BILANCIO D'ESRCIZIO E CONSOLIDATO al 31 ... - Mariella Burani

MARIELLA BURANI FASHION GROUP S.p.A. RELAZIONE SULLA GESTIONE AL 31/12/2004
Si perviene dunque ad un margine ai rivenditori nell’ordine del 17,5 % (12,7 + 4,8). A
fronte di questo dato, si stima che il margine mediamente riconosciuto dalle aziende
concorrenti ai propri rivenditori si attesti intorno all’8%. Il differenziale di margine del
rivenditore è dunque stimabile nel 9,5%.
La determinazione del differenziale di valore intrinseco dei materiali di fabbricazione
utilizzati è stato stimato tramite un’analisi comparata del valore, avente per oggetto
prodotti sostanzialmente omogenei fabbricati dall’azienda presa in considerazione e
da un primario concorrente. Anche in questo caso si è considerata espressiva del
differenziale ricercato la grandezza percentuale media dei differenziali di profitto
generati dal marchio. Tale valore può essere considerato pari a 9,3%.
Quindi, il margine netto differenziale di profitto generato dal marchio risulta
determinato dai seguenti valori percentuali calcolati sulla base dei prezzi finali al
consumatore:
differenziale di prezzo 28, a dedurre il differenziale di margine al rivenditore di 9,5 e il
differenziale di valore dei materiali di 9,3, in modo che risulti un differenziale di
margine di profitto pari a 9,2.
Poiché il fatturato si riferisce ai prezzi praticati ai rivenditori , è rispetto a questo
ultimo parametro che va riespressa la percentuale del differenziale di margine di
profitto appena individuata. Si ha così:
9,2% / (100-12,7%) = 10,5 %
A questo punto può essere stimato il valore del marchio. La percentuale del margine
di redditività espressa in base al prezzo praticato al rivenditore è una misura
concettualmente omogenea con il fatturato della società; fatturato al quale essa va
applicata al fine di tradurre in un flusso medio annuo di reddito la suddetta grandezza
percentuale, pari al 10,5 % dei ricavi totali.
Quanto alla dimensione del fatturato si è ritenuto corretto assumere i ricavi del
budget dell’anno in corso pari a 45 milioni di euro. Tale grandezza, infatti, appare da
un lato coerente con le attuali potenzialità produttive e di vendita della società;
dall’altro tendenzialmente in linea con il preconsuntivo dei primi mesi dell’anno.
Così il risultato differenziale medio annuo, pari a 4,725 milioni, è stato attualizzato
sulla base di un tasso di mercato (i = 12%) su un orizzonte temporale
prudenzialmente stimato in 5 anni. È questo il periodo durante il quale si può
ragionevolmente ipotizzare che il marchio mantenga la propria forza propulsiva su
vendite e margini di profitto, rispetto ai concorrenti diretti.
Alla luce delle suddette considerazioni, il valore attuale dei flussi di reddito
differenziali, espressivo del valore del marchio, risulta pari, per arrotondamento, a 17
milioni di euro.
Per quanto riguarda gli intangibili generici rilevati in bilancio, questi identificano l'avviamento
(o goodwill) riconosciuto nel prezzo di una business combination.
Quest'ultimo può essere definito come la differenza tra il costo pagato dall'acquirente
per il controllo di un complesso aziendale e il valore economico netto dei beni
identificabili acquisiti (cioè il valore economico dei singoli elementi dell'attivo acquisito
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