Corné van Zeijl Koopjes in biotech Huizenmarkt - Iex

PSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSHOTS • SNAPSH
IEX Hypehopper
Herstel Hypehopper
Questie in Quotes
Waar blijft het economisch herstel
Column
Actief versus passief
NA EEN RONDUIT RAMPZALIG
2008 HEEFT DE HYPEHOPPER
EEN PRIMA EERSTE HALFJAAR
ACHTER DE RUG.
De IEX Hypehopper
slaagde er vorig jaar in
mijlenver achter te blijven
bij de MSCI World en dat is een
prestatie op zich omdat de wereldindex
hard onderuit ging.
De Hypehopper bleef te lang
bullish in een markt die zich
tegen de stieren keerde. De hefboomfactor
van tal van posities
deed de portefeuille keihard de
das om. De verliezen stapelden
zich op, met name in de Intereffect
India Warrants waarin
een aantal keer vergeefs en veel
te hardnekkig op herstel werd
ingespeeld. Aan het eind van het
rampjaar 2008 restte slechts een
mea culpa. Duidelijk was dat in
2009 het roer omgegooid moest
worden. De belangrijkste les van
vorig jaar was misschien wel dat
verliezen eerder moesten worden
afgekapt.
Die les heeft de Hypehopper in
het eerste halfjaar in de praktijk
gebracht – en met succes. Posities
worden gesloten zodra de
verliezen oplopen tot 15%. Daardoor
wordt het neerwaarts risico
beperkt.
Nieuwe strategie
Het effect is zichtbaar. Op 22
juni heeft de MSCI World (in
euro’s) een rendement van
+2,31% terwijl de Hypehopper
op +15,21% staat. De Hypehopper
maakte wel de bullrun van
begin maart tot begin juni mee
en profiteerde daarbij volop van
de hefboom in bijvoorbeeld de
TL (turbo long) BRIC, die meer
dan 100% rendement opleverde.
Maar bij het draaien van de
markt, werd een groot deel van
het rendement behouden door
het snel afkappen van de TL
AEX. De ingezette daling werd
bovendien bespeeld met een TL
VIX, de zogeheten angstindex.
Twee zwaluwen
De achterstand op de MSCI
World is in 2009 iets teruggebracht.
De wereldindex scoort
sinds de lancering van de Hypehopper
in juli 2007 een negatief
rendement (-42%) tegenover
een weinig benijdenswaardige
-53% voor de Hypehopper.
Met de zomermaanden voor de
boeg, is de Hypehopper redelijk
140
120
100
2000% turborendement
Vijf jaar geleden lanceerde ABN Amro
de eerste turbo’s op de markt. Na een
voorzichtig begin op slechts vijf onderliggende
waarden (AEX, DAX, olie, goud
en Bund) is het aanbod explosief gegroeid.
Inmiddels is het aantal onderliggende waarden
opgelopen tot net boven de 200, terwijl
er ongeveer 2000 turbo’s genoteerd staan.
En natuurlijk hebben de turbo’s gezelschap
gekregen van sprinters en speeders van de
concurrentie. Maar hoe gaat het eigenlijk
met de allereerste turbo’s
De langstlopende turbo is de Bund Future
TL (turbo long) 108,2 die op 1 juli 2004 het
licht zag. De turbo werd gelanceerd tegen
een koers van 8,25 euro en bereikte datzelfde
Hypehopper gaat defensief de zomer in
80
60
40
20
MSCI
Hypehopper
defensief ingericht. De turbo’s
long op de VIX en goud zouden
voldoende dekking moeten
geven als de aandelenmarkt de
bodems van maart nog eens op
gaat zoeken. Voor de lange termijn
zet de Hopper tegelijk in
op scheepvaart en koper, twee
zwaluwen die vroeg of laat de
economische zomer zullen aankondigen.
7/2007 10/2007 12/2007 2/2008 4/2008 6/2008 9/2008 11/2008 1/2009 3/2009 5/2009
jaar nog z’n piek op 36,86 euro, wegzakte
tot 3,83 euro vorig jaar en nu weer rond de
14 euro noteert. Nog gekker maakt de TL
Google die van 1,94 euro opliep naar 39,55
(+1938%). Daarvan is nu nog iets minder
dan de helft over. Naast deze succesverhalen
wordt het turbolandschap natuurlijk ook
gekenmerkt door een groot kerkhof aan uitgestopte
turbo’s.
“De belangrijkste vraag is niet wanneer de wereldeconomie
uitbodemt, maar of het wereldwijde herstel – wanneer dat
ook komt – robuust of zwak zal zijn over de middellange
termijn. Het is niet uit te sluiten dat het GDP een paar
kwartalen sterk zal goeien als de voorraadcyclus en de
enorme overheidstimulus tot een kortetermijnopleving leiden. Maar die
voorzichtige ‘groene scheuten’ waar we nu zo veel over horen zouden op
de middellange termijn wel eens overwoekerd kunnen worden door geel
onkruid.”
Econoom Nouriel ‘Dr. Doom’ Roubini
“We bevinden ons op onbekend terrein. De risico’s op
een onverwachte terugkeer van de financiële turbulentie
bestaan nog steeds. Hoewel we de eerste tekenen zien
dat het tempo van de economische verzwakking afneemt,
moeten we toch alert blijven.”
Jean-Claude Trichet dekt zich aan alle kanten in
“We rekenen ons niet rijk, maar het beeld verschuift
langzaam. Het kan zelfs zo zijn dat de ergste klap in het
eerste kwartaal van dit jaar al is uitgedeeld.’’
Wouter Bos
“Het ergste ligt achter ons. Maar dit is niet zoals andere
crises, dit markeert het einde van een tijdperk.
Tot dusver was het systeem gebaseerd op de foute
veronderstelling dat markten onafhankelijk van elkaar weer
een evenwicht konden vinden en dat het systeem
zelf-corrigerend is.”
George Soros
“De groei zal vanaf 2010 stagneren, zeker als je
incalculeert dat de belastingen omhoog moeten om de
begrotingsgaten te dichten.”
‘Market wizard’ Victor Sperandeo, beter bekend als Trader Vic
“Dit is het moment om vanuit gedeelde waarden te bouwen
aan beter internationaal toezicht en een sterkere basis te
leggen onder de wereldhandel. Als we er op die manier
samen de schouders onder zetten, dan kan economisch
herstel niet uitblijven.”
Herkenbare peptalk van Jan Peter Balkenende, in een open brief die hij samen met collega Lee
Myung-bak, president van Zuid Korea, publiceerde
“Ik heb een staaroperatie aan mijn linkeroog gehad, dus
ik dacht: misschien kan ik nu wat van die green shoots zien.
Maar nee, ik zie ze nog steeds niet”
Warren Buffett, in een interview met CNBC
Actief of passief beleggen Voor beide
is wat te zeggen. Beleggers kunnen
indexproducten zoals trackers gebruiken
als basis in de portefeuille, om risico’s
te spreiden of om in te spelen op niches
zoals vastgoed en olie. De kosten van
deze producten zijn relatief laag, maar
verwacht, gezien het karakter van deze
passief beheerde fondsen, niet de index
te verslaan. Aan de andere kant zijn er genoeg
fondsmanagers – nou ja, misschien
nu iets minder – die de index wel verslaan
en schijnbaar moeiteloos de beste aandelen
eruit pikken. Kijk, en daar mogen ze
best voor beloond worden met een iets
hogere management- of performance fee
dan bij indexfondsen gebruikelijk is.
Er komen steeds meer mixvormen van
deze twee methoden op de markt. ETF
Beheer biedt bijvoorbeeld zo’n mixvorm
aan. Natuurlijk is het de bedoeling dat de
klant niet alleen trackers koopt, maar een
core-satellite-strategie adopteert waar ook
duurdere vermogensbeheerproducten in
zitten. Prima beleggingsstrategie, maar
met trackers en een aantal prima fondsen
heel goed zelf te doen. Als voorbeeld geeft
ETF Beheer een neutraal profiel waar bij
staat hoeveel procent van de portefeuille
zij beleggen in trackers. Overigens allemaal
MSCI World, Europa en overheidsobligaties.
Niks spannends dus en eenvoudig
thuis na te doen.
Enhanced indexing is ook zo’n mix. Hierbij
selecteert een fondsmanager aandelen
via kwantitatieve methoden. Hij moet
zich vrijwel altijd houden aan aandelen die
deel uitmaken van een index en daar maar
minimaal van afwijken. De meerwaarde
van deze producten Een fondsmanager
wordt betaald om het beter te doen dan de
index. Niet om een fonds te managen dat
voor 99% de index volgt en op één punt
daarvan afwijkt. Doe het één of het ander
en reken geen dure fee’s als het rendement
vooral passief verdiend is.
Fleur van Dalsem, redacteur iex
6 IEX MAGAZINE • JULI / AUGUSTUS 2009 JULI / AUGUSTUS 2009 • IEX MAGAZINE 7