Nordisk Økonomi - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk Økonomi
arbejds- og velfærdsdirektorat) peger mod en gradvis stabilisering. Under alle
omstændigheder har ledigheden vist sig at stige langt mindre end frygtet, især
set i forhold til udviklingen i mange af Norges nabolande.
Ser man nærmere på arbejdsmarkedstallene, viser det sig, at faldet i ledigheden
i første række skyldes et lavere udbud af arbejdskraft og ikke højere
beskæftigelse. Beskæftigelsen har stort set været stabil det sidste år, men
viste et overraskende fald i juli (juni-august). Det er derfor for tidligt at sige,
om den økonomiske vækst nu er høj nok til at skabe stigende beskæftigelse –
et spørgsmål, der vil være afgørende for indretningen af den økonomiske
politik. Vi tror, at faldet i arbejdsudbuddet både skyldes, at de yngste medlemmer
af arbejdsstyrken i større grad fuldfører eller søger videreuddannelse,
og at de ældste medlemmer vælger – eller tvinges til – at forlade jobbet tidligere,
når jobmulighederne svækkes. Det er vigtigt at huske på, at det fantastiske
arbejdsmarked, Norge har haft de seneste år, har ført til en rekordhøj
erhvervsfrekvens blandt de yngste og ældste årgange. Den seneste udvikling
peger altså mod et fald i trendvæksten i norsk økonomi.
Udbudseffekter
Kilde: Reuters Ecowin
Men samtidig viser antallet af registrerede ledige stillinger, at efterspørgslen
efter arbejdskraft fortsat er pæn. Selv om efterspørgslen er faldet noget, siden
konjunkturerne toppede, så ligger den fortsat på samme niveau som i foråret
2007, og den er dobbelt så høj som ved konjunkturbunden i 2003. Desuden
peger alle ledende beskæftigelsesindikatorer i retning af, at de værste fratrædelsesrunder
er overstået, selv om der ikke foreløbig er udsigt til stigende
beskæftigelse.
De centrale overenskomster resulterede som ventet i moderate lønstigninger.
Blandt andet som følge heraf var lønstigningerne i 2. kvartal de laveste i
næsten ti år. De fleste centrale overenskomster er nu på plads. Da de lokale
løntillæg i løbet af året sandsynligvis bliver mindre end normalt som følge af
lavere indtjening i virksomhederne og højere arbejdsløshed, venter vi lønstigninger
på omkring 4 % i år. De mere beskedne lokale løntillæg vil reducere
“lønoverhænget” fra 2009 til 2010, og selv om de centrale løntillæg kan
blive noget højere næste år end i år, venter vi derfor fortsat lønstigninger på
omkring 3,7 % i 2010.
Parat til at sætte renten op
Norges Bank holdt renterne uændret på mødet i august og september, men
sender nu klare signaler om, at den første renteforhøjelse er nært forestående.
Faktisk har Norges Bank (NB) meldt ud, at man på det seneste møde i september
overvejede at forhøje renten, som et alternativ til en uændret rente. Vi
ser dette som en klar indikation af, at den første renteforhøjelse kommer i
forbindelse med fremlæggelsen af en ny pengepolitisk rapport den 28. oktober.
Den store usikkerhed er imidlertid knyttet til, hvad vi kan vente af renteændringer
de kommende to-tre år. Som beskrevet i det globale afsnit af denne
publikation venter vi relativt kraftig fremgang i den internationale økonomi,
hvilket vil forstærke vækstimpulserne i norsk økonomi. Som udgangspunkt
må det derfor ventes, at renterne gradvist vil bevæge sig mod et mere normalt
niveau på omkring 5 %. Det betyder, at vi står ved tærskelen til en periode
med betydelige renteforhøjelser.
Renteforhøjelser på vej fra Norges Bank
25 | 07.oktober 2009
Kilde: Norges Bank
www.danske.dk/analyse