De Gouden Tak 2005 - Iex

Op het droge (4)
Amasus/Peters/Polar
Wie het artikel over de Polar Snow heeft
gelezen in het vorige nummer van iex
Magazine weet van deze meerakter met
hoog soap-gehalte. Iedereen heeft ruzie
met iedereen, van accountant tot beherend
vennoot. De participanten van de
Polar Snow en de andere Polar-schepen
doen er goed aan professioneel advies in
te winnen bij derden en de vergaderingen
te bezoeken.
markt, zijn reders die zich helemaal hebben
toegelegd op het zelf plaatsen van cv-emissies
en zien dat inmiddels als kernactiviteit
naast de rederij.
Net zoals in iedere andere beleggingsmarkt
zijn voorbeelden van goedlopende en slechtlopende
projecten ook in de scheeps-cvmarkt
te vinden. Kijken we naar de track records
van de belangrijkste initiatiefnemers,
dan zien we dat er diverse projecten volgens
of boven verwachting zijn afgesloten, en dat
veel lopende projecten goed op koers liggen.
Maar daarnaast zijn er in de scheeps-cvmarkt
enkele negatieve projecten als voorbeeld
te noemen. Een aantal hiervan heeft
de pers gehaald (zie kader).
Voor de vennoten moet het geld uiteindelijk
komen uit de bevrachtingsmarkt en dat
is een cyclische markt. Tot 2002 was die
markt ronduit mager, maar in 2003 herstelden
de tarieven zich en 2004 en 2005
zijn zelfs topjaren. Dat zal ook te zien zijn
in de rendementen van de scheeps-cv’s. De
betere jaren moeten de mindere jaren goed
maken. Het cyclische van de bevrachtingsmarkt
hoeft overigens geen grote invloed
te hebben als het schip een tijd lang vercharterd
is tegen een goed tarief.
Volle ruimen, lege ruimen
Scheepsrecht
Waaraan herkent u een veelbelovende scheeps-cv?
Hoe wordt uw schip bevracht? Er zijn grofweg drie manieren om een schip te exploiteren.
1 Timecharter Het schip wordt met bemanning en al verhuurd tegen een bepaalde dagprijs.
Het contract loopt meestal lang, van één tot drie jaar. Containerschepen en bitumentankers
varen altijd in timecharter.
2 Vaste ladingcontracten Daarbij wordt afgesproken dat het schip tegen een bepaald tarief
zoveel ton van A naar B vervoert. De reder heeft de kans om het schip tussendoor in te zetten
voor andere reizen, bijvoorbeeld via spotbevrachting (punt 3).
3 Spotbevrachting Dit is de echte wilde vaart. Het schip vaart vol naar Casablanca en probeert
vanaf daar een nieuwe lading te krijgen. Soms loopt dit in combinatie met 2.
Sinds 1995 is voor meer dan 1 miljard
euro in scheeps-cv’s gestopt
Een goed schip
Voor de hand liggend, maar heel belangrijk, of het nu oud of nieuw is, groot of klein. De
aanschafprijs moet passend zijn. Zoals een cv-aanbieder het zegt: “Een te duur schip achtervolgt
je een scheepsleven lang. En dat is lang.”
Goede lading
De bevrachter moet een partij zijn van formaat, die wat voorstelt in de markt en beschikt
over bestaande ladingcontracten of goede timecharterovereenkomsten. De bevrachter
moet niet een jonge, inkomende partij zijn, want die verovert alleen marktpositie als hij
tegen de laagste prijs aanbiedt.
Realistische uitgangspunten
1 De charterinkomsten van een goede periode van hoogconjunctuur niet doortrekken
naar de komende tien jaar.
2 Geen indexering van de inkomsten of de winstmarge, want dat is boerenbedrog. Wie
geeft de garantie dat de inkomsten meestijgen met de inflatie? De kosten moeten juist
wél worden geïndexeerd.
3 Een normaal hypotheekpercentage waarbij de verhouding vreemd/eigen vermogen
maximaal rond de 60% à 70% ligt.
4 Een behoudende rekenrente. Je kunt voor een scheepshypotheek niet uitgaan van een
rente van 3,5% die je op dit moment variabel kunt krijgen. Als je de rente vastzet, kun je
dat tarief vergeten.
5 Een normale looptijd. Hoe langer een
project loopt, hoe hoger de rendementen
zullen uitvallen. Een verlenging van 12
naar 14 jaar zet een behoorlijke hefboom
onder het rendement.
6 Een realistische aanname van de eindwaarde.
Een calloptie van de beherend
vennoot op het schip is meestal niet in
het belang van de participanten. Enerzijds
geeft het een onterecht gevoel van zekerheid
– het is niet meer dan een optie. Anderzijds
beperkt het het rendement voor
de deelnemers.