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DEZEMBER 2013
Es ist mehr als ein Hoffnungsschimmer, was
Spaniens Notenbank jüngst verkündete: Nach
mehr als zwei Jahren mit schrumpfender Wirtschaftsleistung
wurde im dritten Quartal 2013
erstmals wieder ein Wachstum verzeichnet. Das Bruttoinlandsprodukt
habe im Vergleich zum Vorquartal um
0,1 Prozent zugelegt, teilte die Zentralbank mit. So gering
das Plus auch ausfällt – für das gebeutelte Land
ist es eine sehr gute Nachricht. Spanien hat die längste
Rezession seiner jüngeren Geschichte überwunden.
Vor allem durch steigende Exporte hat das Land sein
Leistungsbilanzdefizit in einen Überschuss verwandelt.
Hinzu kam eine starke Tourismus-Saison, die ebenfalls
zum derzeit positiven konjunkturellen Erscheinungsbild
beigetragen hat. Sollte sich die wirtschaftliche
Erholung fortsetzen, dürfte Spanien auch seine
Haushaltsziele für die Jahre 2013 und 2014 erreichen.
In anderen europäischen Peripherie-Ländern ist die
Trendwende ebenfalls spürbar. Gleich mehrere Frühindikatoren
haben sich in den vergangenen Monaten
stabilisiert und teilweise sogar stark erholt. Auch die
Handelsbilanzen der Südländer haben sich – mit Ausnahme
Griechenlands – erheblich verbessert, sowohl
auf der Import- als auch auf der Exportseite. Konsequenz:
Staatsanleihen aus diesen Staaten werden wieder
interessant. „Risikofreudige Staatsanleihe-Investoren
sollten bei Investments in der Euro-Zone jetzt
die Peripherie bevorzugen“, rät denn auch die Privatbank
M. M. Warburg. Noch immer bieten diese Papiere
schließlich satte Zinsaufschläge gegenüber Bundesanleihen
– und die begründete Hoffnung auf eine weitere
Einengung der Spreads. „Wir erwarten, dass die
Renditen im Euro-Raum weiter konvergieren“, schreiben
die Anleihen-Analysten von Deutsche Bank Markets
Research in einer aktuellen Studie.
Zugegeben: Noch sind die Peripherieländer nicht
vollkommen raus aus dem Schlamassel, doch die Erfolge
mehren sich. Beispiel Spanien: Dort drückt zwar
die hohe Arbeitslosigkeit noch auf die Stimmung. Doch
die erste Welle der Arbeitsmarktreformen hat bereits
zu strukturellen Veränderungen geführt. Jetzt können
Spaniens Unternehmen auch bei wenig Wachstum
mehr Jobs schaffen. Weitere Arbeitsmarktreformen stehen
denn auch ganz oben auf der politischen Agenda.
Dass das Schlimmste – nicht nur in Spanien, sondern
auch in den anderen Krisenstaaten der Euro-Zone
– überstanden ist, davon geht auch der Internationale
Währungsfonds (IWF) in seiner jüngsten Prognose
für die Weltwirtschaft aus. Die Experten kommentieren
ausdrücklich die Situation der europäischen Peripherie.
Selbst in den am schlimmsten von der Schuldenkrise
gebeutelten Staaten in Südeuropa wird nach ihrer Einschätzung
die Wirtschaft 2014 wieder wachsen. „Das
Wachstum fängt langsam wieder an, ist aber noch sehr
schwach“, schrieb der IWF in seiner Anfang Oktober
veröffentlichten Wachstumsprognose mit Blick auf die
Euro-Zone. Zwar verharren Spanien und Italien 2013,
aufs ganze Jahr gesehen, immer noch in der Rezession.
Im kommenden Jahr stehe aber eine Rückkehr zu
schwachem Wachstum an, so der IWF.
Produktive Unternehmen. Die Voraussetzungen, von
einer international verbesserten Konjunktur zu profitieren,
sind jedenfalls gegeben. Denn durch die enormen
Sparbemühungen ist die Produktivität der Unternehmen
deutlich gestiegen. Die hohe Arbeitslosigkeit
hat zudem die Reallöhne sinken lassen und die Inflation
eingedämmt – sie liegt überall unter dem Mittelwert
der Euro-Zone. Die dadurch neu gewonnene Wettbewerbsfähigkeit
lässt sich auch schon an den Leistungsbilanzen
ablesen, die vor der Krise fast durchweg im
zweistelligen Bereich negativ waren. Mittlerweile ist
die Leistungsbilanz in vielen der Krisenländer innerhalb
der Euro-Zone zumindest wieder ausgeglichen.
Weitere Reformen sind auf den Weg gebracht, ein Ende
der strengen Sparpolitik steht deshalb bevor.
In Italien kommt verstärkend die Hoffnung hinzu,
dass die Regierung um Enrico Letta die politische Krise
vorerst überstanden hat. Zwar haben die politischen
Querelen rund um die Verurteilung des früheren Ministerpräsidenten
Silvio Berlusconi die Wirtschafts- und
Finanzpolitik des Landes gelähmt. Nach der Ära
Berlusconi haben sich die Zukunftsaussichten des Landes
aber deutlich verbessert, attestierte jüngst die US-
Rating-Agentur Fitch. Das Rating bleibe weiterhin bei
„BBB+“, teilte Fitch mit. Die Experten lobten da-
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Foto: 123RF
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