Heinz-Dieter Hardes, Heiko Wickert Zum Risikocharakter variabler ...

Zeitschrift für Personalforschung, 16. Jg., Heft 3, 2002 329
rekte personalwirtschaftliche Bindungs- und Identifikationseffekte mit dem arbeitgebenden
Unternehmen zu erwarten, welche die Bereitschaft der Mitarbeiter zu einem
längerfristigen Kooperationsverhalten fördern. Diese positiven Signal- und Anreizeffekte
bei den Mitarbeitern können durch eine (befristete) Absicherung der Mitarbeiter-Aktien
vor weitgehend exogen bewirkten Kursverlusten funktional verbessert
werden. Denn nach den agency-theoretischen Grundlagen haben sich die Anreizbzw.
Risikostrukturen von Entgeltverträgen mit variablen Chancen- bzw. Verlustrisiken
nach den individuellen Erfolgsverantwortlichkeiten der Mitarbeiter auszurichten.
Bei geringer unmittelbarer Verantwortlichkeit der Mitarbeiter für die Kursentwicklung
der Unternehmensanteile sollte demnach die Intensität der Kursschwankungsrisiken
für Mitarbeiter begrenzt werden.
Die vorteilhaften Risikostrukturen des LESOP-Programms dürften die Teilnahmebereitschaft
der berechtigten Mitarbeiter positiv beeinflussen. Eine Falluntersuchung
zum vorerwähnten Unternehmensbeispiel, die im Rahmen eines Studienprojekts
an der Universität Trier durchgeführt wurde, erhärtet die vorstehende These: Für
viele begünstigte Mitarbeiter war die Begrenzung der Kursrisiken das wichtigste Motiv
ihrer Teilnahme am LESOP-Programm des Unternehmens. Im direkten Vergleich
zum parallelen Angebot eines traditionellen Programms von Belegschaftsaktien war
die Teilnehmerquote des LESOP-Programms signifikant höher.
Die unter (a) und (b) beschriebenen Besonderheiten von LESOP-Programmen
bedeuten, dass diese neuen Varianten von Mitarbeiter-Aktien eine Art der „Annäherung“
an typische Programmmerkmale von Aktienoptionsplänen (AOP) beinhalten.
Denn auch AOP sind durch asymmetrische Chancen-Verlustrisiken-Profile sowie
durch fehlende oder geringe Eigenbeiträge der Begünstigten gekennzeichnet. Der
nachfolgende Abschnitt betrifft nunmehr Risikoüberlegungen im Zusammenhang mit
AOP.
Folgerung:
10. LESOP-Programme bilden eine neuere Variante von Mitarbeiter-Aktienbeteiligungen
mit begünstigten Finanzierungskonditionen und verbesserten Risikostrukturen.
Die Risikobegrenzung der Mitarbeiter durch eine Nominalwert-
Sicherung der Anlagemittel erscheint funktional aus agency-theoretischer Sicht;
sie dürfte die Teilnahmebereitschaft der Mitarbeiter an Aktienbeteiligungen ihres
Unternehmens wesentlich erhöhen.
4.3 Aktienoptionspläne
Aktienoptionspläne (AOP) bilden neuere Entgeltinstrumente, im Besonderen für
Führungskräfte von börsennotierten Unternehmen; deren Häufigkeit hat sich seit der
gesetzlichen Neuregelung durch das KonTraG in Deutschland (seit Mai 1998) unter
den Unternehmen des DAX- bzw. NEMAX-Index erheblich erhöht (vgl. Deutsches
Aktieninstitut 1998, 17; Deutsches Aktieninstitut/Hewitt Associates 2001, 17).
AOP lassen sich als gezielte strategische Entgeltverträge für Führungskräfte beschreiben,
deren variable Komponenten – neben einem Basisentgelt – von der länger-