Securitization Glossary - Securitization.Net

Nomura Fixed Income Research
interest rate of loans backing a securitization. In calculating the
WAC of an asset pool, the interest rate of each loan is weighted
by its balance. In the case of mortgage loans, the higher the
WAC, the higher the prepayment risk on the pool.
weighted-average life; WAL – (1) used instead of maturity for
pricing amortizing securities; (2) with respect to a security, the
weighted-average time to the return of principal on a security.
In calculating a security's WAL, each payment date is
expressed as the interval (in years) between the time of
calculation and the payment date. Each interval is weighted by
the amount of principal that will be distributed on the
corresponding payment date.
weighted-average maturity; WAM – the weighted-average
maturity date of loans backing a securitization. In calculating
the WAM of an asset pool, a loan's maturity (expressed in years
from the time of calculation) is weighted by the loan's balance.
whole loans – (1) mortgage loans that have not been packaged
into MBS; (2) used to describe a CMO/REMIC backed by
non-conforming mortgage loans, as opposed to one backed by
agency MBS.
yield maintenance – a type of prepayment penalty on a
mortgage loan. Yield maintenance provisions are found in
some commercial mortgage loans, but their use is declining as
other types of penalties (e.g., defeasance) have become more
popular. In loans with a yield maintenance provision, the
amount of the penalty is calculated at the time of a prepayment
according to a formula specified in the loan documents.
Although different loans use different formulas, all are designed
to approximately restore the lender's yield on his investment in
the loan as if no prepayment were being made. In general, the
calculation is based on the degree to which interest rates have
fallen since the loan was originated.
加 重 平 均 したもの。 資 産 プールの WAC は、 各 ローン 金 利 をローン
残 高 で 加 重 平 均 して 計 算 する。モーゲージ・ローンでは、WAC が 高
いほどプールの 期 限 前 返 済 (プリペイメント)リスクが 高 くなる。
加 重 平 均 残 存 期 間 ; WAL - (1)アモチゼーションを 行 なう 証 券 の
価 値 評 価 において 満 期 の 代 わりに 使 用 される 尺 度 。(2) 証 券 の 元 本
償 還 までの 期 間 を 加 重 平 均 したもの。WAL を 計 算 する 際 は、 現 在
から 各 元 本 償 還 期 日 までの 年 数 を 割 り 出 し、それぞれの 償 還 金 額 で
加 重 平 均 する。
加 重 平 均 満 期 ; 加 重 平 均 残 存 融 資 期 間 - 証 券 化 の 裏 付 けとなる
ローンの 融 資 期 間 ( 満 期 )の 加 重 平 均 。 資 産 プールの WAM を 計 算
する 際 は、 各 ローンの 残 存 融 資 期 間 ( 現 時 点 からの 年 数 で 計 算 )を
それぞれのローン 残 高 で 加 重 平 均 して 求 める。
ホール・ローン - (1)モーゲージ 証 券 (MBS)の 資 産 プールに 組 み
込 まれていないモーゲージ・ローン、あるいは、(2)エージェンシー 発
行 MBS ではなく、 非 コンフォーミング・ローンで 裏 付 けされた
CMO/REMIC のこと。
利 回 り 維 持 条 項 ; イールド・メンテナンス - モーゲージ・ローンの 期
限 前 返 済 ペナルティーの 一 種 。 商 業 用 MBS に 見 られるが、 最 近 は
他 のペナルティー(ディフィーザンスなど)に 圧 倒 されて 少 なくなって
いる。 利 回 り 維 持 条 項 が 付 いているローンでは、ローン 契 約 で 規 定
された 計 算 方 法 に 従 って 期 限 前 返 済 ペナルティーを 計 算 する。ロー
ンによってペナルティーの 計 算 方 法 は 異 なるが、 期 限 前 返 済 が 発 生
しなかった 場 合 に 貸 し 手 が 受 け 取 ったであろう 投 資 利 回 りが 確 保 さ
れるようにする。 一 般 的 には、ローン 発 行 時 点 からの 金 利 の 低 下 幅
に 基 づいてペナルティーが 計 算 されることが 多 い。
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