nøt_199003
nøt_199003
nøt_199003
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
202<br />
Dette avhenger av hvilket marked vi studerer. I markeder hvor spotprisendringene<br />
for det meste er preget av tilfeldigheter, vil prognosen<br />
være dårlig. Eksempler er valuta- og rentemarkeder. I markeder som er<br />
preget av mer systematiske prisendringer, f.eks. sesongsvingninger, vil<br />
terminprisen treffe bedre. Generelt viser det seg også at terminpriser i<br />
flere sammenhenger gir bedre prognoser enn de tilsvarende basert på<br />
tekniske analyser av historiske spotpriser.<br />
En ytterligere forståelse av at terminprisen oppfører seg fornuftig, får vi<br />
ved å studere prisfluktuasjoner over terminkontraktens levetid. Dette<br />
viser at informasjonsstrømmen til markedet gir prisreaksjoner som en bør<br />
få. Terminprisvolatiliteten er systematisk høyere i de perioder hvor avklaring<br />
av usikkerheten er størst. Jordbruksprodukter er gode eksempler på<br />
dette. Endringer i værforhold kan, spesielt mot slutten av produksjonen,<br />
ha en betydelig innflytelse på størrelsen på den framtidige avlingen, og<br />
dermed også på terminprisen. Flere tradingstrategier forsøker å utnytte at<br />
prisreaksjonen på ny informasjon medfører en midlertidig skjevhet i<br />
prisforholdet mellom ulike terminkontrakter i samme vare. For eksempel<br />
Gjølberg og Johnsen (1985) påviser tradingmuligheter i analyser av terminmarkedet<br />
for gassolje, mens det motsatte er tilfelle for mine egne<br />
analyser av soyaoljekontrakter, Gjerde (1989), kap. 5. En forklaring av<br />
dette kan baseres på ulike rammebetingelser i de to markedene, og da<br />
spesielt at gassoljemarkedet i analyseperioden er betydelig mindre likvid<br />
enn soyaoljemarkedet.<br />
6. Markedsmakt<br />
Under dette punktet kommenterer vi i hvilken grad terminprisene kan<br />
være med på å bryte ned den markedsmakt som aktører på varemarkedene<br />
ellers kan oppnå. Deretter snur vi det hele på hodet og leter etter<br />
eksempler på at terminprisene gir muligheter for å gi makt, i den forstand<br />
at store aktører har muligheten til å manipulere prisene til sin fordel. Til<br />
slutt kommenterer vi kort hvilken makt terminprisene synes å ha på<br />
variabiliteten i spotprisene. Her vil diskusjonen være knyttet til effekten<br />
av å etablere terminmarkeder, og på grunn av den nære sammenhengen<br />
mellom terminpris og spotpris må dette forholdet også tas opp i en<br />
vurdering av terminprisens egenskaper.<br />
De fleste terminmarkeder er karakterisert ved rask, effektiv og billig
Change language