Wertorientierte Steuerung von Schaden- und ... - Universität St.Gallen

-32- 2. Enterprise Risk Management
hat einen prozyklischen Effekt auf die finanzielle Stabilität des Unternehmens. Kommt es
zu einer Ratingherabstufung wird einerseits die Refinanzierung des Unternehmens er-
schwert, andererseits kommt es durch die Verpflichtung zur Stellung zusätzlicher Sicher-
heiten zu einem Liquiditätsabfluss. Ein weiterer Effekt aus einer solchen Rating-
verschlechterung ist das rückläufige, versicherungstechnische Geschäft, da Versiche-
rungsunternehmen die Auswahl der Rückversicherungspartner in praxi zumeist auf
Grundlage eines externen Ratings treffen.
Die vierte quantitative Auswirkungsstudie der Europäischen Kommission, die von CEIOPS
operativ durchgeführt wurde, hat gezeigt, dass das Aktienrisiko, gefolgt vom Zinsrisiko die
wichtigsten Risikokategorien des Marktrisikomoduls darstellen. 122
2.2.4.3 Kreditrisiko
Das Kreditrisiko bezeichnet das Risiko negativer Veränderungen der Finanzlage des Versi-
cherungsunternehmens, die sich aus dem Ausfall von Gegenparteien oder der Verschlechte-
rung der Kreditqualität der Gegenparteien ergeben. 123 Das Ausfallsrisiko bezeichnet das Kre-
ditrisiko im engeren Sinn und wird dadurch charakterisiert, dass der Schuldner nicht in der
Lage ist, den Verpflichtungen gegenüber dem Versicherungsunternehmen, in vollständiger
Weise, nachzukommen. 124 Das Kreditrisiko im weiteren Sinn umfasst das Risiko der Ver-
schlechterung der Kreditqualität der Gegenpartei und der damit verbundenen Erhöhung der
Ausfallswahrscheinlichkeit, die wiederum zu einer Abwertung der Forderungen des Versiche-
rungsunternehmens führt. 125 Die Verschlechterung der Kreditqualität offenbart sich durch eine
Ratingherabstufung bzw. durch ein Ansteigen der Credit Default Swaps (CDS) – Spreads.
Letztere sind aber auch Marktbewegungen unterworfen und die daraus entstehenden Risiken
sind aus diesem Grund innerhalb von Solvency II Teil des Marktrisiko-Moduls. Die wichtigs-
ten Quellen des Kreditrisikos in Versicherungsunternehmen sind das Investmentkreditrisiko,
das aus der Veranlagung entsteht, das Rückversicherungsausfallsrisiko, das im Zusammen-
hang mit dem Risikotransfer entsteht und das Kreditrisiko aufgrund des versicherungstechni-
schen Geschäfts. Hier setzen Forderungen an Versicherungsnehmer und Versicherungsmakler
das Unternehmen einem Kreditrisiko aus.
122 Vgl. CRO Forum (2008c), S. 37 und CEIOPS (2008), S. 178. Das Spreadrisiko wird innerhalb des Kreditrisikos
behandelt und fällt daher nicht unter das Marktrisiko. Vgl. hierzu die Ausführungen unter FN 106.
123 Vgl. EU Parlament/EU Rat (2009), Art. 105 Abs. 6.
124 Vgl. Albrecht/Maurer (2008), S. 909.
125 Vgl. Albrecht/Maurer (2008), S. 909.