Sektorresearch Deutsche Fashion / Retail-Unternehmen in den ... - IKB

IKB Sektorresearch Hallhuber
Steigerung der EBITDAund
EBIT-Marge
Cash Flow geprägt
durch die Expansion
Negatives EK infolge
akquisitionsbedingter
Faktoren sowie
Bilanzierungsmaßnahmen
Das EBITDA konnte deutlich auf € 8,7 Mio. gesteigert werden (Marge: 9,2%). Nach
Abschreibungen von € 3,7 Mio. (davon: € 2,6 Mio. Abschreibungen im Rahmen des
operativen Geschäftes und € 1,2 Mio. akquisitionsbedingt) konnte ein EBIT von € 4,9
Mio. (Marge: 5,2%) erwirtschaftet werden. Im Vergleich zum Vorjahr ist hierbei eine
signifikante Verbesserung der Profitabilität zu beobachten.
Der operative Cash Flow ging leicht auf € 5,8 Mio. zurück (Vj: € 6,4 Mio.). Aufgrund der
hohen Investitionen von € 7,1 Mio. in neue Verkaufsflächen fiel der Free Cash Flow mit
€ -1,2 Mio. leicht negativ aus.
Die Übernahme der Hallhuber GmbH in 2009 wurde durch ein nachrangiges
Gesellschafterdarlehen finanziert, was die niedrige Eigenkapitalausstattung erklärt.
Aufgrund der Abschreibungen auf die Geschäfts- und Firmenwerte, der kapitalisierten
Zinsen des Gesellschafterdarlehens sowie der Beratungsgebühren wies die Hallhuber
Beteiligungs GmbH von 2009 bis 2011 einen Verlust aus. Dieser Verlust konnte von
Jahr zu Jahr vermindert werden. In 2012 wurde ein leicht positives Jahresergebnis i.H.v.
€ 0,4 Mio. erzielt.
Umsatz und Rohertragsmarge
EBITDA- und EBIT-Marge
€ Mio.
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
94,4
78,2
62,7 65,6%
64,1%
63,5%
2010 2011 2012
66,0%
65,5%
65,0%
64,5%
64,0%
63,5%
63,0%
62,5%
62,0%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
9,2%
7,4%
5,2%
2,6% 3,0%
-3,4%
2010 2011 2012
Umsatz
Rohertragsmarge
EBITDA-Marge
EBIT-Marge
Quellen: Hallhuber Beteiligungs GmbH, IKB Analyse.
Quellen: Hallhuber Beteiligungs GmbH, IKB Analyse.
Outlook 2013: Deutliche
Steigerung des
Umsatzes und des
Ergebnisses
Nach Unternehmensangaben verlief das erste Quartal 2013 gut. Hallhuber konnte im
ersten Quartal den Umsatz ggü. dem Vorjahr weiter erhöhen. Aufgrund der aktuellen
Situation erwartet Hallhuber für 2013 eine erneute deutliche Steigerung sowohl des
Umsatzes als auch des Ergebnisses.
Unternehmenszahlen – Hallhuber GmbH
Hallhuber GmbH:
stabiler und robuster
Positives Ergebnis seit
2010
Operatives Geschäft mit
solider EK-Ausstattung
Während die Zahlen der Hallhuber Beteiligungs GmbH aufgrund der
Buy-out-Transaktion durch Abschreibungen auf den Firmenwert und Zinsen für das
Gesellschafterdarlehen beeinflusst werden, fallen die Zahlen der Hallhuber GmbH
wesentlich stabiler und robuster aus.
Bereits im Jahr 2010 erwirtschaftete Hallhuber ein leicht positives Ergebnis vor Steuern
i.H.v. € 0,3 Mio. Dieses konnte in 2011 und 2012 gesteigert werden. Die Hallhuber
GmbH erzielte im Geschäftsjahr 2012 ein EBITDA von € 8,6 Mio. und ein EBIT von € 6,0
Mio. Das Ergebnis vor Steuern von € 5,8 Mio. (Vj.: € 1,5 Mio.) wurde an die Hallhuber
Beteiligungs GmbH abgeführt.
Ein Blick in die Bilanzzahlen der Hallhuber GmbH, die das operative Geschäft der
Gruppe betreibt, zeigt, dass das Unternehmen eine solide Eigenkapital-Basis aufweist
(€ 8,4 Mio. in den letzten 3 Jahren). Die Wirtschaftliche Eigenkapital-Quote der
Hallhuber GmbH betrug zum 31.12.2012 26,0% (32,8% zum 31.12.2011).
6. August 2013
36