Ãrsredovisning 2011 - FÃ¶rsta AP-fonden

More documents

Recommendations

Info

Första AP-fondens årsredovisning 2011 Avkastning per tillgångsslag, 2011 % 10 5 0 Flerårsöversikt Per sista december 2011 uppgick fondkapitalet till 213,3 mdkr. Fonden tilldelades 134,0 mdkr vid årsskiftet 2000/2001. Nettoflödet från pensionssystemet under perioden 2001–2011 uppgick till 11,7 mdkr. Sedan 2009 har nettoflödet varit negativt med totalt 9,2 mdkr. Under den senaste femårsperioden, 2007–2011 har fondens placeringar i genomsnitt avkastat 1,2 procent årligen efter kostnader. Sedan start 2001 fram till årsskiftet 2011 uppgår den genomsnittliga avkastningen till 3,3 procent per år efter kostnader. Det ackumulerade resultatet för samma period uppgick till 67,6 mdkr. Resultat 2011 före kostnader i lokal valuta Resultatbidrag Bidrag, mdkr Bidrag, % Portfölj avkastning, % Svenska aktier –4,8 –2,0 –15,2 Aktier Utvecklade länder –2,3 –1,0 –4,7 – varav Nord amerika 1,2 0,5 0,8 – varav Europa –0,9 –0,4 –8,0 – varav Pacific ex Japan –1,8 –0,8 –16,5 – varav Japan 1) 0,0 0,0 –10,2 – varav övriga strategier –0,3 –0,1 –12,8 Aktier utvecklingsländer, SEK –4,8 –2,1 –16,7 Aktier totalt, SEK –11,9 –5,1 –9,8 Räntebärande, SEK 6,1 2,6 7,1 Alternativa investeringar, SEK 1,9 0,8 10,0 – varav fastigheter, SEK 1,1 0,5 8,8 Allokering, kassa och valuta, SEK –0,2 –0,1 –0,1 Total avkastning, SEK –4,1 –1,7 –1,7 –5 –10 –15 –20 Fondkapitalet totalt Aktier utvecklade länder Aktier Sverige Aktier utvecklingsländer Räntebärande Alternativa investeringar Genomsnittlig årlig avkastning per tillgångsslag, 2007–2011 % 10 5 0 –5 –10 Fondkapitalet totalt Aktier utvecklade länder Aktier Sverige Aktier utvecklingsländer Räntebärande Alternativa investeringar Verksamhetsberättelse Förvaltningsberättelse Räkenskaper och noter Fondstyrning 1) Fonden beslöt år 2010 att inte ha någon exponering mot den japanska aktiemarknaden. En av fondens förvaltare fick dock behålla sitt uppdrag varför aktiemarknadsrisken och valutarisken som följer av uppdraget hedgades bort med hjälp av derivat. Aktieexponeringen i Japan är därmed noll men för fonden uppstod en positiv resultateffekt 2011 eftersom förvaltaren lyckats väl. Totalavkastning, 2007–2011 % 25 20 15 10 5 0 –5 –10 –15 –20 –25 2007 2008 2009 2010 2011 Avkastning Genomsnittlig årlig avkastning efter kostnader Beräknat långsiktigt avkastningskrav 36
Första AP-fondens årsredovisning 2011 Avkastning och risk Investeringsprocessen Fondkapitalets totalavkastning uppgick under 2011 till –1,7 procent före provisions- och rörelsekostnader. Efter kostnader uppgick avkastningen till –1,9 procent. Det motsvarar ett resultat på –4,2 mdkr. Föregående år uppgick avkastningen efter kostnader till 10,2 procent. I föregående avsnitt beskrevs fondens avkastning utifrån tillgångsslagen aktier, räntebärande placeringar, valuta och alternativa investeringar. I detta avsnitt beskrivs fondens avkastning och risk utifrån fondens investeringsprocess. Första AP-fonden förändrade investeringsprocess den första oktober 2009. Innan dess var inslaget av traditionell indexförvaltning mycket större och inslaget av strategisk allokering och strategisk förvaltning mindre. För att en utvärdering ska vara meningsfull är det nödvändigt att den spänner över längre tidsperioder. För perioder som inte är tillräckligt långa är det svårt att dra några slutsatser. Här följer därför endast en beskrivning av avkastning och risk för 2011. För att kunna mäta och förklara bidraget från de olika beslutsnivåerna görs en jämförelse med en startportfölj. Vid införandet av den förändrade investeringsprocessen togs ett antal strategiska inriktningsbeslut. De tre viktigaste var beslutet att låta andelen svenska aktier vara högre än Sveriges marknadsvikt, att vikten för utvecklingsländer inom aktieportföljen skulle vara högre än deras marknadsvikter och att alternativa investeringar skulle utökas upp till 20 procent av portföljen. Övergripande består investeringsprocessen av tre beslutsnivåer, strategisk tillgångsallokering, strategisk förvaltning och operativ förvaltning. • Strategisk allokering omfattar allokering mellan tillgångsslagen aktier, räntor och alternativa investeringar. Dessutom ingår beslut om storleken på fondens valutaexponering och durationen i ränteportföljen i den strategiska allokeringen. Här tas också beslut om implementeringen av fondens strategiska inriktning (50 procent aktier, 30 procent räntebärande och 20 procent alternativa investeringar). • Strategisk förvaltning omfattar alla beslut om allokering inom tillgångsslag, till exempel allokeringen mellan aktieregioner, allokering mellan kreditobligationer och statsobligationer och allokering mellan olika valutor. Även valda förvaltningsstrategier inom tillgångsslag ingår i den strategiska förvaltningen. • Operativ förvaltning består av förvaltning i förhållande till de valda strategierna. Vad besluten på de tre nivåerna har betytt för avkastning och risk (mätt som volatilitet) under 2011 visas i tabellerna här intill. Beslutsnivå Strategisk allokering Strategisk förvaltning Operativ förvaltning Innehåll • Allokering mellan till gångsslag • Storlek på valuta exponering • Ränteportföljens duration • Allokering inom tillgångsslag • Förvaltningsstrategier inom tillgångsslag • Förvaltning i för hållande till de valda strategierna Avkastning för olika beslutsnivåer under 2011 Avkastning (före kostnader) Beslutsnivå 2011, % Startportföljen –1,3 Strategisk allokering 0,6 Strategisk förvaltning –0,3 Operativ förvaltning –0,8 Totalt utöver start portföljen –0,4 Total avkastning –1,7 Volatilitet för olika beslutsnivåer under 2011 Volatilitet Beslutsnivå 2011, % Startportföljen 9,8 Strategisk allokering –1,3 Strategisk förvaltning 0,1 Operativ förvaltning 0,4 Totalt utöver start portföljen –0,9 Total volatilitet 8,9 En viktig dimension i fondens investeringsprocess, utöver hög avkastning, är att portföljen ska vara robust. För att belysa om besluten inom strategisk allokering, strategisk förvaltning respektive operativ förvaltning bidragit till att göra fondens portfölj mer robust visas här de olika beslutsnivåernas bidrag till portföljens volatilitet. Verksamhetsberättelse Förvaltningsberättelse Räkenskaper och noter Fondstyrning 37
Page 1 and 2: ”Vi skapar långsiktigt värde ge
Page 3 and 4: Året i korthet • Årets resultat
Page 5 and 6: Första AP-fondens årsredovisning
Page 13 and 14: Investeringsprocessen Långsiktighe
Page 35: Första AP-fondens årsredovisning

Ã rsredovisning 2011 - FÃ¶rsta AP-fonden

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?

Ãrsredovisning 2011 - FÃ¶rsta AP-fonden