ETF-Magazin als PDF herunterladen - Börse Frankfurt

ETF-Dachfonds
Konservativer Primus
Der – gemessen am Fondsvermögen – größte
ETF-Dachfonds in Europa ist der HVB Vermögensdepot
Privat Balance. Dieser ging aus der
fondsgebundenen Vermögensverwaltung der
HypoVereinsbank hervor. Der Fonds investiert
aktuell fast zwei Drittel des Vermögens in
Rentenpapiere und den Geldmarkt. Die Aktienquote
ist deutlich niedriger.
Portfolio HVB Vermögensdepot Privat Balance
Gewichtung in Prozent
Cash
sonstige Aktien
Aktien Asien
Aktien Europa
Aktien USA
10
3
6
6
Quelle: Morningstar
13
8
Der Autor
54
Sonstige
Anleihen
Gordon Rose analysiert seit 2011 bei Morningstar ETFs
und Indexfonds in Europa. Zuvor arbeitete er in verschiedenen
Positionen bei der Royal Bank of Canada
Wealth Management in London. Er besitzt einen Master
in Investment Management der Cass Business School in
London und ist Certified International Investment Analyst
(CIIA) und Chartered Alternative Investment Analyst
(CAIA). Morningstar ist der weltweit führende Anbieter
von Investment-Analysen und Finanzdaten für Investoren.
In Europa hat Morningstar breits 300 Researchberichte
zu Indexfonds veröffentlicht.
GORDON ROSE
ETF-Fonds-Analyst
Morningstar
Europa
konsolidiert, sondern auch die Manager der ETFMPs
ihre Portfolios „aufgeräumt“. Auch bei den Produkten
kann iShares punkten. Mit knapp 380 Millionen
haben die Dachfondsmanager in den Anleihen-ETF
iShares eb.rexx Government Germany 1,5-2,5 (DE) am
meisten investiert. Insgesamt sind ETFs auf deutsche
Anleihen bei Fondsmanagern beliebt: Acht der zehn
größten ETFs (aggregiert über alle Dachfonds) enthalten
deutsche Staatsanleihen. Des Weiteren investieren
die Manager hauptsächlich in den S&P-500-Index und
in den Euro-Stoxx-50-Index.
Die größten Dachfonds. Insgesamt wird der Markt
für ETFMPs von der HypoVereinsbank (HVB) und der
DWS dominiert, wie die Liste der zehn größten ETF-
MPs zeigt (s. Tabelle S. 21). Bereits die drei ETFMPs
der HVB repräsentieren 75 Prozent des verwalteten
Vermögens in der Kategorie „global-gemischt“ und
43 Prozent des gesamten Universums der ETF-Dachfonds.
Interessant ist zudem ein Blick auf das quantitative
Morningstar-Sterne-Rating, das ab einer Fondshistorie
von drei Jahren vergeben wird. Anfang des
Jahres hatten alle zehn Fonds mit einer 3-Jahres-Historie
noch vier Sterne. Neun Monate später hat sich die
relative Wertentwicklung vieler Dachfonds zur jeweiligen
Morningstar-Kategorie jedoch verschlechtert. Nur
der Fonds der Credit Suisse konnte seine positive (relative)
Performance beibehalten. Die günstigen und liquiden
ETFs haben vielleicht den einen oder anderen
Fondsmanager dazu verleitet, etwas zu viel zu handeln.
Generell kann die Asset-Allocation erklären, warum
einige Fonds bessere Renditen erzielen als andere.
Zahlreiche akademische Studien – inklusive die Morningstar-Ibbotson-Studie
„Does Asset Allocation Policy
Explain 40, 90, or 100 Percent of Performance?“ aus
dem Jahr 2000 – haben gezeigt, dass der Portfolio-Aufbau
einen signifikanten Teil der möglichen Renditen
innerhalb eines Fonds ausmacht. Sprich: Zu viel Änderungen
sind meist nicht von Erfolg gekrönt.
Was wird die Zukunft bringen? Wir gehen davon aus,
dass es noch wesentlich mehr ETFMPs bei Vermögensverwaltern
oder Pensionskassen gibt, als wir in unserer
ersten Untersuchung erfasst haben. Da nicht alle Produktanbieter
ihre Portfolios Morningstar offenlegen,
ist es nach wie vor eine Herausforderung, das gesamten
ETF-Dachfonds-Universums zu erfassen. Um das
Wachstum der ETF-Dachfonds anzutreiben, bedarf es
zudem weiterer Aufklärung der Anleger. Es gilt, ihnen
die Vorteile von ETFs innerhalb einer ganzheitlichen
Asset-Allocation zu vermitteln.
GORDON ROSE
22