Starka vinster men Japan oroar Bästa fonderna går ... - Aktiespararna

MARKNADSKOMMENTAR16Börsfesten snart slutHistoriskt har börsuppgångar oftapågått i 3–4 år, ibland kortare och ivissa fall längre. Sedan bottenlägenai finanskrisens kölvatten vintern2008/2009 har den nuvarande uppgångenpågått i 2,5 år. Om vi tror atthistorien upprepar sig kan alltså nästalängre nedgång ha inletts nästa år vidden här tiden.Ekonomin har alltid rört sig i cykler. Såkommer det att se ut även i framtiden.Och eftersom ekonomin har stor betydelseför vinstutvecklingen i många avbörsföretagen påverkas börsklimatet avförväntningarna på konjunkturen.Periodvis är konjunkturoptimismenovanligt stor. Så såg det ut i mitten av00-talet, vilket i sin tur ledde till en ovanligtlång börsuppgång som pågick undernästan fem år – från slutet av 2002 tillsommaren 2007.I sådana lägen är det samtidigt storrisk och dessutom ganska vanligt attbubblor byggs upp. Detta skedde ocksåi form av alltför generös kreditgivningpå USA:s bostadsmarknad. Sviterna avdenna bolånebubbla lider världen av fortfarande,men det har ändå inte hindratbörsindex ifrån att stiga med runt 100procent sedan bottennoteringen i november2008.Som jag skrev i min förra krönikafinns fortfarande en hel del som talar föruppgång. Det starkaste skälet är att företagensvinster ser ut att fortsätta stiga,inte bara i år utan även under 2012. Värderingenär dessutom attraktiv, med ettgenomsnittligt P/E-tal på under 13 påStockholmsbörsen.Avkastningskravet hålls samtidigt nereav att räntan inte ser ut att stiga på någotdramatiskt vis. Mitt huvudscenario är attbörsen fram till årsskiftet kan komma attstiga med runt 10 procent jämfört medindexnivåerna i mitten av maj. Vi skulledå befinna oss nära en ny rekordnotering,mätt med ett index som speglar utvecklingenför hela Stockholmsbörsen.Är det då inte alldeles för tidigt att redannu varna för den varg som kanskeinte visar sig förrän en bit in på nästa år?Nej, jag tycker inte det, eftersom det redanfinns en hel del oroande signaler somtillsammans är tillräckliga för att ledafram till nästa längre börsnedgång.Är det för tidigt att redan nu varna för vargen på börsen? Nej, det finns en del oroande signaleri sikte som tillsammans kan vara tillräckliga för att leda fram till nästa längre kursnedgång,skriver Anders Haskel. BILD: COLOURBOXOsäkerheten är samtidigt inte tillräckligtstor för att jag ska tycka att det ärdags att lämna aktiemarknaden. Tvärtomanser jag att en aktieandel på 50–70 procentjust nu är lämplig i en väl avvägd ochlångsiktig värdepappersportfölj.Skälen som gör att jag ändå övergår tillen något försiktigare syn på aktiemarknadenär välkända. För det första serdet ut som om skuldkrisen i västvärldenblir mer utdragen och svårare att lösa änmånga kanske har hoppats på och räknatmed. För det andra har risken ökatför en inbromsning i Kinas ekonomi. Detsenare kommer bland annat att leda tilllägre råvarupriser och försämrad vinstutvecklingför ett antal råvaruberoendebörsbolag. Till dessa kan vi räkna verkstadsföretagsom Atlas Copco och Sandvik,vars kunder till stor del finns blandgruvföretagen.Tittar vi på skuldkrisen är det tydligt atten färdig och långsiktigt hållbar lösningfortfarande är långt borta för Grekland.Men Grekland är egentligen inte detstora problemet. Oron har i stället ökatför länder som Spanien och Italien, med ibåda fallen osäkra politiska lägen.På flera andra håll i Europa tvingasregeringar hålla tillbaka på utgifternaför att komma till rätta med budgetunderskotten.Detta bromsar utrymmetför en stabil konjunkturuppgång. I Tyskland,ett av de bäst rustade länderna, harkonjunkturen till stor del lyfts av en starkexportsektor. Utsikterna för den tyskaindustrin riskerar dock att försämras omKina bromsar in.USA:s skuldproblem får inte hellerunderskattas. Det politiska spelet mellandemokrater och republikaner för attkomma fram till en budgetuppgörelseoch en långsiktigt hållbar modell för attkomma till rätta med landets underskottpågår för fullt. Risken är stor för att förhandlingarnautmynnar i en svag kompromiss.Sannolikheten är stor för att USA rörsig mot en situation där det dröjer innankonjunkturen tar riktig fart. I ett sådantläge kommer bostadsmarknaden att varafortsatt svag och arbetslösheten liggakvar på en hög nivå. Detta bromsar den