pro aurum Magazin 01/2024

Marktbericht
EINGETRÜBTES ZINSUMFELD
GOLDPREIS MIT „HOLPRIGEM“
JAHRESAUFTAKT
Der seit Herbst vergangenen Jahres bei Gold zu beobachtende Aufwärtstrend geriet
nach dem Jahreswechsel ins Stocken. Hauptverantwortlich hierfür war die nachlassende
Zinsfantasie.
HEFTIGER DÄMPFER AN DEN
ZINSMÄRKTEN
Derzeit geht man an den Finanzmärkten
davon aus, dass uns das erhöhte Niveau
der US-Leitzinsen länger als erwartet
erhalten bleibt und die zuvor prognostizierten
Zinssenkungen deutlich schwächer
ausfallen werden. Dies lässt sich besonders
gut am FedWatch-Tool des Terminbörsenbetreibers
CME Group ablesen. Mittlerweile
schrumpfte die Wahrscheinlichkeit,
dass die erste Zinssenkung der Fed bereits
im März erfolgen wird, auf 17,5 Prozent,
nachdem Ende des Jahres hier noch ein
Wert von über 90 Prozent registriert
worden war. Mittlerweile deutet ein Wert
von fast 62 Prozent darauf hin, dass der
erste Zinsschritt nach unten erst am 1. Mai
erfolgen wird. Bis Ende 2024 sollen sich die
Fed Funds mit einer Wahrscheinlichkeit
von 85 Prozent in einer Spanne von 3,5 bis
4,5 Prozent bewegen (aktuell: 5,25 bis 5,50
Prozent).
Rückläufige Zinsen gelten generell als
Kaufargument für Gold, schließlich fällt
den Goldinvestoren dann der Verzicht auf
die bei Staatsanleihen üblichen Zinsen
relativ leicht. Signifikant bergab ging es
aber nicht nur mit den US-Renditen, sondern
auch mit den Inflationsraten. Für den
Monat Januar wurde zum Beispiel für die
Eurozone eine jährliche Teuerungsrate von
lediglich 2,8 Prozent gemeldet, während in
Deutschland eine Geldentwertung von 2,9
Prozent zu Buche schlug. Da Deutschland
unter den G10-Staaten mit 2,3 Prozent –
nach der Schweiz (0,91 Prozent p. a.) und
Japan (0,7 Prozent p. a.) – die niedrigsten
jährlichen Renditen bietet, leiden hiesige
Anleiheinvestoren weiterhin unter den
negativen Realzinsen (inflationsbereinigte
Rendite).
Derzeit fällt auf, dass sich der Goldpreis
vom eingetrübten Zinsumfeld nicht sonderlich
stark beeindrucken lässt, schließlich
pendelt er derzeit um die Marke von
2.000 Dollar. Robert Hartmann, Mitgründer
von pro aurum, sieht hierfür folgenden
Grund und sagt: „Ich denke, da spielt die
fragile geopolitische Lage sicherlich eine
große Rolle. Darüber hinaus kommen
immer wieder Zentralbanken mit großen
Kauforders auf den Markt. Außerdem prog-
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