Series of Lectures on Economics: Leading World Experts at the ...

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ И СТРУКТУРНЫЕ РЕФОРМЫ
43
Данные, приведенные во многих работах, показывают, что
инфляция снижает средние темпы экономического роста в стране.
Есть расхождения по поводу того, что именно считать высокой
инфляцией. В исследованиях Всемирного банка, например,
обычно проводится черта на уровне 40% — более высокая инфляция
очевидным образом работает против экономики, тогда как
более низкая инфляция тоже может оказаться проблемой для
роста, но это трудно доказать. В других работах критическая планка
существенно ниже. Так, в недавнем исследовании МВФ утверждается,
что отрицательные последствия для экономического
роста наступают уже при инфляции на уровне всего 8%. Есть и
еще более амбициозное исследование, которое демонстрирует
отрицательные последствия уже при 3%-ной инфляции и подводит
к выводу о необходимости установления нулевой целевой
инфляции как единственной политики, соответствующей стратегии
экономического роста.
В этой дискуссии есть одно слабое место: абсолютно никто еще
не показал, что инфляция способствует экономическому росту
хотя бы на некотором уровне. Популярность этого утверждения,
если она когда-либо и существовала, ныне в прошлом. Теперь преобладает
точка зрения, что инфляция не может ничему помогать
и полностью нежелательна. Остается только вопрос, есть ли временные
издержки по снижению инфляции и насколько они (если
они есть) могут быть велики, а также каков диапазон темпов инфляции,
при котором борьба с ней является задачей номер один.
Интересно, что уже упоминавшееся исследование Всемирного
банка дает такой ответ: если инфляция выше 40%, то ее снижение
увеличивает темпы роста. При более низких темпах инфляции
исход менее очевиден. Однако оставим пока случай сравнительно
невысокой инфляции и сначала разберемся с более легким
вопросом о сверхвысокой инфляции.
Теперь уже не является спорным утверждение, что сверхвысокая
инфляция возможна лишь при продолжающемся массовом
выпуске в обращение денег. В самом деле, увеличение скорости
обращения, вызванное высокими издержками по хранению денег
— бегство от денег — является частью инфляционного процесса,
но высокая инфляция не возникает просто по случайности.
Источник ее везде и всегда — как долго утверждал Милтон Фридман
— массовая эмиссия денег, связанная, в свою очередь, с финансированием
бюджетного дефицита. Если любая инфляция
свыше 40% в год наносит ущерб экономическому росту, то сверх-