Series of Lectures on Economics: Leading World Experts at the ...

More documents

Recommendations

Info

228 МАЙКЛ ГЭВИН, РИКАРДО ХАУСМАН чали либерализацию импорта и существенный пересмотр относительных цен, что привело к неплатежеспособности отдельных производственных секторов и неблагоприятным последствиям для качества балансов коммерческих банков. Короче говоря, почти любые макроэкономические нарушения могут неблагоприятно воздействовать на банковские балансы, а если они достаточно серьезны, то будут угрожать платежеспособности значительной части банковской системы. Помимо спада и многие другие факторы значительно подрывали способность банковских должников обслуживать свои долги. Во время чилийского кризиса 1982—1983 гг. финансовое состояние фирм было подорвано длительным периодом переоцененности обменного курса и высокими процентными ставками — результатами проводимой в стране стратегии подавления инфляции. Финансовой панике в Аргентине в 1980 г. также предшествовал период чрезвычайно нестабильной макроэкономической и финансовой политики, в течение которого переоцененный песо оказывал давление на производителей торгуемых товаров, что спровоцировало всплеск «заимствований как последней надежды», способствовавших повышению процентных ставок и снижению качества банковских активов 11 . Кризисы в Уругвае и Колумбии в начале 80-х годов были также ускорены в результате продолжительного периода завышенной оценки национальной валюты и экономического спада, возникшего после неблагоприятных внешних шоков. Важно признать, что политика, проводимая во время макроэкономического шока, оказывает влияние на вероятность того, что он трансформируется в банковский кризис. Здесь в качестве особенно важного примера мы подчеркиваем роль альтернативных режимов обменного курса. Рассмотрим неблагоприятный внешний шок, который уменьшает способность отечественных заемщиков обслуживать свои долги перед банковской системой. Если шок сильный, а банковская система хрупкая, банки не смогут снизить цену долгов до реалистичных уровней, не став неплатежеспособными, так как они не способны одновременно уменьшить реальную стоимость своих обязательств. Но если ничего не делается, вкладчики могут начать бегство из находящихся в рискованной позиции банков, чрезвычайно дестабилизируя ситуацию, которая станет угрожающей как для банковской системы, так и для режима обменного курса. Ясно, что в таком случае потребуется определенная реструктуризация банковских активов и обязательств. При падении реаль-
КОРНИ БАНКОВСКИХ КРИЗИСОВ: МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СРЕДА 229 ной стоимости активов удар должны принять либо кредиторы банков (на практике это вкладчики), либо налогоплательщики (которые должны заплатить за рекапитализацию банковской системы). При фиксированном обменном курсе вкладчики защищены: уровень цен определяется в основном обменным курсом национальной валюты, внешний шок не окажет прямого воздействия на реальную стоимость банковских обязательств, которые будут превосходить банковские активы до тех пор, пока не будет осуществлена явная реструктуризация. Однако при гибком обменном курсе неблагоприятный внешний шок приведет к снижению обменного курса, автоматически уменьшая реальную стоимость активов банковской системы до уровней, при которых они могут быть оплачены. Одновременно снизится реальная стоимость банковских обязательств, что позволит сохраниться самим банкам 12 . Вкладчики, конечно, потребуют повышения процентных ставок в качестве компенсации за курсовой риск, но можно утверждать, что так и должно быть: лучше перенести совокупный риск на банковские депозиты, где его можно выделить и назначить цену, чем свалить на налогоплательщиков, где это сделать невозможно. Но главное — при хрупкости банковской системы внешние шоки с большей вероятностью приведут к банковскому кризису при фиксированном обменном курсе, чем при плавающем. Ярким примером здесь является влияние обвала нефтяных цен в середине 80-х годов на банковские системы Венесуэлы и Техаса. В Техасе падение цен привело к кризису банковской и ссудно-сберегательной индустрии, тогда как в Венесуэле кризис так и не состоялся. Независимо от слабостей, которые могли быть присущи надзору за депозитарными институтами в Техасе, по-видимому, весьма неправдоподобно утверждать, что отсутствие кризиса в Венесуэле обусловлено превосходством ее системы надзора над техасской. Ключевой причиной отсутствия кризиса в Венесуэле был тот факт, что за нефтяным шоком последовала максимальная девальвация, эффективно снизившая реальную стоимость банковских активов до уровня, при котором в новых менее благоприятных обстоятельствах они действительно могли быть оплачены, одновременно уменьшив реальную стоимость депозитов и других банковских обязательств в той степени, которая требовалась для поддержания платежеспособности банков. Воздействие макроэкономических шоков на финансирование банков. Макроэкономические шоки также воздействуют на спрос на депозиты и другие банковские обязательства и, следова-
Page 1:
Очерки о мировой эк
Page 4 and 5:
УДК 338(100) ББК 65.5 О-95
Page 6 and 7:
Contents About the authors ........
Page 9 and 10:
Введение ПОСЛЕДНЕЕ
Page 11 and 12:
ВВЕДЕНИЕ 3 актуальн
Page 13 and 14:
ВВЕДЕНИЕ 5 разом, се
Page 15 and 16:
ВВЕДЕНИЕ 7 в Швеции
Page 17 and 18:
ВВЕДЕНИЕ 9 кий, еще
Page 19 and 20:
ВВЕДЕНИЕ 11 рынках,
Page 21 and 22:
ВВЕДЕНИЕ 13 рынке, ч
Page 23 and 24:
ВВЕДЕНИЕ 15 Третья т
Page 25 and 26:
Макроэкономическа
Page 27 and 28:
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКА
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Page 33 and 34:
Page 35 and 36:
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
Page 43 and 44:
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58:
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Page 69 and 70:
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Шведский экспериме
Page 79 and 80:
ШВЕДСКИЙ ЭКСПЕРИМЕ
Page 81 and 82:
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
Page 89 and 90:
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
Page 105 and 106:
Page 107 and 108:
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Page 119 and 120:
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Page 129 and 130:
Page 131 and 132:
Page 133 and 134:
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
Page 143 and 144:
Page 145 and 146:
Page 147 and 148:
Page 149 and 150:
Page 151 and 152:
Page 153 and 154:
В чем причины медле
Page 155 and 156:
В ЧЕМ ПРИЧИНЫ МЕДЛЕ
Page 157 and 158:
Page 159 and 160:
Page 161 and 162:
Page 163 and 164:
Page 165 and 166:
Page 167 and 168:
Page 169 and 170:
Page 171 and 172:
Page 173 and 174:
Page 175 and 176:
Page 177 and 178:
Page 179 and 180:
Page 181 and 182:
Page 183 and 184:
Page 185 and 186: В ЧЕМ ПРИЧИНЫ МЕДЛЕ
Page 187 and 188: Бароны-разбойники
Page 189 and 190: БАРОНЫ-РАЗБОЙНИКИ 1
Page 215: БАРОНЫ-РАЗБОЙНИКИ 2
Page 218 and 219: 210 МАЙКЛ ГЭВИН, РИКА
Page 262 and 263: 254 АЛЬБЕРТО АЛЕСИНА
Page 286 and 287:
278 АЛЬБЕРТО АЛЕСИНА
Page 288 and 289:
Page 290 and 291:
Page 292 and 293:
Page 294 and 295:
Page 296 and 297:
Page 298 and 299:
Page 301 and 302:
Summary The last decade has seen tr
Page 303 and 304:
SUMMARY 295 During the past two dec
Page 305 and 306:
SUMMARY 297 ed and social transfers
Page 307 and 308:
SUMMARY 299 In their analysis, Coll
Page 309 and 310:
SUMMARY 301 The question is how rel
Page 311 and 312:
SUMMARY 303 plained by this model,
Page 313 and 314:
О Фонде Карнеги Фон
Page 315:
Очерки о мировой эк
show all

Series of Lectures on Economics: Leading World Experts at the ...

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?