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Chapitre I : La Gouvernance des Entreprises : Entre Valeur Actionnariale et Valeur Partenariale
Introduction
Désormais, la gouvernance ou le gouvernement 1 des entreprises apparaît incontestablement
comme un des thèmes centraux de la gestion. Elle a connu plusieurs définitions, dont la plus
communément admise est sans doute celle avancée par le rapport de Cadbury 2 « La Corporate
Governance est le système par lequel les sociétés sont dirigées et contrôlées ».
De leur part, Shleifer et Vishny (1996) la définissent comme l’ensemble des procédés par
lesquels les fournisseurs de capitaux de l’entreprise – réduits aux seuls apporteurs de capital
financier- peuvent s’assurer de la rentabilité de leurs investissements.
A cette définition Charreaux et Desbrières (1998, p. 59) préfèrent celle selon laquelle « le
système de gouvernement des entreprises recouvre l’ensemble des mécanismes qui gouvernent la
conduite des dirigeants et délimitent leur latitude discrétionnaire ».
Ces définitions ainsi que de nombreuses autres acceptions apparues à travers la littérature
montrent qu’au-delà de sa genèse, le sujet de la gouvernance d’entreprise est l’objet de diverses
approches qui sont le plus souvent largement divergentes. Ce manque de consensus dans la
définition du « corporate governance » est caractéristique d’un large débat amenant à une
réforme ou à une évolution de la gouvernance des entreprises. C’est un débat dans lequel les
intervenants avancent des points de vue différents et proposent par conséquent des solutions
profondément différentes (Keasy et al. 1997, p.2).
En effet, la gouvernance d’entreprise a évolué d’un modèle financier à un modèle partenarial.
Dans le premier, la gouvernance d’entreprise se définit généralement comme l’ensemble des
mécanismes qui influencent les décisions des dirigeants de manière à permettre aux actionnaires
de faire valoir leurs intérêts. Dans ce contexte, le pouvoir explicatif limité du modèle financier de
la gouvernance dont l’objectif est la maximisation de la valeur actionnariale, a induit
l’exploration d’autres voies (Charreaux, 2002). Ainsi, le modèle contractuel partenarial attribue
au système de gouvernance un objectif de maximisation de la valeur partenariale : l’analyse est
1 Nous utilisons indifféremment les termes Gouvernement et Gouvernance.
2 C’est un code de bonnes conduites, publié en 1992 suite à la formation d’un comité présidé par Adrian Cadbury.
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