GuÃa de Apoyo para Desarrolladores de Proyectos - Inapi Proyecta

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Para conseguir el préstamo, los pagos asociadosal mismo podrían estar sustentadosbajo dos perspectivas:1-Estado de resultados (BalanceSheet)En este caso, los pagos del préstamo sebasarían solamente en la capacidad financierade la empresa patrocinadora del proyecto.2- Project FinanceEn este segundo caso, interesa ahondarmás en la guía puesto que es el modeloque, poco a poco, se ha ido adoptando enlos proyectos chilenos. Este tipo de financiamientolo manejan sólo algunos bancosnacionales e instituciones financieras internacionales.El Project Finance es una estructura deproyecto en la cual los pagos asociadosal préstamo otorgado se basan exclusivamenteen la capacidad de generación deflujos de caja del mismo proyecto y portanto las garantías comprometidas parael pago del crédito son los activos, derechose intereses asociados al proyecto. Sinperjuicio de lo anterior y, dependiendo decada contrato bancario, también es factibleque el patrimonio del Sponsor formenparte de las garantías comprometidas parael pago de los créditos.De esta manera cuando se analiza unProject Finance el evaluador revisará principalmentela predicción y variabilidad delos flujos de caja del proyecto, para luegocompararlos con el pago asociado ala deuda. Esta comparación se mide pormedio del “Ratio de Cobertura de Serviciode la Deuda” (RCSD) o “Debt service coverageratio” (DSCR) que es igual al flujodividido por la cuota (capital más intereses).Para el caso particular de las ERNC,los valores exigidos para el RCSD o DSCRfluctúan entre 1,3 y 2,0.Figura 39: Agentes participantes y flujos de fondos en el financiamiento de unproyecto de ERNCGobiernoTax equity, feed in tariffs,renewable obligations, etc.Venta de energíaPagos por la energíaOfftakerO&M CompanyServicios de O&MPago por serviciosCapitalDividendosaportantes de capitalSponsorCapitalDividendosSPCServicios deConstrucciónPago por serviciosContratistaPagodel créditocréditoGarantías de témino del proyectoAcreedoresGarantías de construcciónFuente: Feller Rate Consulting, 2011.Preinversión63
Figura 40: Revisión estudios de ingenieríaAgentes participantes en un Project finance1-Special Project Company (SPC): Es laempresa creada específicamente para eldesarrollo del proyecto.2-Contratista (“Engineering, Procurementand Construction Contractor” o EPC Contractor):Es el agente encargado del desarrollodel proyecto. Por ello se aspira aque sea una entidad con experiencia, derenombre y que cumpla con los plazos,porque, además de minimizar la probabilidadde sobrecostos, ayudará a acceder afinanciamiento.3-“Sponsor”, iniciador o dueño del proyecto:Son aquellos actores que planteanla idea del proyecto, toman la iniciativa defundarlo y a menudo son los responsablespor él, esto se traduce en los accionistas yaportantes de capital de la SPC quienes nonecesariamente deben tener experienciaen el rubro.4-“O&M Company”: Empresa a cargo dela operación y mantenimiento de la central.En Chile generalmente es el contratistao bien el sponsor quien se encarga deestas dos actividades.5-Acreedores y aseguradores: Son aquellasentidades que otorgan el financiamiento ydeterminan las condiciones específicas delpréstamo para el proyecto en cuestión.Pueden ser ECA’s, banca privada y organizacionesde fomento tanto locales comointernacionales. Asimismo se consideranaquellas instituciones que se dedican aasegurar y garantizar préstamos.6-“Offtaker” o comprador: Es el demandantedel producto elaborado por la SPC,en particular son los demandantes deFuente: Central Guayacán, 2010la energía eléctrica generada en base aERNC.7-Gobierno: Este actor es el que define lossubsidios y los mecanismos de fomento alos proyectos ERNC, además de ser el anfitriónde las inversiones extranjeras directaso indirectas.1.4.4.1.- Aspectos relevantes de laDue Diligence ($ 1 )Todo cierre financiero o aprobación de uncrédito atraviesa un proceso de “due diligence”con el cual la entidad financieraidentifica y evalúa los riesgos asociadosal proyecto según una matriz de riesgosdefinida por cada uno de ellos. Es un procesolargo (puede demorar en promedio18 meses) y costoso, debido a la gran cantidadde profesionales especialistas que serequieren para su realización.Este proceso generalmente se divide entres etapas, en cada una de las cuales seanalizan los distintos riesgos que la entidadfinanciera identifica en el proyecto.a) Ingeniería y construcción: Es la etapa demayor riesgo del proyecto porque se debedesembolsar sin tener retornos. Por estarazón, mientras más se demore, mayor($ 1 ) Costo aprox. 47.000.00064 Guía de Apoyo para Desarrolladores de Proyectos Minihidroeléctricos
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