Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

eporte GG, tentando, por seu lado, utilizaralguns dos títulos GG como “especiais” emoperações de reporte. Os decisores demercado também tentam exploraroportunidades de arbitragem criadas pordesalinhamentos nos preços entre operaçõesde reporte e outros mercados, por exemplo,desvios invulgares entre operações de reportee depósitos, ou entre operações de reporte ederivados. As operações de reporte podemtambém ser utilizadas para efeitos dearbitragem em negociações de base, o queenvolve um desalinhamento entre o preço àvista de um activo e os respectivos preços aprazo (por exemplo, nos mercados de futuros).Em termos gerais, as operações de reporte sãouma ferramenta de gestão de liquidez e definanciamento com base em títulos, que faz aligação entre os mercados monetário e detítulos. No entanto, esta definição subestima opapel destas operações. Uma das suas funçõescruciais consiste em actuar como catalisadorpara a liquidez noutros mercados, e vice-versa,permitindo o financiamento e cobertura deposições longas e curtas de títulos,respectivamente, através de operações dereporte e de um maior encorajamento dosparticipantes no mercado para que negociemactivamente nos mercados de títulos e dederivados. Por seu lado, a criação de contratosde futuros levou, em termos gerais, a umaumento do volume de negócios nos mercadosdas operações de reporte. Além disso, autilização de operações de reporte contribuipara melhorar a eficiência dos mecanismos defixação de preços em diferentes mercados, aopermitir a arbitragem. Por último, as operaçõesde reporte podem contribuir para ofuncionamento regular da infra-estrutura dossistemas de liquidação, ao permitir que títulosespecíficos sejam concedidos em empréstimopara evitar falhas de liquidação (isto é, oincumprimento de compromissos de entregade títulos específicos num determinadomomento).Gráfico 2Principais utilizações e intervenientes no mercado das operações de reporteSegmento com base em numerário:Vendedor nas operações de reporte(detém títulos, pretende numerário)Principais utilizaçõesEmpr. em num. a condições favoráveisFinanciamento de posições longas de tít.Acesso a numerário a curto prazoPrincipais intervenientesBancos de invest., sociedades de invest. mob.Bancos comerciaisEmpresasNumerárioTítulos(geralmente GG)Comprador nas operações de reporte(detém numerário, aceita títulos comogarantia)Principais utilizaçõesAtenuação do risco de contraparteRedução do capital regulamentarDiversificaçãoPrincipais intervenientesBancos centraisBancos comerciaisEmpresasSegmento com base em títulos:Vendedor nas operações de reporte(detém títulos, aceita numerário em garantia)Principais utilizaçõesFinanciamento de posições longas de tít.Rendimento adicional da carteiraPrincipais intervenientesBancos de invest., soc. de invest. mobiliárioDetentores de carteiras importantes(fundos de investimento, bancos centrais)Títulosespecíficos/“especiais”NumerárioComprador nas operações de reporte(detém numerário, pretende títulos)Principais utilizaçõesCobertura de posições curtas de títulosEntrega para futurosCobertura de falhas de liquidaçãoPrincipais intervenientesBancos de investimento, sociedades deinvestimento mobiliário60 BCE • Boletim Mensal • Outubro 2002