Corné van Zeijl Koopjes in biotech Huizenmarkt - Iex

TURBO’S, SPRINTERS EN SPEEDERS
Hefbomen en muizen vallen
Beleggen met turbo’s en sprinters kan bloedstollend spannend zijn,
maar levert waarschijnlijk het meeste op als u het saai houdt.
door Peter van Kleef
Vijf jaar geleden zag de eerste turbo
het licht, inmiddels zijn er vele
honderden turbo’s genoteerd op
NYSE/Euronext, plus vele tientallen
klonen onder de namen sprinters (ING)
en speeders (Citigroup en Commerzbank).
Afgaande op die groeicurve moeten de
turbo’s een eclatant succes genoemd worden
en ze voorzien inderdaad in een grote
behoefte onder met name particuliere beleggers.
Dankzij de hefboomwerking kan met
relatief weinig inleg snel een fors rendement
worden behaald, terwijl aan de downside
het risico beperkt is tot maximaal de inleg.
Die propositie is mooi, maar vraagt wel
de nodige stuurmanskunst van beleggers.
Want zoals elk product hebben ook turbo’s
en sprinters zo hun gebruiksaanwijzing. Te
gretige beleggers kunnen kiezen uit een hele
reeks valkuilen om in te tuimelen. Veel fouten
die daarbij gemaakt worden zijn de klassieke
beleggingsfouten, maar met turbo’s en
sprinters worden ze snel uitvergroot.
Hoge hefboom
Hebzucht staat met stip op één. Hebzucht
is altijd al de grootste vijand van een belegger,
maar zodra een hefboom in het spel
komt, neemt die factor razendsnel toe.
Waarom met een hefboom van 3 in de AEX
stappen, als er ook een hefboom van 12 in de
schappen ligt Zeker beleggers die met relatief
kleine bedragen werken, kunnen makkelijk
met te grote hefbomen werken. Als het
dan fout gaat, is het verlies beperkt wordt
dan gezegd. Dat klopt, maar als het vijf keer
fout gaat, lopen de verliezen toch snel op.
Wie turbo’s of sprinters kiest om extra exposure
naar een markt voor de lange termijn
te hebben en geen tijd heeft om dagelijks
met de vingers bij de knoppen te zitten,
doet er goed aan een lage hefboom (van 2 of
3) te nemen. Beleggen met de hogere hefbomen
kán wel goed werken, zelfs zonder dat
je telkens de richting van de onderliggende
waarde goed in hoeft te schatten. Maar daar
is er wel een strategie bij nodig.
Contraire beleggers kunnen bijvoorbeeld
structureel in een turbo/sprinter long met
de hoogste hefboom op de AEX stappen.
Omdat je vlak boven de stoplosswaarde
instapt, is de kans dat je uitgestopt wordt
levensgroot, maar de verliezen worden door
de stoploss beperkt. En als de markt draait,
zit je goed en pak je door de hoge hefboom
grote winst op je positie. Zelfs wie een aantal
keer achter elkaar wordt uitgestopt, kan
er dan per saldo goed uitspringen. De strategie
heeft wel wat weg van een muis die kaas
uit de muizenval wil krijgen. Vijf, zes keer
probeert hij het en verliest een poot, oor of
stuk staart terwijl het stukje kaas hooguit
een klein stukje opschuift, maar uiteindelijk
lukt het de muis om de kaas uit de val te
schuiven.
In een dalende markt koop je bijvoorbeeld
op 242 de TL (turbo long) AEX 240. Als
die wordt uitgestopt, koop je op 237 de TL
AEX 235. Uitgestopt Je koopt op 232 de
TL AEX 230. Plop Koop op 227 de AEX
225. En dan plots loopt de index scherp op.
Op 240, 235 en 230 heb je telkens 15 à 20%
verloren, maar vanaf 227 pak je dankzij de
megahefboom plotseling handenvol procenten
rendement tegelijk. Vanaf dat moment
is het zaak de winst te laten lopen. Wie
structureel op elke vijf indexpunten een
turbo koopt tegen de trend van de markt in,
raakt vroeg of laat het draaipunt. Met die
ene goede trade moeten de eerdere verliezen
worden weggepoetst en meer dan dat. Deze
strategie vergt wel het nodige incasseringsvermogen
en discipline. Alleen geschikt voor
contraire beleggers. Een bijkomend nadeel
is dat elke keer als je uitgestopt wordt, het
drie of vier handelsdagen duurt voordat de
restwaarde weer op de rekening staat.
Stoploss kietelen
Die restwaarde kan zowel lager als hoger
zijn dan de stoplosswaarde. En dat is voor
durfals nog een reden om dicht tegen de
stoploss in te stappen. Zodra een turbo door
zijn stoploss zakt, zal de aanbieder de positie
gaan afwikkelen en wel tegen de actuele
koers die op dat moment zowel hoger als
lager kan liggen. Wie op 240,35 een TL AEX
koopt met een stoploss op 240 heeft een
hefboom die zo rond de 20 ligt. Een paar
tienden van een procent omhoog, levert fors
rendement op. De kans is echter groter dat
de positie op 240 wordt uitgestopt. Maar
het kan dan, in het gunstigste geval, zijn dat
de turbopositie pas afgewikkeld wordt als de
koers alweer op 242 staat. In dat geval levert
de uitgestopte turbo een hogere restwaarde
op dan de stoploss en zelfs hoger dan het
ingelegde bedrag. Maar goed, de kans is ook
aanwezig dat de index na het aantikken van
de stoploss hard doorzakt en de positie pas
op bijvoorbeeld 238-en-een-beetje wordt
afgewikkeld. Dit stoploss-kietelen is alleen
voor speculanten. En het is maar zeer de
vraag of het structureel iets oplevert.
Moneymanagement
Meer nog dan met gewone beleggingen is
moneymanagement van cruciaal belang bij
hefboombeleggen. Verliezen lopen snel op,
als je verkeerd zit met je turbo of sprinter,
vooral omdat de hefboom toeneemt naarmate
de stoploss wordt genaderd. Het is
verleidelijk om ook op dat punt nog zó van
je eigen gelijk overtuigd te zijn, dat je de
positie vergroot vlak boven de stoploss. In
de regel gaat de beweging altijd even langer
door dan je lief is, waardoor je verlies door
het bijkopen alleen maar vergroot. In te-
De strategie
heeft wel wat
weg van een
muis die kaas
uit de muizenval
wil krijgen
genstelling tot bij de vorige strategie, kun
je dan met een slechte trade de winsten van
een handvol eerdere trades weggooien. Verliezen
afkappen is met hefboombeleggingen
van essentieel belang. Natuurlijk hoopt u
dat de markt draait wanneer je scheef zit
en misschien ben je er zelfs van overtuigd
dat het gebeurt. Maar je hebt geen garantie
en daarom is het belangrijk je verliezen te
beperken tot een percentage dat u vooraf
bepaalt, van maximaal 10% of 20% per positie.
Hoe hoger de hefboom, hoe dichter
u op uw portefeuille moet zitten. Winsten
laat u oplopen, maar u kapt ze wel af zodra
het rendement er weer uitloopt. Staat een
positie op +65% dan laat u het lopen, maar
sluit de positie als de winst terugzakt tot
bijvoorbeeld 50%.
Hefboombeleggen is saai
Beleggen met hefboom is per definitie riskanter
dan beleggen zonder hefboom. Het is
dan ook raadzaam turbo’s en sprinters alleen
te bespelen met speelgeld – dat geld dat u
zonder veel moeite kunt missen. Wie voor
zijn pensioen een portefeuille opbouwt,
doet dat beter zonder deze soms neurotische
instrumenten, of alleen met de laagste
hefbomen. Een hefboom van 2 maakt over
een aantal jaar nog altijd een wereld van
verschil. Wie voor de lange termijn bullish
is op de AEX kan nu beter een AEX TL 125
kopen (hefboom op moment van schrijven
1,9). Het risico op het raken van de stoploss
is voorlopig nihil en in de meerjarige rit naar
boven wordt toch beduidend meer dan de
feitelijke procentuele stijging meegepakt.
Staat de AEX over twee jaar op 400 (+58%),
levert deze saaie positie toch nog 105% op.
Eigenlijk is dat best een aardig alternatief
voor het hypernerveuze gefröbel met hoge
hefbomen in de schaduw van een ploppende
stoploss. Hefboombeleggen is dan plotseling
saai, precies zoals beleggen hoort te
zijn. En mogelijk levert het uiteindelijk nog
het meeste op.
24
IEX MAGAZINE • JULI / AUGUSTUS 2009
JULI / AUGUSTUS 2009 • IEX MAGAZINE 25