You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
ligheter att hitta nya kunder<br />
inom segmentet i Östeuropa.<br />
Bolaget höjde i samband med<br />
rapporten för det första kvartalet<br />
årets tillväxtprognos till minst 20<br />
procent från tidigare 15 procent.<br />
Så h<strong>är</strong> långt <strong>är</strong> det också byggsegmentet<br />
som drar in hela vinsten<br />
med en marginal på dryga 36<br />
procent. Energi- och infrastruktursegmentet<br />
visade en liten förlust<br />
för första kvartalet i år och<br />
nådde bara 7 procent för helåret<br />
2006. H<strong>är</strong> finns således utrymme<br />
för lönsamhetsförbättringar.<br />
tekLAAktieN hAr v<strong>är</strong>derats<br />
upp ordentligt de senaste åren.<br />
Bara det senaste året har kursen<br />
dubblats. Men vi tror att det finns<br />
potential kvar med tanke på den<br />
starka tillväxten i byggsegmentet<br />
och fortsatt hävstång på resultatet.<br />
Vi ser också möjligheter<br />
till lönsamhetsförbättringar<br />
inom energi- och infrastruktur.<br />
Tekla <strong>är</strong> ett cykliskt bolag som<br />
<strong>är</strong> beroende av en stark v<strong>är</strong>ldskonjunktur.<br />
Och vi tror på fortsatt<br />
bra drag i v<strong>är</strong>ldsekonomin<br />
och d<strong>är</strong>med byggsektorn ytterligare<br />
något år. n<br />
teklA<br />
köp<br />
Gedigen historia, nu skördetid<br />
i globala superkonjunkturen.<br />
poteNtiAL<br />
Bra tillväxt kvar i byggmarknaden<br />
plus möjligheter till lönsamhetsförbättringar.<br />
riSk<br />
Beroendet av den globala<br />
byggkonjunkturen <strong>är</strong> stort.<br />
BoLAget i korthet<br />
2006 2007p 2008p<br />
Oms, milj euro 48 58 70<br />
Res f skatt, milj euro 14 21 23<br />
Vinst/aktie, euro 0,43 0,67 0,74<br />
P/e 26 17 15<br />
Vd: Ari Kohonen.<br />
Ordförande:<br />
Heikki marttinen.<br />
Börsv<strong>är</strong>de:<br />
2 300 mkr.<br />
Största ägare:<br />
gerako oy 38 %,<br />
nordea 10,8,<br />
Tapiola 4,6.<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
Tekla<br />
OMXS<br />
4<br />
12 maj 18 maj<br />
2006 2007<br />
factset<br />
B ö r S k L i M A t e t<br />
niklas johansson<br />
SoM LäSer årSredoviSNiNgAr Med Lupp<br />
In under skinnet på börsbolagen<br />
Nn u h a r de du nsat in i brevlådan och fyllt postfacken<br />
under ett par månaders tid. Småspararnas<br />
bästa vänner, årsredovisningarna.<br />
Vissa skeptiker hävdar att dessa luntor ger en<br />
alltför tillrättalagd bild. Att börsbolagen nästan<br />
bryter ryggen av sig själva i försöken att blåsa<br />
upp det positiva, undertrycka det negativa.<br />
(Bortsett från själva räkenskaperna, d<strong>är</strong> lämnar<br />
lagar och regelverk mindre tolkningsutrymme.)<br />
Så kan det vara, men desto bättre för oss sparare.<br />
Mitt vanligaste råd för lyckade placeringar <strong>är</strong><br />
detta: Gå till originalkällorna. Nöj dig inte med<br />
andras analyser. Nöj dig inte heller med ett förstrött<br />
bläddrande genom den senaste delårsrapporten<br />
och årsredovisningen.<br />
Börsbolagens helt mänskliga tendens att försköna<br />
bilden av sig själva ger nämligen fantastiska<br />
möjligheter att krypa<br />
under skinnet på bolagen.<br />
Man kan kalla det för bolagspsykoanalys.<br />
I det analysarbetet räcker<br />
aldrig den senaste årsredovisningen.<br />
Först vid genomgången<br />
av en serie årsredovisningar<br />
börjar de<br />
intressanta – och avslöjande<br />
– mönstren att framträda.<br />
Då kommer ni att<br />
m<strong>är</strong>ka hur skönmålningar<br />
ofelbart kommer <strong>tillbaka</strong><br />
och biter avsändaren i svansen.<br />
Jämför vd-ordens bild av<br />
framtiden med det verkliga<br />
utfallet. Lägg m<strong>är</strong>ke till hur<br />
efterkonstruktionerna ser<br />
ut, i den mån som vd ens<br />
kommenterar förra årets<br />
tillkortakommanden. Blir<br />
det en sammanhängande,<br />
logisk berättelse om man<br />
läser vd-orden från en serie<br />
årsredovisningar i samma<br />
bolag? Eller framträder ett<br />
mönster av självmotsägelser,<br />
plötsliga och oförklarade<br />
strategibyten, tankeluckor?<br />
Personligen argumenterar<br />
jag för att bolag vars berättelse<br />
inte hänger ihop befinner<br />
sig i någon form av inre<br />
Skugga:<br />
100% svart<br />
Genomskinlighet 20%<br />
Multiplicera.<br />
kaos. Dessa bolag ska man alltid undvika. M<strong>är</strong>k<br />
mina ord. Alltid. Jag har ännu aldrig stött på ett<br />
bolag utan en sammanhängande berättelse som<br />
har varit en bra placering över en längre tid.<br />
Och tro inte att det bara <strong>är</strong> vd som avslöjas av<br />
denna läsning. Styrelsen exponeras minst lika<br />
skoningslöst. Har den behållit en vd som sedan<br />
länge förlorat sin trov<strong>är</strong>dighet? Då ligger problemet<br />
sannolikt högre upp, hos huvudägarna i<br />
styrelsen.<br />
H<strong>är</strong> ligger det främsta argumentet för kursrabatter<br />
vid nyintroduktioner på börsen. Aldrig<br />
<strong>är</strong> bolagens självbild lika grandios som i ett prospekt.<br />
Och framför allt, dessa bolag saknar ofta<br />
en väldokumenterad historia.<br />
Då famlar man lite i mörkret som placerare.<br />
Det ska man ha kompensation för. n<br />
veckANS Aff<strong>är</strong>erS köpfAvoriter juSt Nu<br />
HAUSSE AnALysdAg Kurs<br />
då, Kr<br />
Kurs<br />
nu, Kr<br />
KursuTv,<br />
proCenT<br />
KursuTv<br />
reL index<br />
proCenT<br />
Qmed 2 nov 2006 86 109 26 8<br />
Atlas Copco 2 nov 2006 84,5 118 40 22<br />
Note 9 nov 2006 73,5 97 32 15<br />
Forshem 18 jan 2007 57,5 71 23 15<br />
RNB 1 feb 2007 74,5 96,75 30 23<br />
Avanza 22 feb 2007 121 133 10 5<br />
Medivir 15 mars 2007 48,3 58 20 8<br />
Peab 22 mars 2007 191 225 18 12<br />
Konecranes 12 april 2007 25,7 29 14 9<br />
Gant 19 april 2007 246 288 17 16<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
veckANS Aff<strong>är</strong>erS SäLjfAvoriter juSt Nu<br />
BAISSE AnALysdAg Kurs<br />
då, Kr<br />
Kurs<br />
nu, Kr<br />
KursuTv,<br />
proCenT<br />
KursuTv<br />
reL index<br />
proCenT<br />
KMT 12 okt 2006 138 117 -16 -36<br />
Fagerhult 16 nov 2006 147 150 2 -13<br />
Ortivus 23 nov 2006 20 13,4 -33 -49<br />
Linkmed 7 dec 2006 70 49,5 -29 -47<br />
Lindex 14 dec 2006 100 89 -11 -25<br />
Astrazeneca 25 jan 2007 398 369 -7 -15<br />
Sintercast 8 feb 2007 77 79 3 -3<br />
MTG 15 mars 2007 409 390 0 -12<br />
Lundin Petrol. 22 mars 2007 78 71,5 -8 -14<br />
Ericsson 3 maj 2007 25,95 26,35 2 1<br />
VECKANS AFFÄRER<br />
vA:S ANALYSfAvoriter. Vi sammanställer varje vecka de köp- och säljrekommendationer<br />
från det senaste året som vi fortfarande tror mest på.<br />
| va | 21 | 24 maj 2007 | www.ekonominyheterna.se | 31
Change language