Strukturierte Produkte im Kontext der Gesamtbanksteuerung
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2.2. Wesentliche Arten <strong>Strukturierte</strong>r <strong>Produkte</strong><br />
In Anlehnung an WALTER 3 werden in dieser Arbeit als wesentliche Arten von <strong>Strukturierte</strong>n<br />
<strong>Produkte</strong>n solche mit Kopplung an Zinsen und Anleihemärkte sowie an Aktienrisiken<br />
verstanden.<br />
2.2.1. <strong>Strukturierte</strong> <strong>Produkte</strong> mit Kopplung an Zinsen und Anleihemärkte<br />
<strong>Produkte</strong> dieser Gruppe gelten als meistverbreitet, weisen das höchste Volumen auf<br />
und machen somit einen Großteil <strong>der</strong> klassischen <strong>Strukturierte</strong>n <strong>Produkte</strong> aus. Im<br />
folgenden Abschnitt werden die bedeutendsten <strong>Produkte</strong> kurz umrissen und ihre beson<strong>der</strong>en<br />
Merkmale herausgestellt.<br />
Die gängigste Art <strong>Strukturierte</strong>r <strong>Produkte</strong> sind kündbare festverzinsliche Anleihen.<br />
Sie bestehen aus einer Anleihe und einer Option. Eine Option in dem Sinne, als dass<br />
<strong>der</strong> Emittent ein Kündigungsrecht seinerseits beifügt. Dieses Kündigungsrecht kann<br />
dann nach einer Mindestlaufzeit ausgeübt werden. Das Ziel, das <strong>der</strong> Emittent damit<br />
verfolgt ist es, das Produkt meist dann zu kündigen, wenn <strong>der</strong> Marktzinssatz fällt. Tritt<br />
ein solcher Fall ein, dann ist es möglich, dass <strong>der</strong> Emittent einen Preis über dem<br />
Wert <strong>der</strong> Anleihe zahlt, um die frühzeitige Kündigung entsprechend zu vergüten. Die<br />
Motivation <strong>der</strong> Emittenten ein solches Produkt auszugeben kann zwei Beweggründe<br />
haben. Zum einen erschließt sich die Möglichkeit an <strong>der</strong> Partizipation an einem gesunkenen<br />
Marktzins und somit einer günstigeren Finanzierung durch eine frühzeitige<br />
Kündigung. Zum an<strong>der</strong>en ist es möglich das enthaltene Optionsrecht am Markt direkt<br />
weiter zu verkaufen, um so entwe<strong>der</strong> den Wert <strong>der</strong> Option sofort zu liquidieren o<strong>der</strong><br />
durch das <strong>Strukturierte</strong> Produkt selbst einen höheren Gewinn zu erzielen. Mögliche<br />
Formen kündbarer festverzinslicher Anleihen sind (mehrfach) kündbare Stufenzinsanleihen<br />
und Anleihen bei denen das Kündigungsrecht auf Seiten des Gläubigers<br />
liegt.<br />
Des Weiteren gibt es Anleihen mit Aufstockungsrecht des Schuldners. <strong>Produkte</strong><br />
dieser Art sind mit Put-Optionen für den Emittenten kombiniert. Das Aufstockungsrecht<br />
kann in diesem Fall als Put bezeichnet werden, da <strong>der</strong> Emittent „das Recht hat,<br />
dem Investor bzw. Gläubiger während <strong>der</strong> Laufzeit des Produkts weitere Tranchen<br />
mit vorab festgelegten Konditionen anzudienen.“ 4<br />
3 Vgl. Walter (2007)<br />
4 Quelle: Walter (2007), S.78
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