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Chapitre I : La Gouvernance des Entreprises : Entre Valeur Actionnariale et Valeur Partenariale
actionnaires et dirigeants. À cet égard, d’Arcimoles (1995) stipule que « (…), il est très probable
que, sauf incitations pécuniaires suffisantes, les dirigeants soient uniquement tentés de privilégier
les exigences des salariés ».
Ces différents constats sont à l’origine des conflits d’intérêt entre actionnaires et dirigeants.
Un tel conflit peut se traduire par la mise en œuvre, de la part de l’équipe dirigeante, des
stratégies qui s’écartent sensiblement des objectifs des actionnaires. En réponse à ces situations,
les modèles principal/agent recommandent le recours simultané à des mécanismes de contrôle et
à des incitations financières pour résoudre ou gérer l’antagonisme actionnaires-dirigeants.
B- Des mécanismes de contrôle aux incitations financières
Dans le cadre d’alignement du comportement des managers sur le critère de maximisation de
la valeur pour les actionnaires, la théorie d’agence a induit deux types d’incitations, à savoir les
incitations financières et les mécanismes de contrôle qui peuvent être considérés, selon Caby et
Hirigoyen (2001), comme des alternatives.
b1. Les mécanismes de contrôle
Ces mécanismes de contrôle ont connu différentes typologies proposées par certains auteurs
et théoriciens. De son côté, Williamson (1991) les classifie selon qu’ils possèdent le caractère
intentionnel (liés à la hiérarchie) ou spontané (liés aux marchés). Par contre, Amann et Couret
(1992) distinguent, dans une optique juridique, entre les modes de régulation et les modes de
transformation de l’antagonisme actionnaires-dirigeants. De leur part et selon le critère
d’appartenance interne/externe des acteurs responsables de l’exercice du contrôle, Jensen (1993) ;
Charreaux (1997) et Pochet (1998) distinguent les mécanismes de contrôle internes de ceux
externes.
Dans ce qui suit, et sans emprunter aucune de ces typologies, on va présenter un par un les
différents mécanismes de contrôle et expliquer leur influence sur la création de richesse.
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