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FONDS PETITE CAPITALISATION BANQUE NATIONALE
GESTIONNAIRES : Christian Cyr, CFA, Marc Lecavalier, M. Sc. , CFA
COMMISSIONS DE VENTES
LES COMMENTAIRES RÉCENTS DES GESTIONNAIRES DE NATCAN
POURQUOI INVESTIR DANS CE FONDS ?
• Pour profiter d’un bassin d’occasions : plus de 1 200 sociétés ont la
capitalisation boursière de moins de 1 G$ au Canada. Les sociétés
de petite capitalisation étant moins couvertes par les analystes, les
gestionnaires peuvent davantage se différencier dans la sélection de
titres qu’avec celles de grande capitalisation.
• Contrairement à certains autres fonds de petite capitalisation,
son mandat de gestion est très bien défini : un vrai fonds de petite
capitalisation (capitalisation boursière moyenne de 521 millions
de dollars).
DIVERSIFICATION
• Pour un risque équivalent, l’introduction de sociétés de petite
capitalisation au sein d’un portefeuille de grande capitalisation
en augmentera le rendement.
RENDEMENT (%)
Risque/rendement de janvier 1999 à mars 2008
10,8
10,6
10,4
10,2
10,0
9,8
9,6
100 % S&P/TSX
100 % BN petites cap.
9,4
14,0 14,5 15,0 15,5 16,0 16,5
FOCUS « STYLE DE GESTION »
CRITÈRES QUANTITATIFS
Rentabilité
Croiss. des revenus > Moy. de l’industrie
Niveau d’endettement
Objectif de rendement de 100 %
sur une période de 24 à 36 mois
RISQUE (%)
UNIVERS DE L’INDICE
400 sociétés
THÈMES D’INVESTISSEMENT
Démographie, déréglementation, technologies, mondialisation
SOCIÉTÉS RÉPONDANT À DES THÈMES
200 sociétés
Rencontres avec l’équipe de gestion
Visites des lieux d’affaires
Recherche auprès des clients / fournisseurs
CRITÈRES QUALITATIFS
Environnement de marché
Profil concurrentiel (modèle Porter)
Stratégie de croissance (modèle Mercer)
Implication de l’équipe de gestion
CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE (50 à 70 ACTIONS)
Diversification sectorielle
Diversification spécifique
Contraintes des clients
au 30 juin 2008
SÉRIE CONSEILLERS SÉRIE F SÉRIE
INVESTISSEURS
FRAIS INITIAUX
FRAIS DE
SOUSCRIPTION RÉDUITS 2
FRAIS DIFFÉRÉS
CODE NBC441 NBC641 NBC541 NBC741 NBC841
COMMISSION À L’ACHAT 0 à 5 % 2,50 % 5,00 % – –
COMMISSION DE MAINTIEN 1-3 ANS 1,25 % 0,50 % 0,50 % – 1,25 %
COMMISSION DE MAINTIEN 4 ANS + – 1,00 % – – –
FRAIS DE GESTION 2,00 % 2,00 % 2,00 % 0,75 % 2,00 %
REVUE, PERSPECTIVES ET STRATÉGIES
Les marchés boursiers sont demeurés encore très volatils au cours du deuxième
trimestre. Les craintes de l’inflation, la hausse vertigineuse du prix du pétrole et
les craintes d’un ralentissement économique en ont été les points culminants.
Dans ce contexte, les actions canadiennes ont affiché une performance
supérieure à celle de la majorité des autres marchés boursiers mondiaux, alors
que les titres de petite capitalisation ont encore une fois été délaissés au profit
des titres de plus grande capitalisation.
Alors que la sélection des titres dans les matériaux a été bénéfique, la souspondération
dans ce secteur a plutôt nui au fonds. Au cours du trimestre,
l’apport de Comstock, Duvernay, Garda World et Draxis a été positif, tandis
que Forzani, High River Gold, Amerigo, TransForce, Cangene et UCBH ont nui
au rendement du fonds. Celui-ci demeure sous-pondéré en énergie, dans les
matériaux et les services financiers, ainsi que surpondéré dans les secteurs des
produits industriels, des biens de consommation cycliques, des soins de santé
et des technologies, g en raison du ralentissement de la situation économique qui
sévit au Canada et aux États-Unis.
Au cours du trimestre, nous avons initié de nouvelles positions dans UEX,
(uranium), Quadra Mining (cuivre), WestJet Airlines et Option Xpress, une firme
de courtage spécialisée dans les options et marchés à terme. D’autre part, nos
positions dans Eldorado Mining et UCBH Holding ont été vendues entièrement.
Croissance de 10 000 $ depuis 10 ans
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VALEUR DE 10 000 $
40 000
30 000
20 000
10 000
0
Banque Nationale petite capitalisation
Méd. actions de PME canadiennes-mixte
S&P/TSX petite capitalisation RT CAD
juil. 1998
jan. 1999
juil. 1999
jan. 2000
juil. 2000
jan. 2001
juil. 2001
jan. 2002
juil. 2002
jan. 2003
juil. 2003
jan. 2004
juil. 2004
jan. 2005
juil. 2005
jan. 2006
juil. 2006
jan. 2007
juil. 2007
jan. 2008
© 2008 Morningstar Research Inc.
ADDITIONS AU PORTEFEUILLE
SOCIÉTÉ POIDS SECTEUR
28 398 $
24 420 $
18 950 $
0,37 % Matériaux de base
Quadra Mining 0,72 % Matériaux de base
WestJet Airlines 0,52 % Produits industriels
UEX
Cette compagnie développant un projet d’uranium dans l’Ouest canadien devrait
bénéficier d’un programme d’exploration intensif cette année ainsi que de
l’apport en capitaux de deux principaux partenaires : Cameco et d’Areva.
QUADRA MINING
Cette société établie et productrice de cuivre en Amérique Latine devrait profiter
d’une croissance de la production, de coûts d’exploitation raisonnables et de
dépenses en capitaux complétées.
WESTJET AIRLINES
Il s’agit d’un des plus importants transporteurs aériens au Canada. Avec une
gestion efficace, cette société devrait progresser au-delà de la tendance. Cela
n’est pourtant pas réflété dans le cours actuel de ses actions, qui s’échangent
à un niveau très bas.
FONDS D’ACTIONS CANADIENNES
INFLUENCE AOÛT • SEPTEMBRE • OCTOBRE 2008
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