2. O Plano Real e a URV fundamentos da reforma monetária ...

correção de salários, benefícios previdenciários e dívidas judiciais, para
dizer alguns.
Com isso, a construção de um "indexador contemporâneo" se tornou
uma tarefa complexa. O recurso a medidas "reveladas" de expectativas de
inflação, como, por exemplo, o uso de taxas de juros para a composição de
um índice de correção monetária (a TR) fora julgado inconstitucional. O
uso de prêmios em mercados futuros teria, provavelmente, o mesmo
destino. O desenvolvimento de algum produto financeiro que permitisse
uma leitura "limpa", ou, no dizer dos advogados "neutra", das expectativas
de inflação - por exemplo, um título financeiro sem juros (do gênero zero
coupon) para o qual houvesse um mercado forward com liquidez, de onde
se tivesse um cotação de mercado para a inflação futura 24 - revelava-se
problemático na implementação.
Para se sair deste impasse alguns elementos foram importantes. O
primeiro foi a experiência já estabelecida de se fazer indexação com
referência a unidades de conta não monetárias oficiais, locais ou mesmo
privadas, a qual, juntamente com a memória, ainda fresca para muitos, do
BTN e do BTN fiscal, já tinham "educado" a população quanto à noção de
se referenciar uma dívida com respeito a uma unidade de conta indexada.
É interessante notar que a ótima receptividade da URV - conceito
indubitavelmente nada simples para o homem comum - fornece evidência
de que a população, bem à frente do legislador, já tinha alcançado uma
compreensão profunda da desagregação monetária e das formas de se
efetuar transações no confuso mundo da hiperinflação. Com efeito, o
episódio alemão do rentenmark, em 1923, estudado em detalhe adiante, no
Capítulo 4, em muito se assemelha à experiência brasileira de 1994. Seria
24 Veja-se K. Dowd (1994) .