ETF-Magazin als PDF herunterladen - Börse Frankfurt

DEZEMBER 2013
Expertenrunde (von rechts): Dachfondsmanager Kirchhoff, Bauer, Kayser und ETF-Magazin-Chefredakteur Kühn
ETF-Dachfonds in der Praxis
Wie arbeiten ETF-Dachfonds-Manager, und warum
konzentrieren sie sich auf Indexfonds? Das waren die
Themen einer Podiumsdiskussion auf der Morningstar
ETF Invest Conference Anfang November in Mailand.
Es diskutierten Irene Bauer von Twenty20 Investments,
Götz Kirchhoff von Avana Invest und Georg Kayser von
GET Capital. Moderiert wurde das Gespräch von Uli
Kühn, Chefredakteur des ETF-Magazins.
Während bei vielen Investmentansätzen die Renditeerwartung
den Ausgangspunkt der Überlegungen darstellt
und das Risiko eine abgeleitete Größe ist, geht
GET Capital den umgekehrten Weg. Seit 2006 steuert
GET Capital Portfolios institutioneller Anleger nach solchen
risikobasierten Ansätzen, seit 2012 auch einen
bei der Commerzbank aufgelegten Publikumsfonds. Als
Risikomaß verwendet GET Capital vor allem den Expected
Shortfall. Für Fondsmanager Kayser ist deshalb die
Normalverteilungsannahme bei Renditen kein Thema.
„Wir arbeiten mit echten historischen Renditeverteilungen.
Volatilitäten und auch das Value-at-Risk-Konzept
sind keine geeigneten Risikomaße“, erklärte Kayser.
GET Capital investiert dabei meist in ganze Asset- oder
Subasset-Klassen, die dann mit ETFs abgebildet werden.
Diese punkten nach Ansicht von Kayser durch ihre
Liquidität und ihre klare Struktur.
Bei Avana Invest spielt das Risikomanagement ebenfalls
eine entscheidende Rolle. Der Münchner Dachfonds-Manager
bietet fünf Dachfonds. Diese verstehen
sich nicht als Ersatz für globale Multi-Asset-Portfolios,
sondern versuchen in einzelnen Märkten, etwa Europa
oder den Schwellenländern, langfristig Alpha zu erzielen.
Alle Avana-Dachfonds arbeiten dabei mit ETFs. Zur
Abbildung der Asset-Klasse Rohstoffe werden auch Exchange
Traded Commodities (ETCs) verwendet. Je nach
Strategie versuchen die Dachfonds durch den Einsatz von
Short-ETFs und -ETCs sowie Futures auch von fallenden
Kursentwicklungen zu profitieren. Die verschiedenen
Avana-Dachfonds werden unabhängig voneinander über
das regelbasierte Avana-Trendfolgesystem gesteuert.
Das Trendfolgesystem liefert dabei eindeutige Kauf- und
Verkaufssignale. Zentrale Risikokennzahl ist für Avana
der Maximum Draw down. Überschreitet der Drawdown
gewisse vorgegebene Schwellen, reduziert Avana das
Risikoexposure entsprechend.
Zusätzlich baut Avana auf einen strikten Auswahlprozess
für ETFs. „Die Selektion der in Frage kommenden
ETFs erfolgt nach fest definierten Qualitätsstandards“,
berichtete Fondsmanager Kirchhoff. Zu den wichtigsten
Kriterien zählen für Avana die Abbildungsgüte des Basiswerts,
die Qualität der Sicherheiten und die Informationen,
die der ETF-Anbieter zu diesen anbietet. Weitere Bedingungen
für die Aufnahme eines ETF ins Fondsportfolio
sind geringe Gebühren und niedrige Transaktionskosten.
Auch der Londoner Asset-Manager Twenty20 Investments
arbeitet ausschließlich mit ETFs. Erklärtes Ziel
dieser Strategie sind preiswerte und risikoarme Portfolios.
„Auf Grund unserer selbst auferlegten Beschränkung
auf ETFs profitieren unsere Kunden direkt von den
vielen Vorteilen dieser Fonds“, begründete Fondsmanagerin
Bauer. Die wichtigsten Pluspunkte der ETFs aus ihrer
Sicht: vollkommene Tranparenz, niedrige Kosten und
besonderer Schutz des Anlagevermögens. „Die Asset-
Allokation ist der wichtigste Renditetreiber eines Portfolios
– und ETFs eignen sich hervorragend, um eine gute
Allokation abzubilden“, sagte Bauer.
Fotos: R. Centamore
23