Konzern bleibt auf Wertsteigerungskurs - Kolbenschmidt Pierburg AG

Seite 4 Wirtschaft/Messen/Märkte
Das Profil 3/2003
Hauptversammlung der Aditron AG: Squeeze-out beschlossen
Grünes Licht für Aktienrückkauf
Düsseldorf.
Grünes Licht: Die
Hauptversammlung
der Aditron
AG in Düsseldorf
hat am 15. Mai 2003 den vom
Hauptaktionär Rheinmetall AG – er
hielt zum besagten Termin 97,67 Prozent
der Anteile an der Gesellschaft –
initiierten Squeeze-out beschlossen.
Auf der Grundlage dieses Beschlusses
haben die Minderheitsaktionäre zwischenzeitlich
eine Barabfindung in
Höhe von 26,50 € je Namensaktie erhalten.
Die Höhe der Barabfindung errechnete
sich aus einer Unternehmensbewertung
der Aditron AG, die
durch ein unabhängiges Wirtschaftsprüfungsunternehmen
erstellt und von
einem gerichtlich bestellten sachverständigen
Prüfer bestätigt wurde. Einige
Aktionäre und Aktionärsvertreter
gaben gegen den Squeeze-out-Beschluß
Widerspruch zu Protokoll und
kündigten die Einleitung eines
Spruchstellenverfahrens an. Unter
Squeeze-out versteht man die vollständige
Übertragung der Aktien der
Minderheitsaktionäre auf den Hauptaktionär
(im vorliegenden Fall die
Rheinmetall AG, Düsseldorf) gegen
Zahlung einer Barabfindung.
Vor der ausgesprochen sachlich und
fair geführten Generalaussprache über
den inzwischen vollzogenen Squeezeout,
in deren Rahmen mehrere
Kleinaktionäre und Aktionärsvertreter
den ermittelten Unternehmenswert
(417,9 Millionen € zum Stichtag 15.
Mai 2003) als zu niedrig angesetzt bezeichneten
und einzelne Bewertungsgrößen
(z.B. bei der Marktrisikoprämie
und beim Kapitalisierungszinssatz) infrage
stellten, hatte Aditron-Vorstandsmitglied
Reinhard Sitzmann
ausführlich die Beweggründe für den
Schritt skizziert, der auf den – mittlerweile
ebenfalls vollzogenen – Rückzug
des Unternehmens von der Börse (am
24. Juni 2003) hinausgelaufen ist.
Sitzmann: „Der geringe free float von
weniger als 2,5 Prozent hat unseren
Grafik : frei-stil
Hauptaktionär (Rheinmetall AG) vor
die Entscheidung gestellt, entweder
einen aufwendigen Börsengang mit
deutlicher Erhöhung des free float in
Angriff zu nehmen oder die Aktien der
übrigen Aktionäre vollständig zu übernehmen.
Rheinmetall hat sich für einen
Squeeze-out entschieden, da unter
den gegenwärtigen Marktbedingungen
ein adäquater Emissionspreis
kaum zu erzielen wäre.“ Darüber hinaus
habe sich der Rheinmetall-Vorstand,
so Sitzmann weiter, im Rahmen
des konzernweiten Wertsteigerungsprogrammes
das Ziel gesetzt, Beteiligungs-
und Führungsstrukturen zu verschlanken
und zu vereinfachen.
Zur Erinnerung: Die Rheinmetall AG
war zum Zeitpunkt des diesjährigen
Aktionärstreffens Eigentümerin von
knapp 15,589 Millionen Aktien
(15.5.2003) und damit unmittelbar mit
97,67 Prozent am Grundkapital der
Aditron AG beteiligt; weitere 1020 Aktionäre
repräsentierten 2,33 Prozent
des Grundkapitals. Sitzmann: „Angesichts
dieses niedrigen Beteiligungsbesitzes
der außenstehenden Aktionäre
ist es für Rheinmetall folgerichtig,
den hundertprozentigen Anteilsbesitz
anzustreben. Dieser ermöglicht
eine größere Flexibilität bei gesellschaftsrechtlichen
Maßnahmen (z.B.
Kapitalerhöhungen, Beteiligungserwerben).
Das Unternehmen kann
schneller auf Änderungen von wirtschaftlichen
Rahmenbedingungen
reagieren und neue Geschäftschancen
ohne Zeitverzögerung wahrnehmen.
Die aufwendige Beachtung einer Vielzahl
gesetzlicher Vorschriften entfällt;
dafür war in der Vergangenheit ein erheblicher
zeitlicher und personeller
sowie ein nicht unwesentlicher finanzieller
Aufwand erforderlich.“
Zuvor hatte Sitzmanns Vorstandskollege
Dr. Michael Roesnick im Congress
Center Düsseldorf noch einmal
das sehr erfolgreich verlaufene Geschäftsjahr
2002 Revue passieren lassen.
Wie bereits berichtet, erreichte
der Umsatz der Firmengruppe trotz
Zum Zeitpunkt der diesjährigen Hauptversammlung betrug der Rheinmetall-
Anteil am Grundkapital 93,26 Prozent; im Vorjahr lag dieser noch bei 67,5 Prozent.
rds Düsseldorf. Einen nachdrücklichen
Appell, sich kurzfristig vom noch
verbleibenden Aktienbesitz zu trennen,
richtete Erika Cebulla von der Schutzgemeinschaft
der Kleinaktionäre in Frankfurt
am Main an die Adresse der Teilnehmer
der diesjährigen Hauptversammlung
der Jagenberg AG im Düsseldorfer
Congress Center: „Jagenberg ist
dem Ziel, das Unternehmen in Teilen zu
verkaufen, (in 2002) ein großes Stück
Journalisten auf
Informationstour
rs Unterlüß/Munster. Vertreter der internationalen
wehrtechnischen Fachpresse
nutzten Anfang Juni 2003 die
Gelegenheit, sich auf einer zweitägigen
Pressereise über das Leistungsspektrum
der Rheinmetall DeTec AG im
Kompetenzzentrum des Geschäftsbereiches
Waffe und Munition in Unterlüß
zu informieren. „Hintergrund der mehrtägigen
Veranstaltung war es, insbesondere
ausländischen Journalisten einen
vertieften Einblick in das umfas-
nähergekommen. Bis auf den Bereich
Folientechnik (FT) ist alles verkauft. Ich
finde es (deshalb) sehr anständig, dass
die Muttergesellschaft Rheinmetall uns
Aktionären (Ende 2002) nochmals ein
Barabfindungsangebot gemacht und
uns (somit) ein weiteres Mal Gelegenheit
gegeben hat, uns von diesem
Unternehmen zu trennen . . . Im Grunde
genommen gibt es hier keinen anderen
Weg, ich sehe keinen anderen.“
sende wehrtechnische Know-how der
Firmen-Gruppe als dem führenden Systemhaus
für Heerestechnik in Europa
zu bieten“, erläutert Norbert Frank,
stellvertretender Leiter für Marketing
und Vertrieb des Unternehmensbereiches
Defence.
Diesen „vertieften Einblick“ erhielten
17 Medienvertreter aus neun europäischen
Staaten. Rheinmetall-Experten
informierten die Journalisten
zunächst über aktuelle Entwicklungen
der Geschäftsfelder Waffe und Munition
(W&M), Landsysteme, Wehrtechnische
Elektronik und Flugabwehrsysteme.
Im Mittelpunkt standen beispiels-
ungünstiger wirtschaftlicher Rahmenbedingungen
801,9 Millionen € (nach
771,2 Mio € in 2001), was einer Steigerung
von vier Prozent entspricht.
Der Auftragseingang kletterte von
806,1 Millionen € in 2001 auf 834,8
Millionen €. Ende vergangenen Jahres
wies die Aditron-Gruppe einen
Auftragsbestand von 143,5 Millionen
€ (nach 287,4 Mio € in 2001) auf, der
– bereinigt um den Wert der verkauften
Heimann Systems GmbH – auf
dem Niveau des Vorjahres lag.
Roesnick: „Außerordentlich positiv
stellt sich auch die Ergebnissituation
der Aditron-Gruppe dar. Das EBIT (Ergebnis
vor Zinsen und Steuern) erhöhte
sich auf 327,1 Millionen €, maßgeblich
geprägt vom erfolgreichen Verkauf
von Heimann Systems. Hinzu kamen
Restrukturierungsmaßnahmen, die
der strategischen Neupositionierung
der drei fortgeführten Geschäftsfelder
(Hirschmann, Preh + PAT) sowie operativen
Verbesserungen dienten. Bereinigt
um diese in 2001 und 2002 zu
berücksichtigenden Sondereinflüsse
verzeichnete Aditron eine Ergebnissteigerung
von rund 32 Prozent auf 52
Millionen €.“
Die verbesserte Leistungsfähigkeit
und die höhere Profitabilität der Aditron
AG spiegelt sich laut Roesnick u.a.
auch in der deutlich höheren Umsatzrendite
wider, die binnen Jahresfrist
von 3,4 Prozent auf 39,66 Prozent kletterte.
Die EBIT-Rendite (2001 bei 5,1
Prozent) stieg in 2002 auf 40,8 Prozent;
bereinigt um die Effekte aus dem
Verkauf von Heimann Systems lag sie
bei „ebenfalls erfreulichen 6,5 Prozent“:
„Das durchschnittliche Capital
Employed (gebundenes Kapital) reduzierte
sich um 80 Millionen € auf 215,7
Millionen €. Damit erhöhte sich der
ROCE (return on capital employed) –
diese Kennzahl reflektiert die Ertragskraft
des investierten Kapitals – auf
151,56 Prozent; bereinigt (also ohne
Heimann Systems) wurde ein ROCE
von eindrucksvollen 24,1 Prozent (nach
13,5 % in 2001) erreicht.“ cd/rds
Cebullas Einschätzung teilte im
Grundsatz auch Geschäftsführer Thomas
Hechtfischer von der in Düsseldorf
ansässigen Deutschen Schutzvereinigung
für Wertpapierbesitz (DSW),
wobei sich der DSW-Aktionärssprecher
für ein weiteres Aktienübernahmeangebot
durch den Großaktionär
Rheinmetall aussprach. Eine derartige
Offerte allerdings schloß deren Vorstandschef
Klaus Eberhardt – er ist
gleichzeitig Aufsichtsratsvorsitzender
der Jagenberg AG –
zuletzt auf der
Hauptversammlung
des Düsseldorfer
Konzerns am 27. Mai 2003 in Berlin mit
Nachdruck aus: „Ein drittes Übernahmeangebot
wird es nicht geben.“
Zur Erinnerung: Erstmals am 14. Dezember
2000 startete Rheinmetall ein
freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot
für alle ausstehenden Vorzugsaktien
der Jagenberg AG. Das damalige
Angebot pro Aktie lag bei 2,30 Euro
und damit deutlich über dem Schlusskurs
der Aktie am Tag vor der Angebotsankündigung.
Rund zwei Jahre
später, Ende Dezember 2002, wurde
weise Führungs- und Aufklärungssysteme
der STN Atlas Elektronik GmbH
und das W&M-Projekt „Monarc“ (siehe
„Profil“ 1/2003), bei dem das
155mm-Artilleriegeschütz der Panzerhaubitze
2000 versuchsweise auf das
Vordeck der neuen Marine-Fregatte
F124 montiert worden ist. Darüber
hinaus wurden Entwicklungen der
Buck Neue Technologien GmbH im
Bereich passiver Schutzsysteme sowie
Türme und Waffenstationen der
Rheinmetall Landsysteme GmbH und
Neuheiten auf dem Gebiet Flugabwehrsysteme
der Oerlikon Contraves
AG ausführlich skizziert.
International gepunktet (oberer Grafikteil): Der regionale Umsatz-Schwerpunkt
der Aditron-Firmengruppe (in Summe 801,9 Mio €) lag 2002 unverändert auf
Europa – und zwar mit einem Anteil von rund 75 Prozent. Steigende Umsatzanteile
sowie Systementscheidungen in den USA und im asiatischen Raum belegen
gleichzeitig, dass die Strategie zum Ausbau der internationalen Präsenz
erfolgreich ist. Umsatz nach Geschäftsbereichen (unterer Grafikteil): Rund
801,9 Millionen € (+ 4 % gegenüber 2001) erwirtschafteten die Unternehmen
der Aditron-Gruppe in 2002; davon entfielen 38,2 Prozent auf Hirschmann,
26,3 Prozent auf Preh, 5,7 Prozent auf PAT und 29,8 Prozent auf die Ende
November vergangenen Jahres verkaufte Heimann Systems GmbH.
ein weiteres freiwilliges öffentliches
Kaufangebot zum Erwerb sämtlicher
Aktien der Jagenberg AG an die außenstehenden
Aktionäre abgegeben.
Die in diesem Kontext angebotene
Gegenleistung von 2,20 € je Stammbzw.
Vorzugsaktie sei, das betonte
Vorstandschef Beyer auf dem diesjährigen
Aktionärstreffen im Congress
Center Düsseldorf einmal mehr, fair
und angemessen: „Betrachtet man
den Kursverlauf im Jahr 2002 vor Be-
Votum für den Aktienverkauf
kanntgabe des (zweiten) Übernahmeangebotes,
so ist die angebotene Gegenleistung
durchaus als großzügig zu
bezeichnen. Von der Möglichkeit, aus
der Gesellschaft auszusteigen, hat bisher
eine Vielzahl von Aktionären Gebrauch
gemacht.“
Noch einige Details zum Geschäftsverlauf
in 2002: Vor dem Hintergrund
einer weltweit weiterhin schwachen
Konjunktur erzielte die Jagenberg-
Gruppe, wie bereits berichtet, einen
Umsatz von 212,3 Millionen € (Aus-
Während der anschließenden Life-
Demonstrationen auf dem W&M-Erprobungsgelände
in Unterlüß hatten
die Journalisten die Gelegenheit, sich
– neben der Vorführung ausgewählter
Produkte wie dem neuen Laser-Licht-
Modul LLM-R von Oerlikon Contraves
zur präzisen Zielerfassung bei Tag und
Nacht – selbst von den Vorzügen der
leistungsfähigen Defence-Technik zu
überzeugen: So wurde zum Beispiel
das auf Basis des Daimler-Chrysler-
Geländewagens Wolf 270 CDI entwickelte
Light Infantry Vehicle in ausgiebigen
Geländefahrten auf „Herz
und Nieren“ geprüft.
landsanteil: 82 %). Der Auftragseingang
betrug 229,6 Millionen €; der
Auftragsbestand lag Ende vergangenen
Jahres bei 48,3 Millionen €. Das
betriebliche Ergebnis der Firmengruppe
betrug minus 15,9 Millionen €; das
Ergebnis vor Ertragssteuern zeigte einen
Verlust von 21,7 Millionen €.
In diesem Kontext bekräftigte Beyer
noch einmal die Absicht, das Geschäft
der beiden FT-Gesellschaften Kampf
und Lemo fortzuführen, „soweit sich
keine Möglichkeiten
zur Desinvestition
oder zur Zusammenarbeit
mit geeigneten
Partnern ergeben“: „Wir planen
in jedem Fall die Desinvestion beider
Gesellschaften. Sollte dies nicht
möglich sein, kämen auch sinnvolle
Partnerschaften oder möglicherweise
die Aufgabe der industriellen Führerschaft
in Frage.“ Der Umsatz im Jagenberg-Geschäftsbereich
Folientechnik
betrug 2002 rund 147,5 Millionen €.
Kampf erwirtschaftete 85,2 Millionen
€ Umsatz (+ 3 %); Lemo dagegen
setzte nur rund 37,7 Millionen € um
(–22 %).
Den Abschluss der Reise bildete ein
Besuch der Bundeswehr-Panzertruppenschule
in Munster. Nach Präsentationen
über Struktur und Aufgaben der
Panzerverbände des Deutschen Heeres
konnten sich die Besucher u. a. beim Simulatortraining
und beim Life-Gefechtsschießen
mit einem Leopard-II-Panzerzug
vom hohen Ausbildungsniveau der
Truppe überzeugen. Höhepunkt der
Präsentation war das Angebot, einmal
selbst mit einem Leopard-II-Kampfpanzer
schießen zu dürfen. „Absolutly excellent!“
(„Große Klasse!“) lautete
dann auch das Fazit des polnischen
Fachjournalisten Wojciech Luczak.
Composing : frei-stil