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Chapitre I : La Gouvernance des Entreprises : Entre Valeur Actionnariale et Valeur Partenariale
- L’imparfaite observabilité des efforts de l’agent
Elle s’explique par la difficulté et les coûts prohibitifs que peut engendrer la mesure des efforts
fournis par un agent dans l’accomplissement de ses obligations. En effet, l’agent a souvent une
obligation de moyen et très rarement une obligation de résultat.
- L’asymétrie informationnelle
Elle provient de la différence d’accès à l’information des différents acteurs. L’information peut
être une source de contrôle et pouvoir et donc une source de valorisation d’une catégorie
d’acteurs par rapport à d’autres. Donc, l’accès à l’information donne le pouvoir de négociation et
détermine la liberté d’action. Aussi, un manque d’information peut être la source d’une perte
relative de contrôle. Dans cette perspective, Stiglitz et Edlin (1992) soulignent que les dirigeants
peuvent utiliser l’asymétrie d’information avec les différents partenaires de la firme pour éviter
leur contrôle et avec les équipes dirigeantes concurrentes pour les dissuader à postuler à leur
poste.
Ainsi et vu l’incomplétude des contrats et le comportement opportuniste des différents
acteurs, la théorie de l’agence montre que l’agent 7 , lui-même maximisateur de son utilité
individuelle, peut profiter de toutes les failles contractuelles pour entreprendre des actions qui
vont à l’encontre de l’intérêt du principal. Appliquée aux grandes entreprises où la dissociation
des fonctions de management (ou décision) et de propriété des actifs est courante, cette
divergence d’intérêts peut s’avérer très nuisible pour les actionnaires ; les droits des autres
« stakeholders » étant supposés garantis par les contrats qui les lient à la firme. Le but est, alors,
de mettre en place des systèmes qui permettent d'aligner et de rendre compatibles les intérêts des
dirigeants avec ceux des actionnaires.
Selon l’approche principal/agent, l’obtention de cet objectif passe par la mise en place d’un
système combiné de sanctions/récompenses à l’égard du manager et des schémas incitatifs 8
destinés à stimuler ses efforts et son ingéniosité. En outre, des mécanismes de contrôle sont
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Nous prenons l’agent ici au sens de mandataire qui est délégué par le mandant (qui est l’actionnaire) ou principal
pour agir en son nom.
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Il faut noter à cet égard que les incitations se situent au cœur de la théorie de l’agence.
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