Sektorresearch Deutsche Fashion / Retail-Unternehmen in den ... - IKB

IKB Sektorresearch Peer-Vergleich
Größe entscheidend
Unternehmensziele sind
unterschiedlich
Mezzanine Kapital, Genussrechte sowie stille Beteiligungen werden als Fremdkapital
betrachtet.
Hier nun ein Überblick über die aus dem Vergleich der Finanzkennzahlen
gewonnenen Erkenntnisse:
Ein wichtiger Erfolgsfaktor für die Modeunternehmen stellt zweifelsohne die Größe der
Unternehmen dar. Durch die Erreichung einer kritischen Größe kann ein
Modeunternehmen Skaleneffekte und Einkaufsvorteile ausnutzen. Auch wird das
Unternehmen vom Konsumenten stärker wahrgenommen und der Roll-Out vom eigenen
Retailgeschäft einfacher.
Einige der von uns betrachteten Unternehmen waren in der Vergangenheit deutlich
größer bzw. profitabler gewesen (eterna, Seidensticker, More & More, Rene Lezard,
Strenesse, Wöhrl, etc.) und richten ihre Strategie darauf aus, die historisch bereits
erreichten Ergebnisse wieder zu erzielen. Einige andere Unternehmen (Laurèl,
Hallhuber, Steilmann-Boecker) befinden sich dagegen auf einem klaren
Wachstumskurs. Für diese steht ein gesundes profitables Wachstum im Vordergrund.
Durch die unterschiedlichen Geschäftsjahresenden ist ein Vergleich des
Umsatzwachstums nur beschränkt aussagekräftig. Die Graphik unten zeigt die
Umsatzentwicklung der betrachteten Unternehmen in ihrem jeweiligen letzten
Geschäftsjahr (für Laurèl ist aufgrund gesellschaftlicher Änderungen kein sinnvoller
Vergleich möglich). Auch liegen uns für die meisten Unternehmen keine Umsatzzahlen
auf vergleichbarer Fläche vor.
Die Wachstumsraten (basierend auf dem jeweils letzten Geschäftsjahr) fallen insgesamt
recht unterschiedlich aus. Der Gesamtmarkt ist laut Verdict Research zum Ende 2012
um ca. 1,1% gewachsen:
Umsätze und Wachstumsraten
€ Mio.
300
250
200
150
100
50
0
95
-1,4%
4,4%
33
20,8%
94
4,4%
6,2%
N.M.
35 45 52
271
-5,8%
171
2,5%
13,4%
63 67
-1,6%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
-10,0%
Quellen: Unternehmensberichte, IKB Analyse.
Umsatzerlöse 2012
Wachstum ggü. Vj.
Rohertragsmarge und
EBITDAR
Die Unternehmen weisen Rohertragsmargen zwischen 45,0% und 64,1% aus. Dies ist
vor dem Hintergrund einer durchschnittlichen Handelsspanne von 40,1% (unter
Berücksichtigung von Skonti, Studie BTE) 14 ein sehr gutes Resultat.
Ferner geben die EBITDAR Margen Aufschluss über die Ertragskraft der Unternehmen
vor Abzug von Mietaufwendungen, Abschreibungen, Zinsen, und Steuern.
Für die meisten Unternehmen stellen Mietaufwendungen einen großen Kostenblock
dar. Da die Mietverträge i.d.R. für einen mittleren bzw. langen Zeitraum (bis 10 Jahre)
abgeschlossen werden, belasten diese das operative Ergebnis. Wir wollen an dieser
Stelle nochmals darauf hinweisen, dass die Mietaufwendungen für einige Unternehmen
von uns geschätzt wurden.
14 BTE, Leitungs- und Kostenzahlen im Textileinzelhandel 2011, Bekleidung insgesamt.
12
6. August 2013