Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

Notas técnicasRelativas ao Quadro 2.4 1Correcção de sazonalidade dos agregadosmonetários da área do euroA abordagem utilizada assenta na decomposiçãomultiplicativa através do X-12-ARIMA (versão 0.2.2) 2 .As correcções de sazonalidade dos agregadosmonetários incluem um calendário de correcção paraalgumas das componentes do agregado M2,dependendo do dia da semana. A correcção desazonalidade do M3 é efectuada indirectamente atravésda agregação das séries corrigidas de sazonalidade dosagregados M1, M2 menos M1 e M3 menos M2, paracumprir a restrição de aditividade.São estimados factores sazonais para o índice dossaldos corrigidos. Seguidamente são aplicados aosníveis denominados em EUR mil milhões e àscorrecções devidas a reclassificações, outrasreavaliações, etc. o que dá origem a valores corrigidosde sazonalidade para os níveis, os ajustamentos e,portanto, para os fluxos. Os factores sazonais sãorevistos anualmente ou quando necessário.Cálculo das taxas de crescimentoAs taxas de crescimento podem ser calculadas a partirde fluxos ou do índice de stocks ajustados.Se F tMrepresenta o fluxo no mês t, L to nível emcirculação no final do mês t, X tMa taxa de variação nomês t (aumentada de um) definida comoDe igual forma, a variação mensal, tal comoapresentada no Quadro 2.4.4, pode ser calculada como(I t/I t–1– 1)*100. Por último, a média móvel de trêsmeses para o M3 é obtida como (a t+a t–1+a t–2)/3.Arredondamentos podem originar diferençasrelativamente às taxas de variação homólogas empercentagem apresentadas no Quadro 2.4. O índice destocks ajustados encontra-se disponível com um maiornível de precisão na página do BCE na Internet(www.ecb.int) na página “Euro area statistics –download” (no formato de ficheiro CSV), que permite ocálculo exacto das variações em percentagemapresentadas no Quadro 2.4.Relativas aos Quadros 2.5 a 2.8Tanto quanto possível, os dados foram harmonizados esão comparáveis. Não obstante, devido à aplicação deum novo sistema de reporte em Janeiro de 1999, osníveis em circulação dos Quadros 2.5 a 2.8 anterioresao primeiro trimestre de 1999 não são directamentecomparáveis aos referentes a períodos posteriores,embora sejam suficientemente comparáveis para umaanálise estrutural. Pode efectuar-se uma análisepormenorizada das taxas de crescimento nos Quadros2.5 a 2.7, onde são apresentados fluxos trimestrais.Por último, dado que os valores apresentados nosQuadros 2.5 a 2.8 são revistos numa base trimestral(nas edições de Março, Junho, Setembro e Dezembro),podem surgir pequenas discrepâncias entre essesquadros e os que apresentam dados mensais.e I to índice de stocks ajustados no mês t, definido comoonde é utilizada a base I DEZ1998= 100, a variaçãohomóloga em percentagem a tpara o mês t – isto é, avariação nos 12 meses que terminam no mês t – podeser calculada da seguinte forma:Cálculo das taxas de crescimentoAs taxas de crescimento podem ser calculadas a partirde fluxos ou do índice de stocks ajustados.1 Para mais pormenores, ver (Agosto de 2000) “Seasonal adjustment ofmonetary aggregates and HICP for the euro area”, BCE.2 Para mais pormenores, ver Findley, D., Monsell, B., Bell,W., Otto, M., eChen, B.C. (1998), “New Capabilities and Methods of the X-12-ARIMASeasonal Adjustment Program”, Journal of Business and EconomicStatistics, 16, 2, 127-152 ou “X-12-ARIMA Reference Manual Version0.2.2” (Dezembro de 1998), Time Series Staff, Bureau of the Census,Washington, D.C.Para fins internos, são também utilizados os modelos multiplicativos deTRAMO-SEATS. Para mais pormenores sobre o TRAMO-SEATS, ver Gomez,V. e Maravall, A. (1996),“Programs TRAMO and SEATS: Instructions for theUser”, Banco de España, Documento de Trabalho n.º 9628, Madrid.BCE • Boletim Mensal • Outubro 200273*