Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

o que contrasta fortemente com a inflação medida pelo IHPC observada, que diminuiu ao longo do mesmoperíodo. Por conseguinte, a evolução da percepção da inflação requer uma análise rigorosa na conjunturaactual, dado que os seus níveis elevados podem ter consequências para outras variáveis macroeconómicas,como o consumo e a evolução salarial.Esta caixa serve como uma actualização da caixa intitulada “Evolução recente na percepção da inflação porparte dos consumidores” da edição de Julho de 2002 do Boletim Mensal. Mais precisamente, revê a evoluçãoda percepção da inflação por parte dos consumidores, concentrando-se em particular no período mais recente.As percepções são também comparadas com as expectativas dos consumidores no que respeita à inflaçãofutura, como patente no inquérito da Comissão Europeia. Por último, a caixa sintetiza por que razão a taxa devariação homóloga do IHPC é considerada uma medida adequada da inflação global a nível agregado da áreado euro. Neste contexto, realçam-se as razões plausíveis para os desenvolvimentos divergentes na percepçãoda inflação e na inflação observada.Maior percepção da inflação em 2002, apesar da menor inflação medida pelo IHPCNo passado, a evolução do indicador da Comissão Europeia sobre a percepção da inflação acompanhou deforma bastante satisfatória a inflação observada medida pelo IHPC. Por vezes, embora muito raramente e empequena escala, as duas medidas divergiram ou seguiram trajectórias diferentes. Contudo, há um ano e meioa percepção da inflação e a inflação observada começaram a divergir e, desde Janeiro de 200, têm seguidotrajectórias diferentes (ver Gráfico A). Em Agosto de 2002, de acordo com o Inquérito da Comissão Europeiaaos Consumidores, o indicador da percepção da inflação subiu pelo oitavo mês consecutivo, atingindo umaleitura máxima histórica pelo sétimo mês consecutivo. Embora tenha registado uma descida marginal de umponto em Setembro de 2002, continuou a registar a sua segunda leitura mais elevada desde o início da sérieem Janeiro de 1985. Em contraste, durante o mesmo período, a inflação observada diminuiu.Convém analisar com pormenor esta divergência entre percepções e inflação observada, dado que poderá terimpacto sobre outras variáveis macroeconómicas. Se as taxas de inflação percepcionadas são mais elevadasdo que as observadas, uma consequência é que a evolução dos salários reais e, por conseguinte, do poder decompra, estão a ser subestimados pelos consumidores, o que poderá ter consequências negativas para oconsumo, por exemplo. Não se pode excluir que a evolução moderada recente do consumo privado é, pelomenos em parte, explicada pelo elevado nível da percepção de inflação. Além disso, se os consumidoressentirem, incorrectamente, que perderam poder de compra, existe o risco de se desencadearem reivindicaçõessalariais maiores do que o desejável. A prazo, quando os consumidores percebem a dada altura que têm maiorpoder de compra do que anteriormente pensavam, ficará facilitada uma convergência da percepção da inflaçãono sentido da inflação observada.Gráfico A: Percepção da inflação e inflação observada(saldos de respostas extremas; taxas de variação homólogas (%); dados mensais)706050403020100-10saldo de respostas extremas (escala da esquerda)inflação global medida pelo IHPC (escala da direita)01991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002654321Fontes: Inquéritos da Comissão Europeia às Empresas e Consumidores e Eurostat.Nota: O indicador da Comissão Europeia de percepção da inflação assume a forma de estatística de saldos, não podendo ser directamenterelacionado com a magnitude da taxa de inflação observada – apresenta apenas informações qualitativas da alteração direccional daspercepções.BCE • Boletim Mensal • Outubro 200221