Marknadsrapport 2 - SKAGEN Fonder

24
portföljförvaltarnas berättelse – global
SKAGEN Global
Fakta Nyckeltal för DE Största innehaven i skagen global (per 2012.06.30)
Avkastning Hittills i år 2011
SKAGEN Global 2,1 % -6,9 %
MSCI Världsindex 6,0 % -5,3 %
Förvaltarteam
Företag Postens storlek, % Kurs P/E 12E P/B senaste Uppsida
Samsung Electronics-Pref 8,0 749 000 5,1 0,9 1 000 000
Tyco International Ltd 6,0 52,9 14,4 1,7 70
Citigroup Inc 4,2 27,4 7,1 0,4 75
Oracle Corp 3,6 29,7 11,2 3,3 45
Centrais Eletricas
BRAS-PR B
3,0 19,5 7,3 0,3 50
Gazprom OAO-SPON ADR 2,5 9,4 3,0 0,5 20
Comcast CORP-CLASS A 2,3 32,0 16,8 1,8 40
Kyocera CORP 2,2 6 830 13,9 0,9 9 000
China Mobile LTD 2,1 84,8 10,8 2,1 95
Svenska Cellulosa
AB-B SHS
2,1 103,5 12,5 1,2 130
Topp 10 vägt genomsnitt 36,0 – 7,5 0,8 65%
Världsindex (MSCI AC Index) – – 11,9 1,7 –
Portföljförvaltare
Kristian Falnes, Torkell Eide,
Søren Milo Christensen och
Chris-Tommy Simonsen
Flykt från oro
Som så ofta förr när det har varit oroligt på
finansmarknaderna, flydde investerarna till så
kallade säkra hamnar såsom statsobligationer
och tillgångar i USA och Japan. Valutorna i
dessa marknader stärktes, särskilt den japanska
yenen, medan räntorna på statsobligationer
sjönk till rekordlåga nivåer. I Tyskland såg
vi även en negativ ränta för obligationer med
ett par års löptid.
Den amerikanska aktiemarknaden har
utvecklats relativt starkt under kvartalet,
medan flera ledande tillväxtmarknader som
Brasilien och Ryssland såg betydande kursfall.
Och som vanligt när det stormar på de
globala aktiemarknaderna märktes det på tillväxtmarknadernas
valutor. Särskilt hårt drabbade
var de två nämnda länderna och Indien,
som drabbades av både hög inflation och lägre
tillväxt. Dessutom kämpar landet med politisk
oro och stora handels- och budgetunderskott.
Med andra ord har vi detta kvartal sett
samma effekter som gjorde sig gällande
både i höstas och under den senare hälften
av 2008. Och än en gång fick SKAGEN
köp/försäljningar april – juni
Största köp
Lundin Mining (New)
Weatherford
Afren
Cliffs Natural Resources
Citigroup
Sistema (New)
Teva
RSA Insurance Group (New)
Google (New)
Största försäljning
Pfizer
Tyco International
China Mobile
Goldman Sachs
Osaka Securities
Yahoo (Out)
Time Warner Cable (Out)
Orascom Telecom Media
(Out)
Global uppleva en period av både absolut
och relativt svag utveckling.
Vi har fortfarande en (avsiktligt) högre
andel av portföljen placerad i tillväxtmarknaderna.
Vid utgången av andra kvartalet
uppgick andelen till 30 procent, betydligt
högre än de 12,5 procent av världsindex som
företagen i tillväxtmarknader står för. Fonden
har också flera amerikanska och europeiska
företag i portföljen med betydande aktivitet
i tillväxtmarknaderna.
Bud på våra tyska sjukhus
Efter en period med svag kursutveckling
köpte vi i höstas in oss i den tyska sjukhusoperatören
Rhoen Klinikum. Många aktieägare
hade då tappat tålamodet i väntan på
företagets förvärv av nya sjukhus.
Låg värdering i kombination med en öppen
ägarstruktur och chanser att en friare skulle
knacka på dörren, är de viktigaste motiven
bakom investeringen. Vi behövde inte vänta
länge. I slutet av april la Rhoen Klinikums
främsta konkurrent Fresenius ett bud på
50 procent över gällande börskurs. Fresenius
hade dock ett krav att minst 90 procent
av aktieägarna skulle acceptera budet. När
erbjudandeperioden var slut hade 84 procent
av aktieägarna sagt ja. Fresenius drog tillbaka
budet, och aktiekursen på Rhoen Klinikum
sjönk betydligt. Men kampen är knappast
över med detta.
Listan över andra positiva bidragsgivare
är inte lång. Den domineras av företag som
i oroliga tider anses som relativt säkra hamnar,
såsom amerikanska kabel-TV-bolaget
Comcast, läkemedelsföretaget Pfizer och försäkringsbolagen
Hannover Re och Gjensidige.
Lång lista på förlorare
Listan över kvartalets negativa bidrags givare
är tyvärr lång och toppas av Citigroup (se
tabell). Den amerikanska banken var en av
fondens bästa bidragsgivare under föregående
kvartal. Kombinationen investerare som
skyr allt som luktar risk och det överraskande
budskapet från konkurrenten JP Morgan om
stora förluster på egenhandel, ledde åter till
en stor säljpress på amerikanska bankaktier.
Trots visar Citigroup efter första halvåret
fortsatt positiv avkastning. På resultat sidan
går det också bra. Siffrorna för första kvar-
Bidragsgivare andra kvartalet
Mest positiva bidragsgivare
Företag
MNOK
Comcast 86
Oracle 61
Gjensidige Forsikring 51
China Mobile 48
Hannover RE 45
Pfizer 44
Rhoen-Klinikum 36
Vivendi 25
Hyundai Motor 20
Television Broadcast 14
Mest negativa bidragsgivare
Företag
MNOK
Citigroup -331
Eletrobras -205
Vimpelcom -185
Cliffs Natural Resources -169
Banrisul -169
Petrobras -166
Gazprom -140
Golman Sachs -104
Akzo Nobel -96
Renault -81
Skagen fonders marknadsrapport ✱ nummer 2 ✱ juli 2012