Pleidooi voor betrokkenheid - PurSang 2010-3

Obligaties
Keuze: Standard Life Investments (SLI)
Corporate Bond Fund
Achtergrond:
Voor obligaties gaat onze voorkeur uit naar
kredietwaardige bedrijfsobligaties. Standard
Life Investments Corporate Bond Fund belegt
grotendeels in dergelijke obligaties genoteerd
in euro’s. Verder kan het fonds tijdelijk om
tactische redenen voor een beperkt deel in
hoogrenderende risicovolle obligaties beleggen
(high yield) of kan het de risico’s beperken
door wat staatsobligaties op te nemen.
Het beheer is in handen van Standard Life
Investments (SLI), de vermogensbeheertak
van de Britse verzekeraar Standard Life. SLI
beheert vermogen namens de verzekeraar en
in toenemende mate namens derden.
Kracht:
Een team van acht specialisten maakt de
selectie. Ieder volgt één of meer sectoren.
De beleggingsfilosofie van het fonds draait
om veranderingen bij een onderneming. Het
team profiteert van synergieën met andere
teams bij SLI, waaronder het aandelenteam dat
volgens dezelfde filosofie werkt en een sterk
internationale reputatie heeft.
Rekeninghoudend met het huidige lage
effectieve rendement voor bedrijfsobligaties
vormen kosten een belangrijke factor. De
totale kostenratio bedraagt circa 0,55%
van het fondsvermogen. Daarmee is SLI in
vergelijking met andere actieve fondsen in dit
segment relatief goedkoop.
Aandelen
Keuze: Montanaro European Smaller
Companies Fund
Achtergrond:
Eén van de accenten in onze aandelenportefeuille
zijn aandelen van kleinere
beursgenoteerde ondernemingen. De Britse
vermogensbeheerder Montanaro heeft
zich geheel toegelegd op het beheren van
portefeuilles met kleine Europese bedrijven,
zogenaamde smallcaps. Charles Montanaro, is
de verantwoordelijke beheerder van het fonds
dat hij zo’n tien jaar geleden heeft opgezet.
Montanaro’s missie is om op zoek te gaan
naar het onbekende, ofwel het selecteren
van onontdekte, kwalitatief hoogwaardige
bedrijven. Met uitstekende resultaten als
gevolg.
Kracht:
Onderscheidend is de grote omvang van het
analistenteam dat zich richt op Europese
smallcaps. Het fonds belegt uiteindelijk voor
de lange termijn (circa vijf jaar) in 60 tot 75
ondernemingen. Montanaro speelt ook in
op langetermijntrends en -thema’s, zoals
vergrijzing, gezondheidszorg en opkomende
markten. De overlap met de gangbare index
voor Europese smallcaps is zeer beperkt. De
samenstelling van de index speelt geen enkele
rol bij de samenstelling van de portefeuille.
Het betreft een echt actief fonds dat vanuit
overtuiging belegt in aantrekkelijke bedrijven.
Aandelen opkomende markten
Keuze: Skagen Kon-Tiki
Achtergrond:
Skagen Kon-Tiki belegt in aandelen uit
opkomende markten. Dit gebeurt vanuit het
Noorse Stavanger. Skagen is opgericht in 1993
en is volledig in handen van het personeel.
Het beleggingsteam van Skagen bestaat
uit 13 portefeuillebeheerders/analisten
die samen volgens dezelfde filosofie vijf
beleggingsfondsen beheren.
Kracht:
Skagen hanteert een heldere beleggingsfilosofie.
De voorkeur gaat uit naar ondernemingen
waar weinig analisten aandacht voor
hebben (underresearched) of waar beleggers
geen vertrouwen (meer) in hebben (unpopular).
Ook moet er een expliciete aanleiding zijn voor
een verwachte koersappreciatie. De uiteindelijke
portefeuille bestaat uit ongeveer honderd
posities. Vaak houdt het fonds posities die niet
voorkomen in de MSCI Emerging Marketsindex.
De contraire aanpak van Skagen werpt
zijn vruchten af. Sinds de start in 2002 heeft
het fonds gemiddeld zo’n 10% per jaar beter
gepresteerd dan diezelfde MSCI Emerging
Markets-index. Ook onder moeilijke marktomstandigheden
weet het fonds waarde toe
te voegen door gedisciplineerd vast te houden
aan zijn onderscheidende beleggingsstijl.