Series of Lectures on Economics: Leading World Experts at the ...

32
РУДИГЕР ДОРНБУШ
ет быстрому развитию кризиса, если он начался. Финансовые
соображения важны с точки зрения объяснения специфических
событий, но их не следует рассматривать в качестве первичных
причин или единственного источника кризиса.
Неудивительно, что при движении к катастрофе нет единого
мнения относительно того, что является опасно завышенным
реальным обменным курсом. В результате реальное удорожание
продолжается до тех пор, пока не сталкивается с реальностью.
Теория помогает объяснить, что должно произойти, чтобы относительные
цены пришли в равновесие. Если экономика подвергается
реформированию, в особенности либерализации внешней
торговли, которая должна сопровождаться падением равновесных
цен в долларах, то реальное удорожание валюты оказывается
опасной тенденцией. Рассмотрим этот случай подробнее.
Действительно, Бразилия предприняла существенную либерализацию
внешней торговли. Квоты были практически полностью
отменены, а средний тариф снижен с 51% в 1988 г. до 14% в 1994 г.
Объем импорта в секторе промышленных товаров резко увеличился.
В среднем доля импорта в потреблении возросла с 4,4% в
1989 г. до 15,5% в 1995 г.
Экономические реформы — открытие торговли, дерегулирование,
реструктуризация, приватизация, уменьшение роли правительства,
открытие рынка капиталов — имеют два важных последствия.
За счет реструктуризации повышается производительность
труда и, следовательно, долгосрочные перспективы экономики.
Это лучше всего можно проиллюстрировать увеличением стоимости
акций предприятий в отраслях, наиболее выигравших от
либерализации; этот эффект неоднозначен, поскольку либерализация
экономики уничтожает возможности для монопольных
прибылей или скрытых субсидий. Общий результат таких изменений
— это всегда повышение привлекательности экономики
страны для внешних инвесторов и, следовательно, повышение
стоимости активов.
Другое последствие — влияние реформ на рынок труда. В долгосрочной
перспективе представляется возможным, что в стране, более
эффективно использующей ресурсы и работающей над привлечением
иностранных инвесторов, со временем будет и более высокая
заработная плата. Естественно, это не так в краткосрочной перспективе,
пока происходят перемещение ресурсов и инвестиции в
новые заводы и оборудование. Фактически в краткосрочной перспективе
равновесная заработная плата (или заработная плата в