l MICHELIN - CNVM

2COMMENTAIRESLE RAPPORT DE GESTIONSUR LES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉSI CASH FLOW LIBRELe cash flow libre s’entend avant dividende, mais après investissements financiers.(en millions d’euros)Cours moyens 2009 2008Variationen valeurFlux de trésorerie sur activités opérationnelles 2 123 915 + 1 208Consommation de trésorerie sur investissements netsen immobilisations corporelles et incorporelles (660) (1 237) + 577Investissements financiers nets et autres actifs financiers (76) (37) - 39Flux de trésorerie sur activités d’investissement (736) (1 274) + 538CASH FLOW LIBRE 1 387 (359) + 1 746Sur l’année 2009, le Groupe a généré un cash flow libre positif de 1 387 millions d’euros, endépit d’ une forte contribution aux fonds de pension (362 millions d’ euros, dont la majeure partieconstitue une anticipation des versements prévus en 2010). En 2008, le cash flow libre était négatif de359 millions d’euros.Cette amélioration de 1 746 millions d’ euros résulte des éléments suivants :• La légère diminution de l’EBITDA, à hauteur de 46 millions d’ euros ;• L’amélioration de la variation du besoin en fonds de roulement de 1 081 millions d’euros en raisondes principaux facteurs ci-dessous :− La variation des stocks qui passe d’ une hausse de 419 millions d’euros en 2008 à une baisse de759 millions d’euros en 2009 ;− La contribution négative à hauteur de 361 millions d’ euros de la baisse des créances clients de176 millions d’euros en 2009 contre 537 millions d’euros en 2008, en raison du ralentissement del'activité du Groupe et en dépit d’ un nouveau raccourcissement des délais de paiement ;− L’ effet favorable des variations des autres créances et dettes d’ exploitation, à hauteur de 264 millionsd’ euros, en raison notamment des variations de TVA collectée.• La baisse de 538 millions d’euros de la consommation de trésorerie d’ investissement, dont :− Une réduction de 577 millions d’euros des investissements corporels et incorporels nets qui s’ élèventà 660 millions d’euros en 2009 ;− Une consommation de 39 millions d’euros au titre de la variation des investissements financiers.44 l MICHELIN / Document de Référence 2009