Abriendo surcos - Aserca

pensación garantiza la seguridad de
las operaciones de dos formas fundamentales:
exigiendo la entrega del llamado
margen inicial que normalmente
es un porcentaje del valor del contrato,
y el cual se ajusta al llamado margen
de mantenimiento que normalmente
es el 75 por ciento del margen inicial
a través del cual se calculan los montos
para las llamadas de margen (posteriormente
realizaremos un ejemplo de
cómo funciona el sistema de márgenes)
y la otra es proporcionando garantías
financieras.
A continuación presentamos un
cuadro comparativo de las principales
diferencias de contratación y
operación en base a sus
características, en un mercado OTC y
en un mercado organizado o bolsa.
CARACTERÍSTICAS
Términos del contrato
Lugar del mercado
Fijación de precios
Fluctuación de precios
Relación entre comprador y vendedor
Depósitos de garantía
Calidad de la cobertura
Riesgo de contrapartida
Regulación
Liquidez
Las bolsas de futuros
independientemente de cómo estén
organizadas y administradas, existen
porque proporcionan dos funciones
económicas vitales en el mercado: la
determinación de los precios y la
transferencia del riesgo.
En la medida en que las necesidades
y expectativas de los compradores y
40
vendedores de cobertura y de los
especuladores convergen en el piso de
remates de la bolsa se efectúan
negocios y la información sobre los
precios es difundida a todos los
agentes públicamente. Esta
información sobre los precios es
utilizada como MERCADO OTC
parámetro en la
determinación de
los valores de un
producto en
particular en una
fecha y hora
determinada.
La otra función
económica
importante de
estos mercados,
es como ya
mencionamos, la
cobertura. Por
OTC
Ajustado a las necesidades de ambas partes
Cualquiera
Negociación bilateral
Libre
Directa
No usual
A la medida
Lo asumen ambas partes
No regulación en general
Escasa en muchos contratos y operaciones
medio de la cobertura se compran y
se venden contratos de futuros para
contrarrestar los riesgos de cambios
adversos en los precios en el mercado
de físicos.
Por lo tanto, un mercado de futuros
llena un vacío importante en la
comercialización de productos
estacionales y agrícolas. Hace posible
que un producto agrícola que tiene
connotaciones perfectamente
conocidas sea tratado de hecho, como
un producto industrial de producción
contínua.
Riesgo de contrapartida
COMPRADOR Acuerdo bilateral VENDEDOR
MERCADO ORGANIZADO
COMPRADOR
riesgo de incumplimiento
Riesgo de contrapartida Riesgo de contrapartida
Margen
Contrato
Contrato
Cámara de
compensación
riesgo en bases
ORGANIZADO
Margen
Estandarizados
Mercado especifico
Cotización abierta
En algunos mercados existen limites de
máximo y mínimo.
A través de la cámara de compensación
En función del monto de la cobertura
Aproximada
Lo asume la cámara
Regulación gubernamental y autorregulación
En mercados consolidados amplia
VENDEDOR
Para el siguiente espacio daremos una
explicación más detallada sobre los
conceptos de «Base y del Sistema de
Márgenes». Conceptos elementales
para el buen desempeño de una
cobertura en el mercado de futuros.
1 KAUFMAN,G.G.: Universidad
de Navarra. España.1988
* Alejandro Fregoso Urbina