Boletim Mensal do BCE - Outubro 2002

Gráfico 11Volatilidade implícita no mercado accionistana área do euro, Estados Unidos e Japão(percentagens por ano; dados diários)70605040302010área do euroEstados UnidosJapão10Jul. Ago. Set. Out.2002Fonte: Bloomberg.Nota: As séries sobre a volatilidade implícita reflectem o desviopadrão esperado das variações em percentagem dos preços dasacções ao longo de um período até três meses, como implícito nospreços de opções de índices de preços de acções. Os índices detítulos aos quais as volatilidades implícitas se referem são o DowJones EURO STOXX para a área do euro, o Standard & Poor’s 500para os Estados Unidos e o Nikkei 225 para o Japão.Nos Estados Unidos, a queda global dos preçosdas acções entre o final de Agosto e 9 deOutubro inverteu a breve recuperaçãoregistada em Agosto. As divulgações de dadoseconómicos, que os participantes no mercadoparecem ter visto como indicações variadas daevolução económica subjacente, assim como adivulgação de lucros menores do que osesperados pelas empresas, afectaramnegativamente os preços das acções. Nestecontexto, a incerteza quanto à evolução futurados preços das acções, medida pela volatilidadeimplícita nas opções do Standard & Poor’s 500,aumentou de forma significativa, quase 13pontos percentuais, entre o final de Agosto e9 de Outubro de 2002, para níveis comparáveiscom os observados no final de Setembro de7060504030202001, após os ataques terroristas nos EstadosUnidos.No Japão, a queda dos preços das acções medidapelo índice Nikkei 225 foi menos pronunciada doque em outros mercados principais. Esta situaçãoparece reflectir factores específicos do mercadojaponês. Em particular, um anúncio efectuado peloBanco do Japão de que iria comprar acções dosprincipais bancos japoneses teve um impactopositivo (embora de curta duração) sobre ospreços das acções.Tal como em outros mercadosprincipais, a incerteza, medida pela volatilidadeimplícita extraída das opções do índice Nikkei225, aumentou entre o final de Agosto e 9 deOutubro de 2002, atingindo um nível ligeiramentemais elevado do que nos últimos dois anos.Na área do euro as quedas dos preços dasacções, que foram mais pronunciadas do que nosEstados Unidos, foram motivadas pela divulgaçãode dados económicos piores do que o esperado,assim como pela divulgação dos lucros dasempresas, que apontava para um ritmo maislento da recuperação económica do que oanteriormente esperado. Além disso, os preçosdas acções parecem ter sido afectadosnegativamente pelas incertezas associadas aosdesenvolvimentos políticos no Médio Oriente,incluindo o respectivo impacto potencial sobreos preços do petróleo. Embora a descida dospreços das acções tenha sido generalizada,verificaram-se quedas particularmente significativasnos preços das acções dos sectores dosseguros e bancário. Neste contexto, a incertezados investidores medida pela volatilidadeimplícita extraída das opções do índice EUROSTOXX aumentou 10 pontos percentuais entreo final de Agosto e 9 de Outubro de 2002,atingindo um nível próximo dos valores máximosregistados por volta do final de Setembro de2001.18 BCE • Boletim Mensal • Outubro 2002