Sektorresearch Deutsche Fashion / Retail-Unternehmen in den ... - IKB

IKB Sektorresearch GOLFINO
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Personalkostenquote und sbA
30,1%
19,1% 20,5% 21,7% 22,3% 21,2%
Quellen: Golfino, IKB Analyse.
33,1% 34,1% 32,5% 33,1%
2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Personalkostenquote (in % GL)
sbA (in % GL)
€ Mio.
Cash Flow
2
1
1,4
1,0
0,8
0,8
0,4
0,5
0
-1
-2
-3
-2,8
-4
-3,3
2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Operating Cash Flow Free Cash flow
Quellen: Golfino, IKB Analyse.
Verschuldung: über
die letzten Jahre kaum
verringert
H1 2012/13: stark vom
Wetter beeinflusst
H1 Zahlen wenig
aussagekräftig
Effizienzsteigerung
angestrebt
Ausblick 2012/13
Das Unternehmen hat deshalb in den letzten Jahren die Verschuldung nicht signifikant
verringern können. Laut Creditreform konnte das Unternehmen die mit den Banken
vereinbarten Covenants bisher einhalten, allerdings seien die Abstände zu den
Mindestwerten geringer geworden. 22
Im Halbjahresbericht 2012/13 wurden erstmals konsolidierte Bilanz- und Cashflow Zahlen
veröffentlicht.
Aufgrund der schlechten Wetterbedingungen (kalter Winter) sowie der Staatsschuldenund
Euro-Krise verringerte sich der Umsatz im H1 2012/13 erstmals seit 2008/09 um 6%.
Im H1 2012/13 erwirtschaftete das Unternehmen ein negatives EBITDA von € -2.1 Mio.
sowie ein negatives EBIT von € -2,4 Mio. Das Unternehmen hat zur Schonung der
Liquidität den Einkaufswert der Kollektionsmodule planmäßig verringert.
Es bleibt festzustellen, dass das erste Halbjahr nur eine sehr geringe Aussagekraft für
das Gesamtjahr besitzt. Aufgrund der deutlich saisonal geprägten Umsatzverteilung bei
weitgehend gleichmäßiger Kostenverteilung wird im ersten Halbjahr stets ein negatives
Ergebnis erwirtschaftet.
Als Maßnahmen zur Effizienzsteigerung wurden im H1 2012/13 folgende Maßnahmen
ergriffen: Initiierung der IT-Prozessoptimierung, Einschnitte im Personalbereich,
Schließung von 3 oder 4 schwächeren Shops (noch nicht erfolgt). Im zweiten Halbjahr
plant das Unternehmen zusätzliche Verkäufe von älteren Warenbeständen in Märkten
außerhalb Europas.
Das Unternehmen erwartet ein einstelliges Umsatzwachstum für das Geschäftsjahr
2012/13. Ab 2013/14 sollen die Effekte der Expansion in die USA bzw. China das
Wachstumstempo erhöhen.
22 Creditreform, Rating Summary vom 25.01.2013.
6. August 2013
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