Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

2 Desenvolvimento do mercado das operações de reporte na áreado euroA presente secção apresenta uma descriçãoquantitativa do mercado das operações dereporte e dos seus desenvolvimentos maisrecentes. A maioria dos valores e algumas dasconclusões apresentadas nesta secção foramretiradas do inquérito anual ao mercadomonetário do SEBC e do inquérito bianual aomercado das operações de reporte doConselho das Operações de Reporte Europeu(ERC) 3 .O inquérito do SEBC consiste numaanálise de fluxos (volume de negócios),enquanto o inquérito do ERC consiste numaanálise de stocks (saldos). A edição de 2002 doinquérito do SEBC será publicada em brevenum relatório intitulado “The euro moneymarket” – “O mercado monetário do euro”(disponível na página do BCE na Internet em“Publications”, www.ecb.int).Maior dimensão do mercado desde olançamento do euroO mercado das operações de reporte da área doeuro registou um aumento significativo dedimensão nos últimos anos. De acordo com oinquérito anual do SEBC ao mercado monetário,que analisa dados do segundo trimestre de cadaano, este mercado cresceu 20% entre 1998 e1999, 24% entre 1999 e 2000 e quase 45% entre2000 e 2001.Esta tendência ainda prevalece,comodemonstrado pelo inquérito do ERC ao mercadoeuropeu das operações de reporte, com aactividade a aumentar 13% entre Junho eDezembro de 2001. Entretanto, outros segmentosdo mercado monetário (depósitos sem garantia eswaps cambiais) registaram apenas um aumentolimitado na actividade ou mesmo uma ligeiradiminuição em alguns casos (ver Gráfico 3).Estima-se que, actualmente, a percentagem totaldo mercado das operações de reporte, quandocomparada com a actividade global do mercadomonetário de pronto pagamento, se situe entre35% e 40%, ou seja, semelhante à percentagem domercado de depósitos 4 .Contudo, não obstante o forte crescimento domercado das operações de reporte da área doeuro, a sua dimensão permanece menor do que ado mercado das operações de reporte dos EU.Os saldos das operações de reporte e dasoperações de reporte reversíveis apresentadospelos inquiridos pelo ERC situaram-se em €2.3biliões em 12 de Dezembro de 2001.Comparativamente, os saldos das operações dereporte e das operações de reporte reversíveisapresentados pelos corretores de títulos dedívida pública dos EU à Reserva Federal de NovaIorque ascenderam a USD 3.5 biliões na mesmadata. Esta actividade relativamente elevada nomercado das operações de reporte dos EU,comparada com a do mercado das operações dereporte da área do euro, fica a dever-sesobretudo a uma maior utilização de operaçõesde reporte face ao numerário sem garantia. Dadoque as taxas das operações de reporte são, delonge, inferiores às taxas de depósito nos EstadosUnidos, o financiamento através de operações dereporte é mais atractivo, situação que é menospronunciada na área do euro (ver Gráfico 4). Odesvio médio para o prazo de três meses entre ataxa interbancária e a taxa das operações dereporte GG nos Estados Unidos era de 21pontos base entre Junho de 2001 e Junho de2002, o que compara com 9 pontos base na áreado euro. Além disso, a infra-estrutura pósnegociaçãodas operações de reporte, elementocrucial do ciclo das operações de reporte, é maiseficiente nos Estados Unidos, onde estãoenvolvidas poucas entidades, do que na área doeuro, onde a infra-estrutura ainda se mantémfragmentada (ver Secção 3).3 O ERC é um órgão patrocinado pela International SecuritiesMarket Association (ISMA) em colaboração com a ACI – aAssociação dos Mercados Financeiros. No âmbito do inquérito,inquiriu-se uma amostra de 66 bancos na Europa quanto aovalor do saldo dos seus contratos de operações de reporte àdata de fecho a 12 de Dezembro de 2001. Embora o eurofosse a moeda de denominação dominante (representando77% dos montantes apresentados), o inquérito também incluiuoutras moedas.4 Este valor, bem como todos os valores apresentados no Gráfico3, deverá ser analisado com uma certa precaução, dado quealguns bancos que participam no inquérito do SEBC nemsempre apresentaram dados da sua actividade para cadasegmento do mercado de pronto pagamento.BCE • Boletim Mensal • Outubro 200261