を
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