Toimintakertomus 2009 - Finanssivalvonta

Luottoluokituslaitokset antavat riippumattomia lausuntojayritysten, valtioiden ja eri rahoitusvälineiden maksukyvyttömyydentodennäköisyydestä tai odotettavissa olevistatappioista. Näitä luokituksia käyttävät sijoitustoimintansaperustana mm. institutionaaliset sijoittajat. Lisäksi pankkienvakavaraisuuslaskennassa käytetään laajasti hyväksiluottoluokituksia. Aiemmin niihin sovellettiin ensi sijassakansainvälisen arvopaperimarkkinavalvojien järjestön(International Organisation of Securities Commissions,IOSCO) vapaaehtoisuuteen perustuvia sääntöjä. LisäksiCESR on arvioinut luottoluokituslaitoksia vuosittain.Kansallisen tason sääntelyä, joka koskisi nimenomaisestiluottoluokituslaitoksia, ei jäsenvaltioissa juuri ole.Luottoluokituslaitokset vaikuttivat merkittävästi finanssikriisinsyntyyn siksi, että ne aliarvioivat strukturoitujenluottotuotteiden riskit ja antoivat suurimmalle osallesubprime-tuotteista korkeita luottoluokituksia. Luokituksetperustuivat alun perin liikaa matemaattisiin malleihin.Markkinatilanteen heikentyessä näitä luokituksia eimyöskään riittävässä määrin tarkistettu.Luottoluokittajien sääntelyn tavoitteena on parantaaeturistiriitojen hallintaa sekä niiden käyttämiä menetelmiäja luokitusten laatua sekä lisätä niiden tiedonantovelvollisuutta.EU-alueella toimivien luottoluokittajien on haettavatoimintaansa lupa ja ne tulevat viranomaisvalvontaan.Vaikka Suomessa ei ole tällä hetkellä toiminnassadirektiivin tarkoittamia luottoluokittajia, sääntelyllä onmerkitystä erityisesti pankkien vakavaraisuuslaskennassa.Luokitukset vaikuttavat pankkien omien varojenvaatimukseen.IFRS-rahoitusinstrumenttisääntelyn uudistaminenFinanssikriisin aiheuttaman sääntelyn uudelleenarvioinninvuoksi IASB 1 päätti uudistaa rahoitusinstrumenttejakoskevan standardin kokonaisuudessaan. Tavoitteenaon yksinkertaistaa rahoitusinstrumenttien luokittelua,arvostamista ja suojauslaskentaa koskevaa sääntelyä.Keväällä annettiin erillinen ehdotus, joka koski rahoitusvarojenkirjaamista pois taseesta.Marraskuussa annettiin uusi standardi IFRS 9 ’FinancialInstruments’. Tässä vaiheessa se sisältää ainoastaanrahoitusvarojen luokittelua ja arvostamista koskevatmuutokset. Marraskuussa annettiin jaksotettuun hankintamenoonarvostettavien rahoitusvarojen arvostamista jaarvonalentumisia koskevat muutosehdotukset.Suojauslaskentaa koskeva muutosehdotus annetaanIASB:n mukaan vuoden 2010 alkuneljänneksellä.Tavoitteena on ottaa käyttöön yksi suojauslaskentatapa.Luokittelua ja arvostamista koskevia muutoksia eiväteurooppalaiset listayhtiöt voineet soveltaa tilivuodelta2009 laadituissa tilinpäätöksissään, koska muutosta eihyväksytty EU:ssa ennen vuodenvaihdetta. Pakolliseksistandardi tulee kokonaisuudessaan vuoden 2013 alusta.1 International Accounting Standards Board.IASB selkeyttää myös käypään arvoon arvostamistakoskevaa sääntelyään yhdenmukaistamalla sitä USGAAPin mukaiseksi. Käypään arvoon arvostamisestaannetaan oma erillinen standardinsa (Fair ValueMeasurement Guidance) ja se korvaa tältä osin erillisissästandardeissa olevan sääntelyn. Lopullinen standardiannettaneen 2010 kolmannella vuosineljänneksellä.Sijoitusrahastodirektiivin (UCITS IV)tuomat muutoksetSijoitusrahastodirektiiviin heinäkuussa hyväksytyt muutoksetheijastuvat mm. yksinkertaistettuihin rahastoesitteisiin,jotka korvataan jatkossa sisällöllisesti EU:n laajuisestiharmonisoiduilla esitteillä. Tämä ns. Key InvestorDocument on asiakirja, joka sisältää sijoittajalle annettavatavaintiedot mm. riskeistä ja kuluista.Direktiivi avaa rahastoyhtiöille mahdollisuuden hallinnoidasijoitusrahastoja toisesta jäsenvaltiosta käsin. Tämäntoiminta-alueen laajennuksen vastapainoksi rahastoyhtiöitäkoskevat jatkossa vastaavat toiminnan järjestämistäkoskevat säännöt kuin nykyisin sijoituspalveluyrityksiinsovellettavat ns. MiFID-säännöt.Uuden direktiivin säännökset on saatettava voimaan30.6.2011 mennessä. Fiva antaa direktiivin edellyttämääohjeistusta siltä osin, kun sääntelyä ei kirjoiteta sijoitusrahastolakiintai asetukseen.Direktiivi vaihtoehtoisista sijoitusrahastoistaKomissio antoi huhtikuussa ehdotuksen vaihtoehtoistensijoitusrahastojen hoitajista. Direktiivillä otetaan käyttöönyhdenmukaiset vaatimukset, joita sovelletaan vaihtoehtoisiasijoitusrahastoja hoitaviin ja hallinnoiviin yhteisöihin.Vaihtoehtoisiin sijoitusrahastoihin katsotaan kuuluvankaikki sellaiset rahastot, jotka eivät kuulu sijoitusrahastodirektiivinsoveltamisalaan. Direktiiviehdotuksessa tarkoitettujarahastoja ovat hedge-, pääoma-, kiinteistö-,hyödyke-, raaka-aine- ja infrastruktuurirahastot sekämuuntyyppiset institutionaaliset rahastot.Ehdotetun direktiivin tavoitteena on varmistaa, ettävaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajilta edellytetäänEuroopan unionissa asianmukaista avoimuutta ja niitävalvotaan lain mukaisesti. Direktiiviehdotukseen kohdistuupoliittisia jännitteitä ja jäsenvaltiot ovat sen sisällöstäerimielisiä. Useat keskeiset markkinatoimijat pitävätdirektiiviehdotuksen mukaista sääntelyä liian pitkällemenevänä.Johdannaismarkkinoiden sääntelyKomissio ehdottaa johdannaismarkkinoiden sääntelynkehittämistä. Keskeisenä tavoitteena on parantaa johdannaistenvastapuoliriskien ja operatiivisten riskienhallintaa sekä markkinoiden valvontaa ja läpinäkyvyyttä.Komissio julkaisi kaksi tiedonantoa, joihin saatujenkommenttien pohjalta on tarkoitus antaa komissionlainsäädäntöehdotukset vuonna 2010.40Finanssivalvonta | Toimintakertomus 2009