DURCHBLICK

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Katers Welt MARKTWERT
WIRTSCHAFTSPOLITIK
DER DORNRÖSCHEN-FAKTOR
Wenn die politische Vernunft siegt, bieten sich an Europas Aktienmärkten auch Chancen. Das Wachküssen verlangt
von Anlegern aber Geduld und Aufmerksamkeit – mit jeder neuen politischen Wahl können böse Feen auftauchen.
Illustration: Timo Becker
Fast mit dem ersten Arbeitstag im Januar hatte das Finanzjahr
2015 auch schon sein erstes großes Thema: Der vehemente
Ruf nach Schuldenerleichterungen der einst kleinen
linken Oppositionspartei, die nun die Regierung in Griechenland
stellt. Der Ruf erinnerte alle europäischen Finanzmarktteilnehmer
daran, dass die Finanzprobleme in Europa mitnichten gelöst
sind. Fast sechs Jahre nach Ausbruch der Schuldenkrise fällt die
Bilanz gemischt aus. Festzustellen ist: In allen Krisenstaaten sind
Fortschritte zu verzeichnen, das Wachstum ist zurück, die Leistungs
bilan zen sind mehrheitlich im Überschuss statt im Minus
und die Staatsdefizite sinken. Aber wirklich durchschlagend sind
die Erfolge noch nicht. Sie sind zudem vielfach auf Kosten hoher
Arbeitslosigkeit erreicht worden. Das wäre ungefähr so, wie wenn
sich jemand auf eine niedrigere Kleidergröße herunterhungert,
weil er sich eine Nummer größer nicht leisten kann.
Da ist Ärger vorprogrammiert. Die einen möchten einen
Schuldenschnitt, am besten ohne wirtschaftspolitische Reformauflagen.
Die anderen möchten wirtschaftspolitische Reformauflagen,
am besten ohne einen Schuldenschnitt.
Nicht nur in dieser Frage
sind die Positionen so weit auseinander,
wie die europäischen Hauptstädte
voneinander entfernt liegen. Einen politischen
Verbund wie eine Währungsunion
zeichnet allerdings aus, dass
alle Beteiligten kompromissfähig sind.
„In allen Krisenstaaten sind
Fortschritte zu verzeichnen,
aber durchschlagend sind die
Erfolge noch nicht“
Dr. Ulrich Kater, Chefvolkswirt der DekaBank
Niemand, egal wie reich und mächtig er ist, wird 100 Prozent
seiner Vorstellungen durchsetzen können. Zugleich ist eine Drohung,
den politischen Klub zu verlassen, wenn nicht alle eigenen
Forderungen erfüllt werden, unrealistisch. Zwischen diesen Extremen
wird die Gemeinschaft der Euro-Mitgliedsländer künftig
häufig hin- und hergeworfen werden. Entscheidend ist hier aber
nicht nur die Kompromissfähigkeit des politischen Personals.
Immer wichtiger ist, ob die Mechanismen einer Währungsunion
von den Wählern akzeptiert werden. Daher ist eine Diskussion
über die politische Zukunft Europas fast noch wichtiger als die
Erörterung der momentanen Finanzlage einzelner Staaten.
Solange die politische Vernunft siegt – hier sollte man weniger
von ökonomischer Vernunft sprechen, denn diese würde die Einführung
neuer Währungen rund um die Welt verlangen –, bieten
sich an den europäischen Kapitalmärkten auch Chancen. Denn
die Querelen und Probleme im Euroraum haben in den letzten
Jahren an den Börsen zu einem Preisabschlag für viele europäische
Unternehmen geführt. Während die US-Märkte auf dem Rücken
ihrer kräftigen wirtschaftlichen Erholung
schon wieder recht teuer geworden sind,
enthalten Europas Aktienmärkte noch einen
Dornröschen-Faktor: Das Wachküssen
verlangt bislang einige Geduld, und
böse Feen können mit jeder neuen Wahl
auftauchen. Europa bleibt also schwierig,
aber auch voller Möglichkeiten.
fondsmagazin 1.2015