La Lettre, le magazine de CSC #17

( LA LETTRE ) LE MAGAZINE DE CSC 21COMME POUR LA MODE,LA FINANCE EST L’OBJETDE TENDANCES…ET CELLES-CI DURENTDE MOINS EN MOINSLONGTEMPScontinuité du service (Business Continuity Units)peuvent aujourd’hui établir le coût de risques aussifins que ceux que représentent la grippe aviaire ouune attaque terroriste.Des marchés plus régulés permettent aujourd’huid’éviter, dans une plus grande mesure, ce que lesfinanciers nomment «risque systémique» (laparalysie de l'ensemble du système financier,par le biais d’engagements croisés et d’uneffet «boule de neige»). Alors que les pertes dufonds spéculatif (hedge fund) Long-TermCapital Management avaient menacé l’économiemondiale en 1998, la faillite du géantAmaranth Advisors, l’an dernier, a pu êtreabsorbée par les marchés. Plus institutionnalisés,les marchés financiers sont plus sûrs, et sedémocratisent avec l’apparition du capitalismepatrimonial. Par le biais de fonds de pensionsou de participation salariale, la finance devientaccessible à un plus grand nombre. Lemarché est donc un lieu social où unepopulation grandissante décide ensemble desinvestissements futurs.Un secteur dynamiséLes marges importantes des opérations demarchés attirent les banques mais engendrentégalement la multiplication de structurescomme les fonds spéculatifs ou les organismesde placement collectif en valeurs mobilières(OPCVM). Ainsi le nombre de fonds spéculatifsest passé de 2.000 en 1990 à 9.000 en 2004.La concurrence accrue sur ce secteur rend lacourse au profit plus ardue, mais dynamise lesecteur et pousse à la créativité. Les banquesd’investissement recrutent de plus en plus deprofils très variés, allant du mathématicien auMBA en finance, et de nouveaux métiers sontcrées pour établir de nouvelles offres et créer denouveaux besoins.La diffusion des produits structurés, produitsfinanciers complexes issus de superpositions etde combinaisons de produits «vanilles» commeles actions ou les obligations, a institué parexemple le métier de structureur, en charge dumontage et de la conception de ces produits.Ces nouveaux produits qui mettent à contributionla créativité et la réactivité au marché dustructureur dégagent en effet une marge plusimportante liée au travail de structuration.Autre exemple : celui de l’investissementsocialement responsable (ISR) qui consiste àsélectionner pour des fonds dédiés parexemple, les titres des entreprises les plusperformantes en termes de critères financiersmais aussi de critères sociaux, et qui est assurépar les analyste ISR, un autre métier émergent,notamment en France. D’autres investissements«à la carte» sont possibles et entraînent lacréation de postes de spécialistes afférents. Pourexemple, les analystes de fonds islamiquesassurent aux investisseurs la conformité de leuroffre d’investissement aux principes de l’Islamen refusant certains secteurs industriels et enévitant les produits à intérêt direct.Le revers de la créativité : uneindustrie changeante et rythméepar les modesLa volatilité et la liquidité entraînées parla spéculation de masse accroissent les cycleset les mouvements financiers. Le rythmefrénétique des marchés financiers peut mêmerencontrer la comparaison avec celui del’industrie de la mode. Comme pour la mode,la finance est l’objet de tendances… et cellescidurent de moins en moins longtemps.Il existe ainsi des produits phares de lafinance, avec par exemple, le succès rencontrépour les matières premières (commodities) oules trackers, des outils financiers dont la valeurmonétaire ou le taux de rendement estdirectement et totalement indexé surl'évolution d'une donnée économique oufinancière (taux d'intérêt, indice boursier,résultats d'une branche d'activité d'uneentreprise, etc.)Autre parallèle avec la mode, les investisseurset spéculateurs de masse n’hésitent plus àsuivre les traces des stars du milieu –les gérants de fonds Warren Buffett (BerkshireHathaway) ou Abigail Johnson (Fidelity) – et àrepérer les stratégies de ces «créateursde mode» pour faire mieux que la moyennedes performances des marchés.TROIS QUESTIONS À UN FINANCIER CRÉATIFJean-François Cauvet est trader de dioxyde decarbone (CO 2 ) chez Sagacarbon, filiale de la Caissedes Dépôts, premier courtier entièrement dédié aumarché des quotas de CO 2 . Entretien.Comment résumer les principes du trading de CO 2 ?Le trading (négoce) de CO 2 est comparable àun trading plus «classique», en termes detechniques. Le contexte juridique et institutionneldiffère cependant. On s’appuie sur de l’informationpolitique, institutionnelle, et environnementalequ’il faut utiliser pour gérer des flux, en plusdes traditionnelles informations économiquescomme le prix du baril de Brent, du gaz ou ducharbon.Quels sont les aspects les plus créatifs de votreprofession ?Le marché du CO 2 est un marché jeune, toutjuste sorti de sa gestation. Il s’agit égalementd’un produit qui représente une nouvellecontrainte pour les industriels, à savoir laréduction des émissions de CO 2 . En tant quetrader de CO 2 , je dois m’adapter à un nouveaumarché et participer à son adoption par lesindustriels. Comme Albert Einstein le soulignait :«Aucun problème ne peut être résolu sanschanger l'état d'esprit qui l'a engendré.»Quel est l’avenir de ce marché ?À l’origine, il y a eu certaines erreurs sur lemarché du CO 2 . À partir de 2008, l’attributionde quotas d’émission de CO 2 sera plus limitée,et le marché plus efficace. En parallèle, lespolitiques et les industriels ont pris conscience,notamment avec le rapport Stern, que ne pas sesoucier de l’écologie était désastreux pourl’économie. L’avenir du marché du CO 2 est doncprometteur. Ce marché pourrait même devenirglobal, en ralliant par des plates-formes régionalescertains pays qui n’ont pas encore ratifié leprotocole de Kyoto.PHOTOGRAPHIE :CAISSE DES DÉPÔTS 2007 /OLIVIER LONDE