CornÃ© van Zeijl Koopjes in biotech Huizenmarkt - Iex

More documents

Recommendations

Info

PSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSH IEX Hypehopper Herstel Hypehopper Questie in Quotes Waar blijft het economisch herstel Column Actief versus passief NA EEN RONDUIT RAMPZALIG 2008 HEEFT DE HYPEHOPPER EEN PRIMA EERSTE HALFJAAR ACHTER DE RUG. De IEX Hypehopper slaagde er vorig jaar in mijlenver achter te blijven bij de MSCI World en dat is een prestatie op zich omdat de wereldindex hard onderuit ging. De Hypehopper bleef te lang bullish in een markt die zich tegen de stieren keerde. De hefboomfactor van tal van posities deed de portefeuille keihard de das om. De verliezen stapelden zich op, met name in de Intereffect India Warrants waarin een aantal keer vergeefs en veel te hardnekkig op herstel werd ingespeeld. Aan het eind van het rampjaar 2008 restte slechts een mea culpa. Duidelijk was dat in 2009 het roer omgegooid moest worden. De belangrijkste les van vorig jaar was misschien wel dat verliezen eerder moesten worden afgekapt. Die les heeft de Hypehopper in het eerste halfjaar in de praktijk gebracht – en met succes. Posities worden gesloten zodra de verliezen oplopen tot 15%. Daardoor wordt het neerwaarts risico beperkt. Nieuwe strategie Het effect is zichtbaar. Op 22 juni heeft de MSCI World (in euro’s) een rendement van +2,31% terwijl de Hypehopper op +15,21% staat. De Hypehopper maakte wel de bullrun van begin maart tot begin juni mee en profiteerde daarbij volop van de hefboom in bijvoorbeeld de TL (turbo long) BRIC, die meer dan 100% rendement opleverde. Maar bij het draaien van de markt, werd een groot deel van het rendement behouden door het snel afkappen van de TL AEX. De ingezette daling werd bovendien bespeeld met een TL VIX, de zogeheten angstindex. Twee zwaluwen De achterstand op de MSCI World is in 2009 iets teruggebracht. De wereldindex scoort sinds de lancering van de Hypehopper in juli 2007 een negatief rendement (-42%) tegenover een weinig benijdenswaardige -53% voor de Hypehopper. Met de zomermaanden voor de boeg, is de Hypehopper redelijk 140 120 100 2000% turborendement Vijf jaar geleden lanceerde ABN Amro de eerste turbo’s op de markt. Na een voorzichtig begin op slechts vijf onderliggende waarden (AEX, DAX, olie, goud en Bund) is het aanbod explosief gegroeid. Inmiddels is het aantal onderliggende waarden opgelopen tot net boven de 200, terwijl er ongeveer 2000 turbo’s genoteerd staan. En natuurlijk hebben de turbo’s gezelschap gekregen van sprinters en speeders van de concurrentie. Maar hoe gaat het eigenlijk met de allereerste turbo’s De langstlopende turbo is de Bund Future TL (turbo long) 108,2 die op 1 juli 2004 het licht zag. De turbo werd gelanceerd tegen een koers van 8,25 euro en bereikte datzelfde Hypehopper gaat defensief de zomer in 80 60 40 20 MSCI Hypehopper defensief ingericht. De turbo’s long op de VIX en goud zouden voldoende dekking moeten geven als de aandelenmarkt de bodems van maart nog eens op gaat zoeken. Voor de lange termijn zet de Hopper tegelijk in op scheepvaart en koper, twee zwaluwen die vroeg of laat de economische zomer zullen aankondigen. 7/2007 10/2007 12/2007 2/2008 4/2008 6/2008 9/2008 11/2008 1/2009 3/2009 5/2009 jaar nog z’n piek op 36,86 euro, wegzakte tot 3,83 euro vorig jaar en nu weer rond de 14 euro noteert. Nog gekker maakt de TL Google die van 1,94 euro opliep naar 39,55 (+1938%). Daarvan is nu nog iets minder dan de helft over. Naast deze succesverhalen wordt het turbolandschap natuurlijk ook gekenmerkt door een groot kerkhof aan uitgestopte turbo’s. “De belangrijkste vraag is niet wanneer de wereldeconomie uitbodemt, maar of het wereldwijde herstel – wanneer dat ook komt – robuust of zwak zal zijn over de middellange termijn. Het is niet uit te sluiten dat het GDP een paar kwartalen sterk zal goeien als de voorraadcyclus en de enorme overheidstimulus tot een kortetermijnopleving leiden. Maar die voorzichtige ‘groene scheuten’ waar we nu zo veel over horen zouden op de middellange termijn wel eens overwoekerd kunnen worden door geel onkruid.” Econoom Nouriel ‘Dr. Doom’ Roubini “We bevinden ons op onbekend terrein. De risico’s op een onverwachte terugkeer van de financiële turbulentie bestaan nog steeds. Hoewel we de eerste tekenen zien dat het tempo van de economische verzwakking afneemt, moeten we toch alert blijven.” Jean-Claude Trichet dekt zich aan alle kanten in “We rekenen ons niet rijk, maar het beeld verschuift langzaam. Het kan zelfs zo zijn dat de ergste klap in het eerste kwartaal van dit jaar al is uitgedeeld.’’ Wouter Bos “Het ergste ligt achter ons. Maar dit is niet zoals andere crises, dit markeert het einde van een tijdperk. Tot dusver was het systeem gebaseerd op de foute veronderstelling dat markten onafhankelijk van elkaar weer een evenwicht konden vinden en dat het systeem zelf-corrigerend is.” George Soros “De groei zal vanaf 2010 stagneren, zeker als je incalculeert dat de belastingen omhoog moeten om de begrotingsgaten te dichten.” ‘Market wizard’ Victor Sperandeo, beter bekend als Trader Vic “Dit is het moment om vanuit gedeelde waarden te bouwen aan beter internationaal toezicht en een sterkere basis te leggen onder de wereldhandel. Als we er op die manier samen de schouders onder zetten, dan kan economisch herstel niet uitblijven.” Herkenbare peptalk van Jan Peter Balkenende, in een open brief die hij samen met collega Lee Myung-bak, president van Zuid Korea, publiceerde “Ik heb een staaroperatie aan mijn linkeroog gehad, dus ik dacht: misschien kan ik nu wat van die green shoots zien. Maar nee, ik zie ze nog steeds niet” Warren Buffett, in een interview met CNBC Actief of passief beleggen Voor beide is wat te zeggen. Beleggers kunnen indexproducten zoals trackers gebruiken als basis in de portefeuille, om risico’s te spreiden of om in te spelen op niches zoals vastgoed en olie. De kosten van deze producten zijn relatief laag, maar verwacht, gezien het karakter van deze passief beheerde fondsen, niet de index te verslaan. Aan de andere kant zijn er genoeg fondsmanagers – nou ja, misschien nu iets minder – die de index wel verslaan en schijnbaar moeiteloos de beste aandelen eruit pikken. Kijk, en daar mogen ze best voor beloond worden met een iets hogere management- of performance fee dan bij indexfondsen gebruikelijk is. Er komen steeds meer mixvormen van deze twee methoden op de markt. ETF Beheer biedt bijvoorbeeld zo’n mixvorm aan. Natuurlijk is het de bedoeling dat de klant niet alleen trackers koopt, maar een core-satellite-strategie adopteert waar ook duurdere vermogensbeheerproducten in zitten. Prima beleggingsstrategie, maar met trackers en een aantal prima fondsen heel goed zelf te doen. Als voorbeeld geeft ETF Beheer een neutraal profiel waar bij staat hoeveel procent van de portefeuille zij beleggen in trackers. Overigens allemaal MSCI World, Europa en overheidsobligaties. Niks spannends dus en eenvoudig thuis na te doen. Enhanced indexing is ook zo’n mix. Hierbij selecteert een fondsmanager aandelen via kwantitatieve methoden. Hij moet zich vrijwel altijd houden aan aandelen die deel uitmaken van een index en daar maar minimaal van afwijken. De meerwaarde van deze producten Een fondsmanager wordt betaald om het beter te doen dan de index. Niet om een fonds te managen dat voor 99% de index volgt en op één punt daarvan afwijkt. Doe het één of het ander en reken geen dure fee’s als het rendement vooral passief verdiend is. Fleur van Dalsem, redacteur iex 6 IEX MAGAZINE • JULI / AUGUSTUS 2009 JULI / AUGUSTUS 2009 • IEX MAGAZINE 7
PSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAP goeroe@iex.nl Scheve vergelijking SNAPT U HET NOG ER ZIJN BELEGGINGSFONDSEN MET EEN SLECHTE PERFORMANCE DIE WÉL VEEL NIEUW GELD BINNENKRIJGEN. Vorig jaar was extreem. De beste fondsen van Nederland, de AEX, zijn met meer dan 55% omlaag gegaan. Het is dan ook niet verwonderlijk dat veel beleggingsfondsen en -beheerders het nog weer slechter gedaan hebben dan de AEX. Today’s Beheer heeft het relatief heel goed gedaan, zeker als de Lage Landen-modelportefeuille met rendementen boven de 100%, wordt meegerekend. Maar goede wijn behoeft geen krans… Toch vind ik het apart om te zien dat partijen die het slecht gedaan hebben toch veel instroom krijgen. Het is dus zo dat beleggers geld storten bij partijen die het heel slecht gedaan hebben. Zo had Fortis Obam een performance van min 66% en ondanks de slechte performance een instroom van 400 miljoen euro nieuw geld. Deden deze instappers mee om te middelen Of denken ze dat het fonds het niet nog eens zo slecht kan doen… Er zijn partijen die erg opscheppen over hun resultaat. Zo adverteert Alex met een positief rendement in een jaar dat de AEX-index een zware min liet zien. Maar wat dan weer onderbelicht blijft in deze campagne, is iets wat de consumentenbond wel bloot legde namelijk dat het positieve rendement alleen in de defensieve portefeuille werd gemaakt. Is het fair om een defensieve portefeuille te vergelijken met de AEX Ook vraag ik me af of een defensieve portefeuille voor 50% uit aandelen mag bestaan. Van Alex wel, maar van de Autoriteit Financiële Markten en DSI niet. (DSI heeft als doel het bevorderen van de deskundigheid en de integriteit van de financiële dienstverlening - red.) Wabeke-norm Als laatste wil ik nog wijzen op de Wabeke-norm. Dit is de kostennorm voor beleggingsproducten bij verzekeraars. Er mag niet meer dan 2,5% kosten worden gerekend inclusief de beheerskosten. Ik vind dat deze norm nergens op slaat. Want het is natuurlijk vreemd om een defensieve portefeuille een gelijke kostenratio te geven als een offensieve portefeuille. Ook zijn kosten natuurlijk van ondergeschikt belang ten opzicht van het risico en het rendement. Als het rendement van bijvoorbeeld een hedgefonds, met vaak kosten boven de 4%, goed is ten opzichte van het risico en ze in neergaande markten toch geld verdienen, maken kosten eigenlijk niet uit. Ofwel Obligatiefondsen juist uit de mode Obligaties zijn de mode van 2009, schreven wij eerder dit jaar. Tenminste, dat vinden de verzamelde strategen en chief economists van de gezaghebbende fondsenhuizen. De afgelopen maanden zijn er dan ook de nodige nieuwe obligatie-gerelateerde beleggingsfondsen en trackers uitgebracht. Maar beleggers lijken er heel anders over te denken, zo lijkt het. Uit cijfers van Lipper FMI blijkt dat niet obligatiefondsen, maar juist aandelen- en hedgefondsen in de eerste maanden van 2009 populair zijn en een netto-omzetstijging laten zien. In de periode januari tot en met april daalde de netto omzet in obligatiefondsen in Nederland met 155 miljoen euro. Ook mixfondsen staan in de min. De omzet in deze categorie daalde met 120 miljoen euro. Aandelen konden een omzetstijging van 173 miljoen euro tegemoet zien, terwijl er 28 miljoen euro meer omging in hedgefondsen in Nederland. In de netto omzet zit overigens ook het koersverloop van de verschillende beleggingscategorieën verwerkt. Ook dat geeft aan dat beleggers in ieder geval tot en met april meer zagen in risicovollere beleggingen als aandelen en hedgefondsen, dan in de veilige obligatiehavens. Zodra de aandelenmarkt weer afkoelt, neemt de vraag naar obligatiefondsen wellicht toe. Categorie Januari-april 2009 April 2009 Obligatie -155,75 43,51 Aandelen 173,45 84,23 Hedgefondsen 27,87 31,53 Mixfondsen -119,98 -25,19 Geldmarkt -4,98 2,19 Overig -5,94 -48,96 Totaal -85,33 87,32 Geschatte netto omzet op de Nederlandse markt in miljoenen euro’s. Bron: Lipper FMI 8 IEX MAGAZINE • JULI / AUGUSTUS 2009 Risicovolle beleggingen populair klik hier... U kunt uw reactie mailen naar goeroe@iex.nl
Page 1 and 2: Corné van Zeijl onthult de 10 goud
Page 3: PSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS
Page 7 and 8: IEX UNIVERSITEIT Actuele, oude wijs
Page 9 and 10: BIOTECH Farma zoekt Bio De farma- e
Page 11 and 12: MICROFINANCIERING Micro wordt macro
Page 13 and 14: TURBO’S, SPRINTERS EN SPEEDERS He
Page 15 and 16: HUIZENMARKT Koets geeft advies De v
Page 17 and 18: FONDS VAN DE MAAND Henderson Horizo
Page 19 and 20: BELEGGINGSFONDSEN TOP VEERTIG ING E
Page 21 and 22: TOP VEERTIG m a g a z i n e 40 SIGN
Page 23 and 24: TOP VEERTIG TOP VEERTIG KPN In de z
Page 25 and 26: SERVICE BOEKBESPREKING Aardig hefbo

CornÃ© van Zeijl Koopjes in biotech Huizenmarkt - Iex

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?