Jaarbericht Resultaten 2012

Risicobeheer
DELTA onderkent verschillende risico’s: risico’s verbonden aan
financiële instrumenten, marktrisico’s, liquiditeitsrisico’s en
kredietrisico’s.
DELTA handelt op de internationale gas- en
elektriciteitsmarkten. De prijzen op deze markten bewegen
sterk. Door gebruik te maken van financiële instrumenten
mitigeert DELTA commodity marktrisico’s, valutarisico’s,
renterisico’s, liquiditeitsrisico en kredietrisico’s. Hiervoor zijn
de randvoorwaarden vastgelegd in het Risk Policy Document en
in het Treasury Statuut.
De Risk Management Committee heeft – onder
verantwoordelijkheid van het statutair bestuur – algemene
procedures en limieten vastgesteld en ziet er op toe dat de
energiehandel- en verkoopactiviteiten van DELTA binnen de
gestelde risicomarges blijven.
Hierna worden de verschillende soorten risico’s en de wijze
waarop DELTA daarmee omgaat toegelicht.
Marktrisico’s
Commodity prijsrisico’s
Marktrisico’s vloeien voort uit prijsbewegingen in de inkoop- en
verkoopmarkten waarin DELTA actief is (gas, elektriciteit, kolen,
olie, CO2, valuta, transportcapaciteit, import/exportcapaciteit,
etc). Het beleid van DELTA is erop gericht om op korte termijn de
gevolgen van prijsbewegingen te beperken en op lange termijn
de vigerende marktprijzen te volgen. Voor deze systematische
beheersing bepaalt DELTA, afhankelijk van de verwachte
prijsontwikkelingen, de inzet van haar activa en welke posities
worden ingenomen. Deze posities worden op dagelijkse
basis gevolgd. Handelsrisico’s worden beperkt door strikte
toepassing van een stelsel van limieten.
Value-at-Risk
DELTA hanteert in de commoditymarkten waarin het opereert
de Value-at-Risk-methodiek (VaR) om de marktrisico’s te
berekenen en te beoordelen. Hierbij wordt een aantal aannames
voor diverse veranderingen in marktomstandigheden
gehanteerd. Binnen DELTA is VaR een belangrijk instrument
voor de toetsing van het marktrisico. De VaR geeft, met een
betrouwbaarheid van 95%, de maximale daling van de waarde
van de portefeuille aan als gevolg van prijsveranderingen over
een periode van drie dagen (derhalve kan in 5% van de gevallen
de waardedaling van de portefeuille de VaR overstijgen).
De VaR wordt bepaald via Monte Carlo simulatie op basis
van historische volatiliteit en correlaties. Doordat portfolio’s
tegengestelde posities bevatten en er een onderlinge correlatie
is, is de VaR op de totale portfolio kleiner dan de som van de
individuele portfolio’s.
Binnen DELTA is VaR een belangrijk instrument voor het beheer
van de portfolio’s en deze wordt daarom dagelijks berekend en
gerapporteerd.
Cashflow hedges
DELTA gebruikt financiële instrumenten om fluctuaties in
verwachte cashflows zoveel mogelijk te beperken. Om de
gevolgen van toekomstige veranderingen in marktprijzen
te beheersen maakt DELTA gebruik van derivaten zoals
termijncontracten, opties en swaps. De hedging instrumenten
zijn derivaten in de door DELTA verhandelde commodities welke
afgesloten worden om het cashflow-, prijs- en valutarisico te
beperken. Hedge-accounting wordt toegepast om de totale
waardemutatie van deze derivaten te dempen.
Waar toegestaan neemt DELTA deze financiële instrumenten en
fysieke aankoop- en verkoopcontracten boekhoudkundig op in
een cashflow hedge-relatie onder IAS 39. Hierbij is het hedged
item de toekomstige aankooptransactie (centrales, lange
termijn sourcing) of verkooptransactie (sales) van gas.
34