Wertorientierte Steuerung von Schaden- und ... - Universität St.Gallen

-VI-
3.2.4 Restwert und Wert des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens......................... 69
3.3 Discounted Cash flow Ansätze im Detail..................................................................... 72
3.3.1 WACC-Ansatz .................................................................................................... 72
3.3.2 Adjusted Present Value....................................................................................... 79
3.3.3 Equity-Ansatz ..................................................................................................... 83
3.3.4 Zusammenfassung der DCF-Verfahren .............................................................. 87
3.4 Operative wertorientierte Steuerung............................................................................. 89
3.4.1 Return on Risk Adjusted Capital ........................................................................ 89
3.4.2 Economic Value Added ...................................................................................... 90
3.5 Zusammenfassung der Erkenntnisse ............................................................................ 94
4 Wertorientierte Steuerung von Versicherungsunternehmen................................................ 95
4.1 Besonderheiten der Versicherungswirtschaft ............................................................... 95
4.1.1 Besonderheiten des Geschäftsmodells................................................................ 97
4.1.2 Besonderheiten der Rechtsform.......................................................................... 98
4.2 Betriebswirtschaftlicher Erklärungsansatz für wertorientierte Steuerung.................. 101
4.2.1 Klassische Steuerung von Versicherungsunternehmen .................................... 101
4.2.2 Entscheidungsorientierte Versicherungsbetriebslehre ...................................... 102
4.2.3 Das Zielsystem im Versicherungsbereich......................................................... 102
4.2.4 Unternehmerische Zielsetzungen im Versicherungsbereich............................. 105
4.2.5 Zusammenfassung und Bewertung der Zielsetzungen...................................... 114
4.3 Wertschaffung des Versicherungsunternehmens ....................................................... 117
4.3.1 Wertschaffung durch Übernahme des versicherungstechnischen Risikos........ 118
4.3.2 Wertschaffung durch Anlagetätigkeit ............................................................... 120
4.3.3 Trennung der Geschäftsbereiche über Replikationsportfolios.......................... 122
4.4 Kapitalbegriff ............................................................................................................. 125
4.4.1 DCF-Verfahren im Versicherungsunternehmen ............................................... 126
4.4.2 Ökonomischer Substanzwert ............................................................................ 134
4.4.3 Substanzwert und Franchise Value................................................................... 140
4.5 Berechnung des Kapitalerfordernisses ....................................................................... 149
4.5.1 Aufsichtsrechtliche Anforderungen und interne Modelle................................. 149
4.5.2 Solvency II - Aufbau......................................................................................... 150
4.5.3 Berechnung des Eigenmittelerfordernisses nach Solvency II........................... 155
4.5.4 Kapitalerfordernis und ökonomische Versicherungsbilanz .............................. 160
4.6 Ermittlung der Kapitalkosten im Versicherungsunternehmen ................................... 161
4.6.1 Verfahren der Kapitalkostenermittlung im Versicherungsbereich ................... 161
4.6.2 Kapitalkostenermittlung von börsenotierten Unternehmen .............................. 161
4.6.3 Kapitalkosten von nicht-börsenotierten Unternehmen ..................................... 168
4.6.4 Zusammenfassung der Erkenntnisse und praktische Anwendung.................... 172
4.7 Strategische und operative Steuerung von Versicherungsunternehmen .................... 174
4.7.1 Strategische Steuerung...................................................................................... 174
4.7.2 Operative Steuerung.......................................................................................... 177
4.7.3 Kapitalverteilung als Grundlage der Geschäftsbereichssteuerung.................... 189
4.7.4 Operative Steuerung über Wertstellhebel ......................................................... 197
4.8 Zusammenfassung der Erkenntnisse .......................................................................... 199
5 Empirische Untersuchung zu wertorientierter Steuerung von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen...................................................................................... 201
5.1 Formulierung und Präzisierung der Forschungsfrage ................................................ 203
5.1.1 Forschungsproblem........................................................................................... 203