Strukturierte Produkte im Kontext der Gesamtbanksteuerung

ken folgt bzw. möglich ist. Eine korrekte Risikosteuerung fußt auf einer „umfassenden
Risikoanalyse sowie einer korrekten Quantifizierung der bestehenden Risiken“ 75 . In
diesem Abschnitt soll somit ein ausgewähltes Strukturiertes Produkt, welches als Refinanzierungsinstrument
emittiert wurde, auf beinhaltete Risiken überprüft werden.
Ausgewählt wurde eine Aktienanleihe (Kapitel 2.2.2).
Um eine Analyse beginnen zu können, muss das Produkt in seine Bestandteile zerlegt
und dupliziert werden. Die Aktienanleihe kann als Kombination aus einer Put-
Option und einer Kuponanleihe dargestellt werden.
Risikokategorie 1: Adressausfallrisiken
Bei einer Risikoanalyse der Aktienanleihe sind zwei Möglichkeiten in Betracht zu ziehen.
Erstere ist, das Strukturierte Produkt nicht zu sichern. Das bedeutet, dass der
Anleihebestandteil des Strukturierten Produkts in den Gesamtbank-Cashflow einfließt
und nach Ende der Laufzeit aus diesem bedient wird. Die Aktienanleihe ist eine Position
auf der Passiv-Seite, sie dient somit dem Zweck der Refinanzierung. Dadurch,
dass keine Sicherung vorliegt, besteht für das Institut kein direktes Adressrisiko.
Die zweite Möglichkeit ist, die Aktienanleihe zu sichern. Unter der Annahme, das Institut
sichert den Anleihebestandteil der emittierten Aktienanleihe durch den Kauf einer
Kuponanleihe, besteht ein Adressausfallrisiko. Der Emittent dieser Kuponanleihe
könnte ausfallen. Die Kuponanleihe ist demnach eine Nettoposition, die in das Vermögen
des Instituts angelegt wurde und kann dementsprechend nicht als Adressrisiko
des Strukturierten Produkts selbst gewertet werden, vielmehr verzeichnet sich
dieses Sicherungsgeschäft als Position im gesamthausbezogenen Adressrisiko.
Nicht direkt die Aktienanleihe, wohl aber das Gesamtadressrisiko des Instituts betreffend,
schreibt die BTR 1 der MaRisk in diesem Kontext vor, dass „unter Berücksichtigung
der Risikotragfähigkeit“ 76 durch geeignete Maßnahmen Adressausfallrisiken zu
minimieren sind. Geeignete Maßnahmen könnten in diesem Falle sein, Anleihen nur
von erstklassigen und mehreren Emittenten zu beziehen. Somit würde kein Klumpenrisiko
entstehen. Des Weiteren sollten diese Geschäfte auf zuvor festgelegte Limite
verrechnet werden. Die Risikobegrenzung soll dementsprechend nicht nur über die
Anzahl an Handelspartnern erfolgen, sondern auch durch eine Begrenzung bei jedem
einzelnen. Die Sicherung des zweiten Bestandteils der Aktienanleihe könnte wie
75 Quelle: Wiedemeier (2001), S. 339
76 Quelle: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (2007a)