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Liquidez, recursos de capital y postura financiera
Nuestra capacidad sólida de generación de efectivo y las
condiciones financieras nos dan un acceso rápido a los
mercados de capital en todo el mundo. Nuestra principal
fuente de liquidez es nuestro flujo de efectivo de operación.
Esta capacidad de generar efectivo es una de nuestras
fortalezas fundamentales y nos proporciona una flexibilidad
financiera importante para satisfacer nuestras necesidades
de financiamiento, inversión y operación. Además,
contamos con créditos revolventes de los que se habla con
más amplitud en la Nota 9. Nuestro efectivo proveniente de
las actividades operativas se ve afectado hasta cierto punto
por las diversas temporadas. Las necesidades de capital de
trabajo se ven afectadas por las ventas semanales, que por
lo general son más altas en el tercer trimestre, debido a los
patrones de venta de temporada relacionados con las
vacaciones, y normalmente bajan en el primer trimestre.
Actividades operativas
En 2005, nuestras operaciones proporcionaron
$5,900 millones en efectivo, en comparación
con $5,100 millones el año anterior. El
incremento refleja los resultados sólidos de
nuestro negocio, así como los menores impuestos
pagados en el año en curso, ya que los pagos
fiscales de 2004 incluyeron el pago de $760
millones por nuestro acuerdo de 2003 con el
IRS. Este incremento se compensó parcialmente
a través de las contribuciones al plan de
pensiones, que sumaron $803 millones en el
presente año, de los cuales $729 millones
fueron discrecionales, en comparación con los
pagos de pensiones de $458 millones del año
anterior, de los cuales $400 millones
fueron discrecionales.
Actividades de inversión
En 2005, usamos $3,500 millones, que reflejan
sobre todo gastos de capital de $1,700
millones, adquisiciones por $1,100 millones,
principalmente la adquisición de $750 millones
de intereses minoritarios de General Mills en
Snack Ventures Europe, y las compras netas de
inversiones a corto plazo de $1,000 millones.
Estas cantidades se compensaron parcialmente
por medio de lo obtenido de nuestra venta de
acciones de PBG por un total de $214 millones.
En 2004, usamos $2,300 millones de dólares
para inversión, lo que se refleja sobre todo en
un gasto de capital de $1,400 millones e
inversiones a corto plazo de casi
$1,000 millones.
En el primer trimestre de 2006,
completamos nuestra adquisición de Stacy’s
Pita Chip Company, con fondos en efectivo
existentes a nivel local. Esta adquisición se
Uso de efectivo en 2005
Actividades de
operación
$5,852
incluirá en el primer trimestre de 2006 como
una actividad de inversión en nuestro Estado de
flujos de efectivo consolidado condensado.
Anticipamos un gasto neto de capital de
alrededor de $2,200 millones en 2006, que
está por encima de nuestro objetivo a largo
plazo, de aproximadamente 5% de la
facturación neta. El gasto de capital planeado
para 2006 incluye una mayor inversión en
capacidad de manufactura para el apoyo de
nuestro crecimiento en las operaciones de
snacks y bebidas en China, así como en nuestro
negocio de Gatorade en Norteamérica, y una
mayor inversión en asistencia para nuestra
iniciativa continua BPT. Esperamos que el gasto
de capital vuelva a nuestro ritmo propuesto a
largo plazo después de 2006.
Actividades de financiamiento
En 2005, usamos $1,900 millones, como
reflejo principalmente de las recompras de
acciones ordinarias a un costo de $3,000
millones y con pagos de dividendos de $1,600
millones, compensados parcialmente por las
recaudaciones netas de préstamos a corto plazo
de $1,800 millones e ingresos de opciones
accionarias de $1,100 millones. Esto se
compara con los $2,300 millones usados para
el financiamiento, en 2004, como reflejo
principalmente de las recompras de acciones a
un costo de $3,000 millones y con pagos de
dividendos de $1,300 millones, compensado
parcialmente por emisiones netas de préstamos
a corto plazo de $1,100 millones e ingresos de
ejercicios de opciones accionarias de casi
$1,000 millones.
En 2004, nuestro consejo de administración
autorizó un nuevo programa de recompra de
acciones por $7,000 millones de dólares. Desde
el inicio del nuevo programa, hemos recomprado
Otro, $70 neto Deuda a largo
Préstamos a
plazo $152
corto plazo $1,848
Adquisiciones $1,095
Recaudación en
efectivo de la venta de
acciones de PBG $214
Ejercicios de
opciones accionarias
$1,099
Fuente de efectivo
Uso de efectivo
Dividendos
$1,642
Inversiones a
corto plazo
$991
Gasto de
capital
$1,736
Recompra de
acciones
$3,031
$5,100 millones de acciones, lo que deja
$1,900 millones de autorización restante.
Nuestro objetivo para el pago anual de
dividendos es de aproximadamente 45% de los
ingresos netos del año anterior producto de las
operaciones en curso. Cada primavera revisamos
nuestra estructura de capital con el consejo,
incluyendo nuestra política de dividendos y las
actividades de recompra de acciones.
Flujo de efectivo de operaciones de administración
Nos concentramos en flujos de efectivo de
operaciones de administración como un
elemento clave en lograr el máximo valor para
los accionistas, y es la medida principal que
usamos para supervisar el rendimiento del flujo
de efectivo. Sin embargo, no es una medida que
nos proporcionen los principios de contabilidad
generalmente aceptados en Estados Unidos.
Dado que el gasto de capital neto es esencial
para nuestras iniciativas de innovación de
productos y para el mantenimiento de nuestras
capacidades de operación, creemos que es un
uso recurrente y necesario del efectivo. Como
tal, consideramos que nuestros inversionistas
deberían también considerar el gasto de capital
neto cuando realicen la evaluación de nuestro
efectivo de actividades de operaciones.