Viabilidad de un instituto tecnológico minero en Espinar ... - Esan

Marco conceptual y metodología17El riesgo-país tiene dos componentes. El riesgo económico, el cual serefleja en los ratings de solvencia y cumplimiento de las obligaciones financierasde un país; y el riesgo político, referido a los actos de las autoridadesque pudieran interferir con el desarrollo del proyecto, o pudieran afectarsu viabilidad económico-financiera, como cambio de leyes, expropiación ynacionalización, guerra y disturbios políticos, o denegatoria de permisos,licencias y autorizaciones.Por último, los riesgos comerciales son propios del proyecto, dentro deellos figuran los sobrecostos y las fluctuaciones en la demanda de los productosy los servicios, la escasez de insumos o materias primas o el alzasignificativa de sus precios, los casos fortuitos o de fuerza mayor, y loscostos de transacción.De acuerdo con un estudio del Banco Interamericano de Desarrollo(Trujillo del Valle, 2004), los riesgos pueden ser políticos, regulatorios,financieros e intrínsecos (cuadro 1.1).Cuadro 1.1. Riesgos asociados al proyectoRiesgospolíticosRiesgosregulatoriosRiesgosfinancierosRiesgos intrínsecosal proyecto• Inestabilidad social,terrorismo, guerra• Expropiación,nacionalización• Pérdida de laconvertibilidadde la moneda• Entorno legalinestable• Modificaciones enla determinaciónde las tarifas• Aumento de lasobligaciones deinversión• Inflación• Tipos deinterés• Tipos decambio• Construcción• Operacionales• Demanda delservicioFuente: Trujillo del Valle, 2004: 2.1.1.3. Diferencias del project finance con el financiamiento directoExisten varias diferencias importantes con el financiamiento directo, teniendoen cuenta los criterios de organización, control y monitoreo, distribuciónde riesgos, flexibilidad, flujos y garantías (Finnerty, 1996: 22-27).En cuanto a organización, el financiamiento directo se da a través deuna sociedad con propósitos múltiples donde se entremezclan los flujos,mientras el project finance se realiza a través de una SPE (fuera de balance).