l MICHELIN - CNVM

2COMMENTAIRESLE RAPPORT DE GESTIONSUR LE BILAN CONSOLIDÉI GOODWILLLes goodwill comprennent l’excédent du coût d’une acquisition sur la juste valeur des actifs et passifsà la date où l’engagement d’acquisition est pris ainsi que l’excédent du coût des parts des minoritairesacquises par rapport à leur valeur comptable.Les goodwill ne peuvent faire l’objet d’un amortissement. Ils sont comptabilisés au coût historique sousdéduction de toute perte de valeur accumulée.Les ajustements estimés du coût d’acquisition dépendant d’événements futurs sont imputés aux goodwill.Au 31 décembre 2009, en dépit de l’acquisition d’une participation dans Snider Tire et du rachatdes minoritaires de Tigar, le goodwill ne présente pas d’écart significatif par rapport au 31 décembre 2008,hormis des écarts imputables à des variations monétaires.I IMMOBILISATIONS CORPORELLESLes immobilisations corporelles ont diminué de 264 millions d’euros. Cette évolution reflèteles investissements de l’année, la dotation aux amortissements ainsi que les cessions et dépréciationsd’actifs.I ACTIFS FINANCIERS LONG TERMELes actifs financiers à long terme ont augmenté de 330 millions d’euros, principalement en raison :• des excédents d’actif sur fonds de pensions suite aux versements anticipés de 400 millions de dollarsdans les fonds nord-américains,• de la réévaluation à la valeur de marché des titres disponibles à la vente.I IMPÔTS DIFFÉRÉSLes impôts différés actifs sont en hausse de 46 millions d’euros. L’importance des charges derestructuration non récurrentes génère des impôts différés actifs dans les sociétés concernées du Groupe,principalement en France.I BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT(en millions d’euros) 2009 2008Variationtotale2009(en % desventes nettes)2008(en % desventes nettes)Stocks 2 994 3 677 - 683 20,2 % 22,4 %Créances commerciales 2 314 2 456 - 142 15,6 % 15,0 %Dettes fournisseurs (1 249) (1 504) - 255 8,4 % 9,2 %BESOIN EN FONDSDE ROULEMENT 4 059 4 629 - 570 27,4 % 28,2 %Le besoin en fonds de roulement a baissé de 570 millions d’euros soit -12 % par rapport à 2008.En pourcentage des ventes, il est ramené de 28,2 % à fin 2008 à 27,4 % à fin 2009.Cette amélioration en valeur est la conséquence du pilotage des programmes de production du Groupeet de la gestion de son outil industriel qui ont permis une réduction significative des stocks de produitsfinis et de matières premières.Les stocks représentent 20,2 % des ventes à fin décembre 2009 contre 22,4 % au 31 décembre 2008.En valeur, ils ont diminué de 683 millions d’euros suite au freinage de la production et à la baisse ducoût des matières premières.Les stocks de produits finis en volume ont baissé de 20 % par rapport au 31 décembre 2008.Les stocks de semi-finis et de matières premières ont quant à eux baissé en volume de 10 % par rapportau 31 décembre 2008.STOCKS DE PRODUITS FINISVariations trimestrielles en volumes120115110105100959085807570Déc.-07 Mars-08 Juin-08 Sept.-08 Déc.-08 Mars-09 Juin-09 Sept.-09 Déc.-0940 l MICHELIN / Document de Référence 2009